all posts ИнвестТема | Литвинов Владимир

​​Наш дайджест IT-новостей читают инвесторы. Решили, что раз в неделю будем запрашивать у них комментарии по самым интересным новостям, а после — делиться текстами с вами. Ранее мы рассказывали, что банки обсуждают создание альтернативной платежной системы. Сегодняшний пост на эту тему подготовил Владимир Литвинов. Ниже публикуем независимое мнение автора. На протяжении последних двух лет в России сервисы Национальной системы платежных карт (НСПК) «Мир» и Система быстрых платежей (СБП) остаются практически единственными решениями для проведения безналичных операций. Их общая доля на рынке к концу текущего года может достигнуть 70%. Тем не менее, крупнейшие российские банки рассматривают возможность создания альтернативной платежной системы ❗️ 💼 Профильные ассоциации платежного рынка еще в прошлом году обратились в ЦБ с просьбой пересмотреть стратегию развития НСПК, доминирующее положение которой может привести к росту тарифов. Это негативно скажется на участниках рынка. Необходимо найти баланс между интересами всех сторон для обеспечения стабильности и развития финансового рынка. 🔍 Первыми шагами к тестированию гипотез по созданию альтернативной платежной системы стал обмен PAY-сервисами. Сбер, покрывающий значительное число магазинов в стране своими QR-кодами, предоставил возможность клиентам Tinkoff Pay и Alfa Pay воспользоваться этой опцией для оплаты товаров и услуг. В скором времени и терминалы Тинькофф могут поступить аналогично. 💳 Альтернативная платежная система может быть открытой – к ней могут подключиться не только банки, но и маркетплейсы. К примеру, лидеры онлайн-торговли Wildberries или Ozon купили собственные банки, которые генерируют неплохую рентабельность, и ищут новые точки развития финансовых сервисов. 🏦 Банкиры утверждают, что разработка альтернативной платежной системы является сложным и многоэтапным процессом, который потребует значительных инвестиций. Для банков это означает увеличение капитальных затрат в моменте, но скажется позитивно на будущих денежных потоках. Почему это важно инвесторам ❓ Альтернативная платежная система даст банкам и финтех-компаниям возможность сравнить качество услуг и влиять на ценообразование. На этом фоне у банков будет возможность сократить свои комиссионные расходы, что положительно скажется на увеличении их чистой прибыли. В первую очередь это коснется банков, представленных на бирже.

​​Наш дайджест IT-новостей читают инвесторы Пульса и Telegram. Решили, что раз в неделю будем запрашивать у них комментарии по самым интересным новостям, а после делиться текстами с вами. Ранее мы рассказывали, что правительство РФ планирует запустить 12 нацпроектов технологического суверенитета. Сегодняшний пост на эту тему для нашего канала подготовил Владимир Литвинов. Ниже публикуем независимое мнение автора ❗️ В Кабинете министров был сформирован список из 12 проектов, которые направлены на достижение технологического суверенитета в ключевых отраслях. В список вошли следующие проекты: «Станкостроение и робототехника», «Новые материалы и химия», «Обеспечение продовольственной безопасности», «Новые медицинские технологии», «Гражданская авиация», «Развитие беспилотной авиации», «Развитие космической отрасли», «Атом и новые источники энергии», «Производство судов и судового оборудования», «Микроэлектроника», «Экономика данных», а также «Наука и университеты». Их целью является создание производства на основе собственных разработок, что требует наличия квалифицированных кадров, производственных мощностей и интеллектуальных прав. В последние годы все больше экономистов подчеркивают важность структурных реформ для укрепления технологического суверенитета страны. Правительство планирует не только предоставлять субсидии, но и оказывать поддержку в случае нехватки комплектующих. Для этого будет применен межведомственный подход, который позволит координировать усилия различных ведомств. Нацпроекты должны помочь отечественной экономике выйти на новый уровень развития. Почему это важно инвесторам? 📌 Рост государственных расходов будет оказывать позитивное влияние на корпоративные доходы, что, в свою очередь, способствует росту капитализации фондового рынка. В выигрыше будут не только компании из вышеуказанных отраслей, но и смежные отрасли, поскольку увеличение госрасходов всегда приводит к мультипликативному эффекту в экономике. Более того, власти планируют запустить особый режим IPO для высокотехнологичных компаний. Самим компаниям могут предоставить льготы по налогу на прибыль, а инвесторам, приобретающим их акции при первичном размещении на бирже, льготы при уплате НДФЛ. Таким образом, компании могут получить не только субсидии, но и сокращение налоговой нагрузки, что увеличит их инвестиционную привлекательность.

​​Fix Price - крепкий орешек Сезон корпоративной отчётности в самом разгаре. Именно она помогает инвесторам принимать взвешенные решения и понимать, как компания завершила тот или иной период. Сегодня я хочу пробежаться по результатам за первый квартал 2023 года крупнейшей в России сети магазинов низких фиксированных цен Fix Price. Итак, выручка компании за отчетный период выросла на 8,8% до 71,7 млрд рублей. Влияние макроэкономической неопределенности продолжает ощущаться, однако показатель сопоставимых продаж вернулся на траекторию роста, что дает основание для оптимизма и ожидания увеличения темпов роста выручки в ближайшем будущем. Причем если в 1 квартале 2024 г. динамика LFL составила 0,4% г-к-г, то с начала апреля рост LFL уже превысил 2% г-к-г. 🛒У ритейлера заметно выросла доля нон-фуда в продажах - 48,7% в 1 квартале 2024 года против 44,5% годом ранее, что свидетельствует о постепенном восстановлении спроса на хозяйственные мелочи. В отчетном периоде компания открыла 131 магазин и вышла в 29 новых локаций. На 31 марта 2024 года сеть магазинов Fix Price насчитывала 6545 магазинов, из которых более 10% находится в странах ближнего зарубежья. Анализ емкости рынка показывает, что у компании есть потенциал для дальнейшего расширения, и она может увеличить количество своих магазинов почти втрое. Валовая маржа составила 32,7%. Высокая конкуренция на рынке труда продолжает оказывать давление на рентабельность бизнеса, однако компании удается поддерживать один из самых высоких для сектора уровней маржинальности. Стоит отметить, что этот фактор оказывает влияние на рентабельность бизнеса абсолютно всех ритейлеров. В начале года компания порадовала своих акционеров выплатой дивидендов в размере 9,84 рубля на акцию, что стало приятной неожиданностью для участников фондового рынка. Период высоких процентных ставок в экономике Fix Price проходит без долговой нагрузки, что выгодно отличает его от других отечественных ритейлеров, которым приходится тратить немало средств на оплату возросших процентных расходов. Несмотря на все сложности, связанные с текущей геополитической и экономической нестабильностью, бизнес Fix Price выглядит устойчивым, и крепкий баланс позволяет компании как продолжить региональную экспансию, так и радовать акционеров дивидендными выплатами. Остается лишь дождаться редомициляции, дабы нивелировать инфраструктурные риски. ❗️Не является инвестиционной рекомендацией ИнвестТема

