Похоже, рубль может ждать идеальный шторм. Гадание на курсе - дело супер неблагодарное, но давайте сначала сложим все факты, а потом подумаем, к чему они ведут.
1. Различные ограничения на покупку российской нефти (дело не только в "потолке цены") привели к тому, что средняя цена российской Urals в декабре опустилась до $50,47 за баррель. А в бюджете этого года Минфином
заложено примерно $70. И при этой цене барреля, курс
должен был быть 68,3. То есть, 4 781 рубль за баррель. Нетрудно посчитать, какой тогда нужен курс при $50,47. 94,72 рубля за доллар. И это если не учитывать, что упала не только цена, но и объемы поставок - а значит, компенсировать надо куда больше.
2. Рассчитывать на рост общей цены на нефть в ближайшие месяцы стоит вряд ли. С мая прошлого года котировки в нисходящем тренде. Открытие Китая после ковида, вопреки ожиданиям, никакого резкого всплеска потребления не принесло. Это не значит, что нефть не начнет когда-нибудь дорожать - но в ближайшие месяцы причины для этого не просматриваются. Даже наоборот: экономики многих стран сползают в рецессию, замедляются. Потребление там, скорее всего, будет сокращаться.
3. Пиковые цены на газ -
уходят в прошлое. Даже не смотря на то, что цены все еще заоблачные (в 2-3 раза выше, чем в 2021 году), они существенно ниже максимальных отметок 2022 года. А значит, источник профицита валюты на внутреннем рынке иссякает, так как он во-многом создавался принудительной продажей всех евро, которые идут на расчеты за российский газ.
4. Даже если с продажей углеводородов все сложится хорошо, излишки с этого года начнут изыматься в ФНБ. Напомню, в прошлом году было модернизировано бюджетное правило. И теперь, как только нефтегазовые доходы достигают 8 трлн. рублей, все что сверху Минфин начинает тратить на закупку валюты в ФНБ. Закупаться будут, видимо, юани. Но это неважно - через кросс-курс это будет влиять на отношение рубля со всеми валютами. Для понимания: общая сумма нефтегазовых доходов в 2022 году еще не объявлена, но по прикидкам составляет около 10,5-11,5 триллионов рублей. Это значит, что, если бы бюджетное правило работало в прошлом году, Минфин выкупил бы валюты на 2,5-3,5 триллионов. То есть, если бы начал скупать валюту с сентября, когда нефтегазовые доходы перевалили за 8 трлн, то ему надо было бы покупать ее примерно на 750 млрд рублей в месяц, что
составляет около 10% месячного оборота. Очень-очень грубо: курс был бы уже на 10% выше: еще в сентябре 66-67, а сейчас 78-79. Но непонятно, какие нефтегазовые доходы будут в этом году.
В общем, получается, что и падение, и рост цены углеводородов с большой вероятностью приведут к ослаблению рубля. С другой стороны, аналитики Сбера прям перед Новым годом как-то
рассчитали, что курс в ближайшее время должен укрепиться до 65 за доллар. У них там "большие данные", суперкомпьютер и все такое, так что спорить сложно. Остается лишь надеяться и верить.
Показати повністю ...