​​Самолет - цифры говорят сами за себя По данным Национального рейтингового агентства, ввод жилья в 2023 году побил абсолютный рекорд за всю историю наблюдений и составил 110,4 млн м2, что на 7,5% выше значений 2022 года. В этой статье я хочу рассмотреть результаты Самолета за 2023 год, который вышел на первое место по объему текущего строительства не только в Московском регионе, но и во всей стране. Итак, выручка компании за отчетный период выросла на 49% до 256,1 млрд рублей. Отлично драйвит результаты успешная сделка по приобретению девелопера ГК МИЦ и усиление регионального присутствия. Также Самолет развивает вертикальную интеграцию своих сервисов: Самолет Плюс, Самолет Финтех, Самолет Фонды и Самолет Образование. Компания продолжает держать уверенные темпы роста бизнеса, расширяет его благодаря цифровому сегменту, заботится о рентабельности и операционной эффективности. Так, EBITDA за 2023 год выросла на 76%, чистая прибыль на 71% до 26,1 млрд рублей, а рентабельность по ней выросла с 8,9% до 10,2%, что собственно и подтверждает мой вышеуказанный тезис. Зачастую такие темпы роста сопряжены со значительным наращиваем долговой нагрузки, а что там с ней у Самолета? За 2023 год чистый корпоративный долг не только не вырос, а наоборот сократился на 2,4% до 75,9 млрд рублей. И это при том, что Самолет проинвестировал в развитие бизнеса в прошлом году около 140 млрд руб. Показатель чистый корп долг к EBITDA снизился с 1,61х до 0,83х. Вы скажете, что 2023 год не репрезентативный, это результаты прошлого, которые не отражают текущую картину? У меня и на это есть что сказать. Самолет уже опубликовал операционные данные за первый квартал 2024 года. Объем продаж первичной недвижимости вырос за период на 75% до 75,2 млрд руб, в натуральном выражении до 348,8 тыс. м2. Как вам такие темпы роста? Давайте дальше, общее количество заключенных контрактов выросло на 43%, доля ипотечных среди них снизилась до 70%. То есть даже в период сокращения банками выдачи льготной ипотеки, компания не падает по объемам. Да и власти делают все возможное, чтобы сохранить часть льготных программ и после июля 2024 года. Мой оптимистичный взгляд на компанию и ее перспективы вполне обоснован. Цифры говорят сами за себя. Уверен, что команда профессионалов во главе с новым гендиром Андреем Иваненко, сохранят вектор развития, что в конечном счете окажет влияние на акции и спрос на облигации эмитента. ❗️Не является инвестиционной рекомендацией ИнвестТема

​​Совкомфлот - идея отменяется? По данным «любимого» отечественными инвесторами Bloomberg, морской экспорт нефти из России восстанавливается несмотря на ужесточение санкций. Но достаточно ли этого, чтобы говорить об иммунитете к санкциям одного из крупнейших перевозчик страны - Совкомфлота? Давайте разбираться в этой статье, по пути разобрав отчет компании за полный 2023 год. Итак, выручка компании за отчетный период выросла на 22,6% до $2,3 млрд. Совкомфлот не публиковал отчет в рублях за 2022 год, поэтому сравнить в нашей валюте будет сложно, однако если учесть девальвацию национальной валюты в 2023 году, динамика будет более внушительной. Благодаря высоким ставкам фрахта и отсутствию санкционных ограничений в отношении компании в 2023 году, Совкомфлот продолжил наращивать выручку. Правда после введенных в феврале 2024 года санкций, делать это будет все сложнее. Те же индийские нефтепереработчики могут перестать принимать у себя танкеры, принадлежащие Совкомфлоту. Эффект будет ограниченный, ведь по заявлениям CEO компании, под санкции попало всего 8% экспортирующего углеводороды торгового флота РФ. Однако санкционные клещи сжимаются и уже в 14 пакете антироссийских санкций мы можем увидеть новые меры по борьбе с их обходом. Давайте не забегать вперед и вернемся к отчету за 2023 год. Эксплуатационные расходы компании за год выросли на 24,4%, расходы на амортизацию и финансовые расходы снизились на 16% и 34,2% соответственно. Все это привело к росту чистой прибыли в рублях в 4,1 раза до 83,5 млрд, что может позволить руководству выплатить рекордные дивиденды. Если исходить из предыдущей нормы выплат в 50% от чистой прибыли, то мы могли бы рассчитывать на 17,6 рублей дивидендов на одну акцию. Только вот компания уже выплатила всего 6,32 рубля за 9 месяцев 2023 года, что гораздо ниже наших таргетов. Надеюсь, что нераспределенная прибыль еще долетит до нас в будущем. Все эти факторы и неопределенность в отношении дивидендов и денежных потоков компании, привели к замедлению котировок. Теперь расти однозначно будет сложнее, и делать из Совкомфлота идею на 2024 год я бы сейчас не решился. ❗️Не является инвестиционной рекомендацией ИнвестТема

​​СПб Биржа - держит удар! С какими бы трудностями не сталкивался отечественный бизнес, ему всегда (или почти всегда) удается найти выход из ситуации. Так и СПб Биржа, которая подверглась санкционному удару, смогла устоять. Подтверждение этому мы найдем в отчете компании за 2023 год. Сразу же прикинем перспективы и на текущий год. Итак, операционные доходы компании за отчетный период снизились всего на 6,4% до 7,2 млрд рублей. Выпадающие доходы по услугам и комиссиям компенсирует рост процентных и инвестиционных доходов на 18,2% и 16,7% соответственно. Вдобавок благодаря эффективному управлению собственным капиталом, Биржа нарастила доходы от его размещения на 15% до 4,7 млрд рублей. В 2023 году компания снизила административные и прямые операционные расходы, что позволило остаться в зоне рентабельности. EBITDA снизилась всего на 12% до 2,6 млрд рублей, а совокупный доход (включает чистую прибыль) по МСФО составил 0,9 млрд рублей против 1,92 млрд годом ранее. Введенные в ноябре прошлого года Управлением по контролю за иностранными активами Минфина США (OFAC) санкции, не могли не оказать негативного влияния, однако я бы расценил текущие результаты как достижение. Также стоит учитывать, что санкции были введены ближе к концу года, поэтому СПб Бирже в 2024 году еще предстоит побороться. В этом ей поможет бум IPO и «директивы правительства» по поводу увеличения капитализации фондового рынка. Компании активно выходят на IPO, и логично предположить, что многие из них будут размещать свои акции, в том числе и на СПб Бирже. Сама Биржа к этому готова. Опыт, компетенции, технологии и желание брокеров переподключиться - все есть. К ликвидности вопросов тоже не должно быть. Ранее в СМИ уже появилась информация, что российские компании рассматривают СПб Биржу для листинга своих акций. Санкции ослабили компанию, но не стали разрушительными для бизнеса. Команда профессионалов делает все возможное, чтобы повлиять на разблокировку активов и ищет новые драйверы для роста финансовых показателей. Важно, что у площадки есть запас прочности, средства для продолжения работы и реализации новых проектов. ❗️Не является инвестиционной рекомендацией ИнвестТема

Норникель - производство, Лондон и Китай Насыщенной выдалась неделька у Норникеля. Компания не только опубликовала производственный отчет за первый квартал 2024 года, но и фигурирует сразу в нескольких интересных инфоповодах, которые я хотел бы разобрать. Начнем по традиции с цифр. Итак, производство палладия и меди увеличилось на 3% до 745 (тыс. тр. ун.) и на 1% до 110 (тыс. тонн) соответственно. Производство никеля упало на 10% до 42,1 (тыс. тонн), и во втором квартале объемы должны восстановиться. Важно, что ГМК подтвердил свой январский прогноз с отсылкой на сохранение неблагоприятного геополитического фона, а это не очень хорошая новость для возможных дивидендов. Из регулярного отчета едва ли можно сделать долгосрочные выводы в отношении бизнеса компании, поэтому далее разберем новые необычные хайлайты, и для этого переместимся в здание Высокого суда Лондона. Именно там продолжается рассмотрение иска алюминиевого гиганта Русала к Владимиру Потанину и Whiteleave Holdings (структура Интерроса с долей владения в Норникеле в 36%). Претензиям Русала к Потанину уже не один год, но теперь публичными стали подробности иска, а именно распродажа Норникелем активов по заниженным ценам: Логистик-центр, Промышленная строительно-монтажная компания и авиакомпания Nordstar. Подробности опубликованы в Ведомостях, но и без них понятно, что некоторые проблемы с эффективностью и прозрачностью корпоративных решений есть, и иск в Лондоне их подсветил. В тот же день место статьи про суды в медиаполе постаралось занять интервью с Потаниным в Интерфаксе. Там он рассказал о плане закрыть Медный завод в Норильске и построить аналогичный завод в Китае. Эта история заставила вспомнить другое СП Норникеля с китайцами – Быстринский ГОК, который в этом году удивил выплатой дивидендов в обход миноритарных акционеров ГМК, но не самого Потанина (через Интеррос). Насколько будет целесообразным перенос завода в Китай и уберет ли он угрозу санкций покажет время. Но эти заявления о дорогостоящих капекс проектах уже сейчас делают вопрос о вероятности дивидендов ГМК в будущем гораздо более острым. Ворох новостей разобрали с вами сегодня. Некоторые вопросы все еще находятся в подвешенном состоянии, но в конце концов они все касаются интересов розничных инвесторов. Что до дивидендов, боюсь компания и далее будет их «избегать» и всеми силами показывать, какая сложная конъюнктура сложилась. ❗️Не является инвестиционной рекомендацией ИнвестТема

​​КИФА – бенефициар роста товарооборота между Россией и Китаем По информации из новостных источников, российско-китайская онлайн-платформа оптовой торговли «КИФА» может провести IPO на Мосбирже в текущем году. Я внимательно наблюдаю за сектором онлайн-торговли, который динамично развивается, и потенциальное появление нового эмитента на фондовом рынке не могу обойти стороной. Платформа сфокусирована на сегменте B2B и обеспечении трансграничных сделок между Россией и Китаем. «КИФА» функционирует на двух языках: русском и китайском, принимает платежи в юанях и рублях, залинкована с китайскими и российскими таможенными системами – все это дает возможность любому российскому предпринимателю всего в один клик приобрести необходимые товары непосредственно у китайских производителей. 💬На данный момент на фондовом рынке представлена только одна цифровая торговая платформа - Ozon, сфокусированная на сегменте B2C, который во всем мире растет медленнее сегмента B2B. В последние три года товарооборот между Россией и Китаем увеличивается более чем на 26% ежегодно, и есть все основания полагать, что данная тенденция сохранится в долгосрочной перспективе. Это связано с переориентацией российской экономики на Восток. С каждым годом торговля всё больше уходит в онлайн, и на этом фоне цифровые платформы демонстрируют высокие темпы роста бизнеса. А теперь давайте заглянем в отчет по МСФО компании за 2023 год. Итак, выручка выросла на 75% до 5,7 млрд рублей как за счет роста клиентской базы, так и за счет расширения ассортимента товаров. Чистая прибыль составила 53 млн рублей. Стоит отметить, что уже на протяжении четырех лет компания является прибыльной, что довольно редкое событие в онлайн-торговле, где в погоне за оборотом менеджеры забывают про прибыль. КИФА в прошлом году выпустила дебютный облигационный выпуск на 200 млн рублей, переподписав книгу заявок в 2,5 раза. Повышенный спрос может быть и на акции компании, если, конечно, она решит выходить на IPO. Дополнительная ликвидность не помешает динамично развивающемуся бизнесу, чтобы нарастить оборот и улучшить эффективность. У КИФА интересная бизнес-модель, компания работает на стыке двух восходящих трендов – динамично развивающегося B2B сегмента и растущей российско-китайской торговли, поэтому еще обязательно вернемся к ней. ❗️Не является инвестиционной рекомендацией ИнвестТема

​​VK - подопытный кролик Можно было еще пару лет назад забросить идею разбирать отчетность компании, но это не наш путь. Всегда полезно посмотреть на антигероев нашего рынка и на неэффективность управления одним из крупнейших IT бизнесов страны. Давайте пробежимся по отчету компании за полный 2023 год. Итак, выручка МКПАО «ВК» за отчетный период выросла на 36% до 132,8 млрд рублей. На минуточку, это рекордная выручка за всю историю компании. Лишь в 2020 году мы едва перевалили за 100 ярдов. Основным драйвером роста традиционно выступает Онлайн-реклама с годовым приростом в 40%. Она занимает 60% от общих продаж. Образовательные технологии не отстают. Рост выручки составил 42% до 15,9 млрд рублей. VK продолжает консолидировать отрасль. За последние месяцы докупил 36,2% образовательной платформы SkillFactory, собрав в своих руках контрольный пакет и увеличив долю в Тетрике до 85,97%. А что самое главное, VK вернулся к планам вывести свой образовательный проект Skillbox на биржу, что может стать апсайдом для котировок. Выручка сегмента Технологий для бизнеса, в виде VK Cloud, WorkSpace и HR-сервисов, выросла на 68% до 9,7 млрд рублей. EBITDA направления увеличилась в 2,3 раза до 2,6 млрд рублей. Экосистемные сервисы выросли на 21% до 23 млрд рублей. Сегмент драйвит рост аудитории сервисов VK Play, RuStore и общий прирост выручки Почты Mail. ru и Облака Mail. ru. Ну а дальше пробежимся по самому интересному. Расходы на персонал, вознаграждение агентам/партнерам и маркетинговые расходы прибавили 44,3 ярда, что сразу привело компанию к операционному убытку в 0,6 млрд рублей. Вдобавок VK получил 7 млрд сальдированного убытка по финансовым доходам/расходам и нарастил расходы на износ и амортизацию до 23,7 млрд. Но и это еще не все. Убыток от переоценки финансовых инструментов составил еще 4,5 ярда, что привело к чистому убытку от продолжающейся деятельности в 34,3 млрд рублей против 32,7 млрд в 2022 году. Вот вам и неэффективный бизнес, который съедает всю маржу и не дает шансов на формирование по VK инвестиционной идеи. Подопытный болен, а желания его вылечить у руководства в планах нет. ❗️Не является инвестиционной рекомендацией ИнвестТема

​​«ВсеИнструменты.ру» - на пути к лидерству Друзья, продолжаем расширять горизонты нашего познания рынка. Сегодня я хочу пробежаться по такой компании, как «ВсеИнструменты.ру», представленной на бирже, пока еще, двумя выпусками облигаций, но об этом чуть позже. Сперва пару слов о тенденциях отрасли. По данным аналитиков SBS Consulting, объем глобального рынка e-commerce к 2030 году вырастет до $20 трлн со среднегодовым темпом роста CAGR в 16%. Это подтверждает общий тренд на развитие отрасли электронной коммерции. Однако в России темпы роста могут оказаться еще выше, что позволит «топовым» компаниям продолжить масштабироваться. Согласно «Рейтингу крупнейших российских интернет-магазинов Топ-100 2023» от Data Insight, «ВсеИнструменты.ру» поднялся на одну строчку и занял 7 место в рейтинге. Компания, работающая в сегменте e-commerce, умудрилась обогнать многие известные бренды, показать отличный результат и нарастить темпы роста. Давайте и по цифрам пробежимся. Согласно тому же рейтингу от Data Insight, экспертность которых не вызывает сомнений, общие онлайн-продажи компании в 2023 году выросли на 56% до 151,6 млрд рублей. Количество заказов практически достигло 22 млн, прибавив 47%. При этом 96% из них приходятся на онлайн, что собственно и легло в основу рейтинга. ВсеИнструменты.ру - это не просто интернет-магазин. Это лидер в России в категории товаров для дома и сада, более 1000 ПВЗ, это 188 тысяч квадратных метров главного склада в Домодедово. Сайт компании ежедневно посещают более 1,8 млн пользователей, и более 100 тысяч из них делают заказы. 💬У компании сейчас доступны 2 выпуска облигаций. «ВсИнстрБО4» с эффективной доходностью в 16,6% и датой погашения уже 20 мая 2024 года и «ВсИнстр1Р1» с переменным купоном (ставка ЦБ + 2,5%), доходностью купона от номинала в 18,5% и датой погашения 9 декабря 2026 года. ВсеИнструменты.ру отлично вписывается в концепцию растущего бизнеса и одного из лидеров сектора e-commerce в России. Наращивает финансовые показатели и удерживает кредитный рейтинг на хорошем уровне: A-(RU) с прогнозом "Стабильный" от АКРА. Ну а я продолжу следить за успехами компании. ❗️Не является инвестиционной рекомендацией ИнвестТема

​​Элемент – ударные темпы роста! Недавно мы с вами обсуждали потенциальное IPO ГК Элемент. А сегодня появился отличный повод взглянуть на эту уникальную компанию под другим углом, поскольку Элемент раскрыл финансовые результаты за 2023 год, при этом показав ударный рост по всем ключевым метрикам. Итак, выручка за отчётный период увеличилась на 46% до 35,8 млрд рублей. Компания работает в одном из самых быстрорастущих и высокотехнологичных отраслей – микроэлектроника. По оценкам Kept, к 2030 году российский рынок микроэлектроники вырастет в 2,7 раза – до 780 млрд рублей. Это значит, что в среднем российский рынок будет расти на 15% в год, в то время как темпы роста мирового рынка не будут превышать 10% в оптимистичном сценарии и 6,7% - в базовом. Сопоставимых по перспективам и масштабу с Элементом идей на рынке попросту нет. Можете считать его отечественным аналогом Nvidia, который имеет серьезный потенциал для дальнейшего роста. По сообщениям менеджмента компании, привлеченные в ходе IPO средства будут использованы для финансирования масштабной инвестиционной программы. При этом не стоит забывать и про международный рынок. Например, только рынок «дружественных» стран аналитики Kept оценивают в 40% от мирового, который составил по итогам 2023 года $215 млрд и вырастет вдвое к 2030 году. Такое партнерство будет драйвить бизнес крупнейшего российского производителя электроники, к тому же обладающего значительными производственными мощностями и технологиями. Но давайте вернемся к отчету. Издержки растут медленнее доходной части, что позволило компании увеличить показатель EBITDA на 68%. Элемент демонстрирует впечатляющие темпы роста, обгоняя другие публичные аналоги. Например, у Астры этот показатель вырос всего на 16%, а у Positive Technologies - на 59%. Также радует снижение показателя чистый долг/EBITDA до 1,3х с 1,8х. По сообщениям СМИ, оценка компании составляет свыше 100-150 млрд рублей, что является справедливым значением с учетом высоких темпов роста бизнеса и высоких мультипликаторов у публичных аналогов. Так, EV/EBITDA у Астры, Positive Technologies, Диасофта находятся в диапазоне 12-16х. А вот P/E лидеров рынка США - AMD или NVIDIA вообще космические и переваливают за 100x. Так что оценка в 15-20 P/E у Элемента кажется мне вполне приемлемой. Уверенный рост бизнеса и позитивная секторальная конъюнктура формируют из Элемента интересную инвест-идею. С фундаментальной точки зрения компания выглядит привлекательно, поэтому с нетерпением жду подробностей IPO и уже готовлюсь принять в нем участие. ❗️Не является инвестиционной рекомендацией ИнвестТема

Приглашаем инвесторов на разговор на равных Компания Skyfort создана профессионалами финансовой индустрии с опытом работы в швейцарских банках и американских инвестдомах. В основе нашего подхода — общение на равных об инвестициях, private market, венчурных сделках, макроэкономике и финансовых трендах со всеми, кому не нужно расшифровывать эти понятия. Экспертные колонки, личный опыт, кейсы, эксклюзивные предложения, новости законодательства и налогообложения — все это и многое другое вы найдете на канале Skyfort Russia. Подпишитесь на Skyfort и станьте частью сообщества, которое понимает законы движения рынков и первыми узнает о появлении инвестиционных возможностей и смене трендов. Реклама. ООО “КЭПИТАЛ БОРД” ИНН 9704220707 ОГРН 1237700608309 Erid:2Vtzqwv8VCL

​​Система - магия холдинга В последнее время акции АФК Системы продемонстрировали хорошее ралли. Забытая многими инвесторами компания отчиталась по году и заявила о планах вывести одну из своих дочек (Группу Элемент) на биржу. Давайте во всем этом разбираться, по пути изучив отчет холдинга по МСФО за полный 2023 год. Итак, консолидированная выручка компании выросла на 16,8% и впервые превысила отметку в 1 трлн рублей. Лидером по темпам роста (+107%) становится Гостиничный актив, который продолжает скупать отели и уже стал лидером в отрасли по величине номерного фонда (3-5 звезд). Выручка Cosmos Hotel Group выросла в 2,4 раза до 11,9 млрд руб. А кто у нас лидер по приросту в денежном выражении? Тут без сюрпризов, МТС добавил почти 72 ярда к консолидированной выручке. Еще 22,5 и 28,3 млрд рублей прибавили Степь и Эталон соответственно. Результаты последнего драйвит успешное приобретение концерна YIT в мае 2022 года. Степь же растет органически. Выручка агрохолдинга выросла на 27% до рекордных 106,1 млрд руб в прошлом году. Медицинский актив (Медси) и Фарм актив (Биннофарм) подросли на пару на 10,2 млрд рублей, а вот Лесопромышленный холдинг (Сегежа) ожидаемо снизил выручку на 8 ярдов. К тому же он оказал негативное влияние и на OIBDA, которая снизилась на 12,7% до 266,2 млрд рублей. 🪄Снижение - это плохо, а как сделать так, чтобы выросло? На помощь придет парочка заклинаний. «Авада кедавра», как говорил один мальчик и вуаля, скорректированная OIBDA по году выросла на 3,1%. Как это получилось? Сначала корректируем высокую базу прошлого года на One-off эффект от сделки Эталона на сумму 33 ярда. Далее выносим за скобки еще 13,9 млрд убытка лесопромышленного холдинга. Пересчитываем и получаем 280,1 млрд рублей OIBDA вместо 271,8 в 2022 году. Но это я придираюсь, Система завершила год вполне успешно. Бизнес сегменты подрастают, финансовые обязательства корп. центра остались на уровне прошлого года, готовится IPO Элемента и еще есть в обойме парочка отличных компаний. Это и есть основной драйвер роста котировок. Мой ключевой тезис по компании звучит так: "Позиция по Системе, как тысяча, которая завалялась в зимней куртке. Ты забываешь про нее, а потом приятно удивляешься ее появлению. В нашем случае тысяча может еще и удвоиться». ❗️Не является инвестиционной рекомендацией ИнвестТема

​​Отличная сделка по HeadHunter / ТМК на распутье / Новости с полей IPO В этом видео я представлю вам очередную нарезку полезных фрагментов моего вебинара, в которую попала мой сделка по HeadHunter и обзор акций ТМК. А еще разберем последние новости об IPO МТС Банка и SPO Астры. Ссылка уже готова 👉🏻 https://youtu.be/0vKkncrkmUk Тайминги: 00:19 HeadHunter 06:28 МТС Банк 08:33 ТМК 11:49 Астра ☕️ Заваривайте чаёк, готовьте печеньки и мы начинаем! Лайк тоже не забудьте прожать под видео 😉

​​МТС Банк - дисконту быть! Ранее я уже подробно разбирал сам бизнес Банка и потенциал сделки. Как и обещал, возвращаюсь с деталями ценообразования. Сегодня Банк опубликовал параметры IPO и определил ценовой диапазон на уровне 2350–2500 рублей за одну обыкновенную акцию. Это  соответствует рыночной капитализации в примерно 70,6-75,1 млрд рублей «pre money» (т.е. без учёта средств, которые банк получит в результате IPO). В итоге мы получаем P/B меньше единицы, что является хорошим показателем. Банки-организаторы IPO предварительно оценили справедливую стоимость компании в объеме до 115 млрд рублей. В свою очередь, я предполагал некий дисконт и оценку в 100 млрд. Капитализация на уровне 71-75 млрд может дать апсайд после сделки порядка 30-40%, который может быть интересен инвесторам. 💬Объём размещения в базовом сценарии составит 10 млрд рублей. Книга стартовала сегодня, сбор заявок продлится до 25 апреля 2024 года, а старт торгов запланирован на 26 апреля под тикером MNBK.   В целом, МТС Банк - это история роста. Банк несколько лет подряд растёт вдвое быстрее рынка и входит в восьмёрку крупнейших розничных банков, с учётом высокой доли комиссионных (т.е. некредитных) доходов. Это прибыльная финтех-платформа, усиленная дополнительными возможностями одной из крупнейших в стране экосистем. В планах у Банка войти в Топ-5 розничных банков России, удвоив кредитный портфель, клиентскую базу и нарастив ROE до 30%. Менеджмент уже дал понять о планируемых дивидендах по итогам 2024 года в размере 25-50% от чистой прибыли. Для быстрорастущего банка это очень неплохо. Если суммировать, имеем активно растущий бизнес – финтех, который точно имеет все ресурсы, чтобы и дальше показывать рост выше рынка в розничном сегменте. С учетом предлагаемого акционером дисконта по цене – это тот вариант IPO, мимо которого сложного пройти. ❗️Не является инвестиционной рекомендацией ИнвестТема

​​НМТП - все еще сомнительная идея При всех попытках инвест-сообщества убедить нас в безумных перспективах порта, ему это не удалось. Я надеюсь подписчики моего блога куда более вреднее и внимательнее следят за финансовыми потоками компании. Сегодня я еще раз хочу разобрать отчет НМТП за 2023 год и сделать выводы. Итак, выручка компании за отчетный период выросла на 22,5% до 67,5 млрд рублей. Да, выручка оказалась рекордной, однако в том же 2015 или в 2018 году выручка была на уровне 64 млрд и 66,3 млрд рублей соответственно. То есть выручка компании уже много лет стоит в боковике. Несмотря на рост грузооборота в 2023 году, уже за первые 2 месяца текущего года он начал снижаться вновь. И это при условии ужесточения санкций со стороны США и Европы. Устойчивость наших нефтяников к санкционному давлению, позволяют переключить рынок сбыта на ту же Индию. В марте Индия импортировала рекордный объем российской нефти (1,4 млн б/д нефти марки Urals), что в свою очередь позволяет сохранить объемы перевалки нефтеналивных грузов через порты НМТП. Операционные расходы компании выросли на аналогичные 25,3%, а снижение прибыли от курсовых разниц в 2023 году на 3 млрд рублей увели вниз и EBITDA НМТП. Вкупе с налогами в сумме 8,6 млрд рублей, позволили получить компании 30,5 млрд рублей, вместо 34,8 млрд годом ранее. Прибыль компании едва ли можно назвать стабильной. В 2016 году она была на уровне 38,7 ярдов, а в 2019 за счет продажи зернового терминала вообще превышала 58 млрд рублей. Именно поэтому я не считаю НМТП безусловным бенефициаром текущей ситуации. Компания лишь сохраняет денежные потоки на уровне прошлых лет. А вот ценник при этом находится на 50% выше. P/E в 8,2 и P/B в 1,7 говорят о перегретости акций. Единственное, что может поддержать котировки - это выплата дивидендов. За 2022 год акционеры получили неплохую доходность в 8,3%. В стратегии развития до 2029 года указана планка в 50% от чистой прибыли, но компания выплачивает традиционно меньше. Если взять норматив прошлого года, мы можем рассчитывать на 0,7 рублей или 5,4% доходности по текущим. С учетом таких показателей, идея в НМТП мне все еще видится сомнительной. ❗️Не является инвестиционной рекомендацией ИнвестТема

​​МТС: в ожидании дивидендов и IPO дочек Телеком-операторы комфортно себя чувствуют в любой стадии экономического цикла. С какими результатами закончила 2023 год МТС и какие драйверы для роста у компании будут в этом году? Давайте разбираться. Итак, выручка за отчетный период выросла на 13,5% до 606 млрд рублей. Ядро бизнеса – услуги связи демонстрируют рост на уровне инфляции, хотя в этом году рост может быть выше, поскольку власти предоставили возможность всем операторам проиндексировать тарифы выше инфляции. Несмотря на отсутствие прямого регулирования со стороны властей, операторы учитывают рекомендации ФАС при формировании своих тарифов. Финтех и AdTech продолжают укреплять свои позиции в качестве лидеров по темпам роста. МТС Банк планирует в ближайшее время провести IPO с целью привлечения капитала для дальнейшего развития. В то же время, МТС Маркетолог остается востребованным инструментом среди бизнеса, успешно генерируя эффективные рекламные кампании. Показатель OIBDA растет скромнее, плюс 6,4%. Руководство объясняет это масштабными инвестициями в новые проекты, которые нацелены на увеличение рыночной доли, а в такие периоды маржинальность сокращается. Тот же Ростелеком также находится в активной инвестиционной фазе, но его доходная часть растет в два раза быстрее. Чистый долг растет чуть быстрее выручки и на конец отчетного периода составил 441 млрд рублей. Думаю, долг продолжит расти двузначными темпами, поскольку компания нацелена на развитие экосистемных сервисов, которые достаточно капиталоемкие. Еще в 2021 году глава МТС Вячеслав Николаев заявил о намерении компании монетизировать свои наиболее перспективные активы для увеличения акционерной стоимости. Помимо IPO МТС Банка, руководство рассматривает возможность выхода на биржу в следующем году и медиасегмента. В 2023 году медиа активы увеличили выручку на 18,3% до 18,8 млрд рублей. Для успешного IPO, медиа сегменту необходимо увеличить свою выручку минимум в полтора раза. Дивиденды за прошлый год – главная интрига в акциях МТС. Компания обещала в начале 2023 года представить новую дивидендную политику, но релиза до сих пор нет. В целом рынок ожидает выплат в размере 35 рублей на акцию, что ориентирует на доходность 11%. В пользу этого сценария говорит продажа дочерней компании в Армении в январе 2024 года. ❗️Не является инвестиционной рекомендацией ИнвестТема

​​Сегежа - без допки не обойтись Влияние санкций на тот же нефтегазовый рынок России в 2022-2023 годах инвесторы переоценили. Компании успешно прошли этот период, а вот на прочие сектора давление оказалось куда более серьезным. По данным Федеральной таможенной службы, экспорт древесины и целлюлозно-бумажной продукции в 2023 году упал на 29,7% до $9,9 млрд. Как вы уже поняли, сегодня разбираемся с Сегежей. Итак, выручка компании за отчетный период сократилась всего на 8,7% до 88,5 млрд рублей. Результат приемлемый, ведь если мы исключим рекордный 2021 год, в период с 2017 по 2020 года выручка даже до 70 ярдов не доходила. В этом Сегеже помогла девальвация рубля и переориентация каналов сбыта с ЕС в Китай. География продаж сейчас выглядит следующим образом: Китай (50% всей выручки), прочая Азия (13%), Африка и оба американских континента (4%), Европа (около 0) и внутренний рынок забрал на себя 33%. Особенно сильно Китай выбирает пиломатериалы с долей под 91%. Ладно, переориентировать рынки сбыта получилось, но для этого потребовалось делать скидки. Цены на продукцию продолжают падать. Средние цены реализации Бумаги упали на 31%, Пиломатериалов снизились на 26%, Фанеры на 33,6%, а клеенной балки вообще рухнули почти в 2 раза. Как я всегда говорю, «у дружбы с Китаем есть цена». В сухом остатке мы получили паритет в трех ключевых базисах: цена реализации, объемы продаж и курс валюты. А вот дальше начинаются проблемы. Операционные расходы остались на уровне прошлого года и не снизились вместе с выручкой, что привело к операционному убытку. Далее удар нанесли процентные расходы по кредитам и займам в сумме 14 млрд рублей. Высокий долг покрывать все сложнее. Чистый долг достиг 123 ярдов, при этом мультипликатор NetDebt/OIBDA в 13,2x я бы не учитывал при оценке убыточной в моменте компании. Долг становится камнем преткновения для компании. С операционкой Сегежа скорее всего справится в 2024 году, а вот для сокращения долга и процентных расходов требуется докапитализация. Увы, без допки обойтись едва ли получится. Гендир Шамолин заявил, что компания уже ведет переговоры с пулом инвесторов. Может быть это станет поводом к развороту, но я бы дождался подробностей. ❗️Не является инвестиционной рекомендацией ИнвестТема

​​SPO АСТРА - подробности и нюансы 13 октября 2023 года стало отправной точкой для ренессанса отечественного рынка IPO. Именно в этот день Группа Астра провела нашумевшее IPO, в рамках которого разместила 5% своих акций на бирже. Тогда книга заявок была переподписана в 20 раз, а акции со старта торгов улетели на 40+% вверх. Однако 5% во free float слишком мало для активно развивающейся компании, поэтому ее руководство приняло решение провести SPO, предложив инвесторам еще 5-10% от общего количества акций эмитента. Я думаю, что free float после SPO дотянет до 15%, что сделает акции более ликвидными. 💬Вообще, проведение SPO - это логичный шаг для увеличения ликвидности акций и превращения их в «голубую фишку». О таком желании заявляло руководство еще во время первичного размещения, и теперь последовательно исполняет свою стратегию по работе с акционерным капиталом. Почему ликвидность так важна? Планка в 10% free float необходима для попадания акций в биржевые индексы, в том числе и крупные – Мосбиржи и РТС. Это позволит привлечь средства индексных фондов, что, как правило, оказывает положительный эффект и на котировки. Также должна снизиться волатильность, и акции не будут так бурно реагировать на каждую новость. 🔥Тут важно отметить, что никакой допэмиссии не будет. Акции предложит к продаже основной акционер Группы Денис Фролов. Причем предложит их с дисконтом относительно рыночной цены. По условиям, цена SPO будет установлена после формирования книги заявок, но не превысит 620 рублей за акцию. Логично предположить, что будет дисконт. На руку играет, что ан прошлой неделе бумага уже несколько скорректировалась после хаев на стыке марта и апреля. Если учесть темпы роста бизнеса, цифровизацию экономики и переход госкомпаний (и не только) на отечественное ПО Астры, востребованный «айтишник» имеет все шансы продолжить рост, а покупка с дисконтом может оправдаться. Напомню, что с момента IPO капитализация компании почти удвоилась, доля на рынке операционных систем достигла 76%, выручка выросла на 77% в 2023 году. А что самое главное, так это амбициозные планы на будущее. Гендир компании Илья Сивцев ранее озвучивал ключевую цель по 3-х кратному росту прибыли за 2 года. Мне импонирует Группа Астра и ее стратегия. Это пример последовательных решений, а сделка будет способствовать дальнейшему улучшению системы корп. управления и повышению привлекательности со стороны инвесторов. Остается дождаться окончательной цены SPO. ❗️Не является инвестиционной рекомендацией ИнвестТема

Сколько нужно заработать денег, чтобы обеспечить себя пожизненным пассивным заработком от 150 тыс. в месяц и больше не работать? 150 тыс. в месяц = 1,8 млн в год. 1) Доходность от сдачи квартиры в Москве 5% годовых. Чтобы получать 150 тыс. в месяц необходимо купить квартиру за 36 млн. рублей 2) Средняя доходность от покупки коммерческого помещения выше и составляет порядка 8-10% годовых. Чтобы пассивно зарабатывать от 1,8 млн в год, необходимо вложить от 18 млн. рублей в покупку помещения под сдачу + принять на себя множество рисков по выбору локации, обустройству, простоям и т.д. 3) Либо стать совладельцем курорта в Подмосковье под управлением крупного отельного оператора и зарабатывать те же 150 тыс. в месяц при вложениях всего от 36 млн 10 млн. рублей. Проект реализует инвестиционно-девелоперская компания Рентавед, вместе с которой покупают объекты недвижимости уже более 450 инвесторов по всей России. Проект проверен банками СБЕР и ВТБ. Посмотреть презентацию по ссылке — https://rentaved-invest.ru Реклама. ООО «Рентавед» ИНН 7733355712

​​МТС-банк стоит до 115 млрд рублей: ждать ли дисконта? Самый быстрорастущий банк России в сегменте необеспеченного кредитования, МТС-банк, официально сообщил о намерении провести IPO на Мосбирже. Начало торгов можно ожидать в апреле. Рынок ждет размещения объемом около 10 млрд рублей или чуть выше. Тем временем СМИ пишут, что банки-организаторы IPO предварительно оценили справедливую стоимость компании в объеме до 115 млрд рублей. Напомню, что публикация инвестбанками их оценок справедливой стоимости не означает, что компания будет проводить IPO именно по этой цене. Качественные эмитенты часто дают рынку некоторый дисконт к оценке организаторов, чтобы создать репутацию компании, дружественной по отношению к инвесторам. С моей точки зрения, МТС-банк пойдет по этому пути, и мы можем ждать оценки при размещении на уровне 100 млрд руб. или даже ниже.   Подробный разбор банка мы уже с вами проводили. Напомню, что финансовые результаты у компании впечатляющие. За последние годы под руководством текущей команды менеджмента банк превратился из убыточного бизнеса в один из топ-10 розничных банков, работающих в беззалоговом розничном кредитовании. По итогам последних трех лет кредитный портфель банка вырос в 2,7 раз, а чистая прибыль увеличилась почти в 16 раз благодаря активному росту процентных и комиссионных доходов. Почему это размещение может быть интересным? Во-первых, речь идет о продолжении роста МТС-банка. Средства, полученные в ходе IPO, банк планирует направить на реализацию амбициозной стратегии, которая предполагает удвоение клиентской базы и кредитного портфеля и увеличение рентабельности капитала до 30%. Классический cash-in, призванный масштабировать бизнес, повысить его качество и укрепить позиции на рынке. Благодаря обширной базе абонентов МТС и собственной экспертизе в розничном кредитовании, банк (а значит и стратегия) подвержен меньшим рискам. Он лучше контролирует качество кредитов с помощью больших данных, получаемых от МТС, а стоимость привлечения новых клиентов у него значительно ниже среднерыночных показателей, что позволяет ему неплохо экономить на затратах. Возможно, вы обратили внимание, что МТС-банк не прибегает к телевизионной рекламе, в отличие от многих конкурентов, однако это не мешает ему демонстрировать стабильно высокие темпы роста. Всех российских инвесторов волнует дивидендный вопрос, и руководство банка дало четкий ответ. По итогам 2024 года акционеры вправе рассчитывать на выплаты в размере 25-50% от чистой прибыли. Для быстрорастущего банка это очень неплохо. В ходе последних IPO примерно половина акций уходила институционалам, а половина частным инвесторам, но аллокация в процентах от заявок была небольшой. Посмотрим, как будет на этой сделке. Жду подробностей размещения и официальные ценовые параметры, с которыми финтех планирует выходить на биржу. Еще обязательно вернусь к вам. ❗️Не является инвестиционной рекомендацией ИнвестТема

​​Северсталь - разбор компании и отчета за 2023 год Рост цель на сталь в России продолжается, с начала года динамика составила 3-5%. Достаточно ли этого, чтобы выправить результаты сталеваров, и как та же Северсталь завершила 2023 год, узнаете из статьи? На столе у меня отчет компании за полный 2023 год, который я любезно разобрал для вас. Итак, выручка компании за отчетный период выросла на 7% до 728,3 млрд рублей. Выше показатели были только в 2021 году, когда наблюдался бум на рынке металлов. Если обратимся совсем к докризисному 2019 году, то выручка тогда слегка превысила 500 ярдов. Динамика за 2023 года хоть и скромная, но отражает сохранение объемов продаж. Так, продажи стальной продукции в натуральном выражении сократилась всего на 2% до 10,7 млн тонн. И это с учетом колоссального санкционного удара, который был нанесен по экспорту. Северсталь «заместила» рынки сбыта, нарастив долю продаж внутри страны, но давайте вернемся к выручке. Как вы знаете, доходы сталеваров стоят на 3-х китах: объем реализации, цена продукции и курс рубля. Последний фактор из выборки исключаем, так как экспорт в валюте значительно упал. Объемы, как мы выяснили, остались на прошлогоднем уровне, а вот средние цены на горячекатаный прокат оказались всего на 2% ниже уровня 2022 года. Все это позволило компании устойчиво генерировать денежный поток. При этом себестоимость и операционные расходы практически не изменились. Также важной статьей расходов становятся финансовые переоценки. В 2022 году Северсталь признала убыток от обесценения ряда активов на сумму 48 млрд рублей (27,3 млрд по «Яковлевскому ГОКу» и 20,4 млрд по «Оленегорскому ГОКу»). Если скорректировать чистую прибыль на эту статью, то она выросла на 24% до 193,9 млрд рублей. Если не делать корректировки, то ЧП выросла на 78,9%. Хоть корректируй, хоть нет, но Северсталь стабильно завершила 2023 год и сумела переориентировать рынки сбыта. Увеличила денежные средства и эквиваленты на счетах в два раза до 373,6 ярдов и вернулась к выплатам дивидендов. В июне закроется реестр и мы получим 191,51 рубль на акцию или 10,3% доходности по текущим. Все это позволяет мне и дальше удерживать акции компании. ❗️Не является инвестиционной рекомендацией ИнвестТема

​​Ozon отчитался за 2023 год / Облигации Первого клиентского бюро / Разбор отчета Делимобиля Сезон корпоративной отчетности в самом разгаре. Сегодня в видео разберем отчет за 2023 год компании Ozon и Делимобиль, а также поговорим о Первом клиентском бюро, которое готовит новый интересный выпуск облигаций. Ссылка уже готова 👉🏻 https://youtu.be/OsfdCHVTcqU Тайминги: 0:00 Акция от Сбербанка 1:29 Разбор отчета Ozon 3:08 ПКБ и новый выпуск облигаций 5:00 Делимобиль меня радует ☕️ Заваривайте чаёк, готовьте печеньки и мы начинаем! Лайк тоже не забудьте прожать под видео 😉

Мои итоги последних IPO Бум первичных размещений на Мосбирже набирает обороты. Объем привлеченных средств в ходе IPO в прошлом году составил более 40 млрд рублей. Как вы уже могли заметить, я остаюсь в тренде и много времени уделяю разборам бизнесов новичков на бирже. Сегодня хочу подвести промежуточные итоги, которых удалось добиться с Premium подписчиками моего канала. Итак, начну пожалуй с Астры, которая в ходе первого дня торгов умудрилась сделать несколько планок и вырасти на 90%. С подписчиками зафиксировали более 60% профита, правда учитывая низкую аллокацию сумма оказалась небольшой. Котировки на текущий момент торгуются практически выше цены размещения на 85+%. Аналогичный трейд удалось сделать и на размещении Диасофта. Профит по закрытой позиции составил 40%. Уйдем недалеко от IT-сектора и обратимся к Делимобилю. Мне импонирует компания, котировки которой торгуются выше цены размещения на 30+%. В IPO не участвовал, но активно разбирал компанию перед листингом. Далее у нас Henderson и Евротранс. Несмотря на мою любовь к фэшн-ритейлеру, по позиции я получил единственный убыток, и то за счет необходимого ребаланса портфеля. Сейчас акции торгуются выше цены размещения на 12+%. А вот до Евротранса я так и не добрался. Котировки сейчас торгуются вблизи IPO, так что отсутствие трейда - тоже результат. Далее сразу комбо положительных сделок. С подписчиками отлично прокатились на IPO Совкомбанка и Южуралзолото. Причем эти компании я продолжаю удерживать. Накопленной прибыли набежало безумные 50% и 90% соответственно. На это ушли считанные месяцы. По Европлану результаты тоже считаю отличными. Всего за несколько минут удалось забрать 13% прибыли по спекулятивной части позиции, а вот инвестиционную продолжаю держать в плюс. Успешная реализация формализованных стратегий, позволяет нивелировать низкую аллокацию. Теперь еще жду предстоящие размещения МТС Банка и Элемента. ❗️Аналогичных, а порой и лучших результатов, удается достичь подписчикам ИнвестТема Premium. Мы не только "прожариваем" компании, но и готовим стратегию по работе в первый день торгов. Это позволяет кратно отбивать любые расходы на подписку на закрытый канал. Сразу при подключении к Premium, вы поймете насколько выгодно и полезно работать в команде. Условия подключения 👉🏻 Premium доступа Подключить 👉🏻 @Trader_31 Пишите, я вышлю все необходимые инструкции

​​Займер на бирже! Друзья, уже в 15-00 мск стартуют торги акциями Займера. Мы с вами неоднократно разбирали этот кейс, и сегодня давайте резюмируем всю информацию в отдельной статье. Итак, общий размер IPO составил около 3,5 млрд рублей, что соответствует 15% free-float. При этом цена размещения составила 235 рублей за акцию, что соответствует рыночной капитализации в 23,5 млрд рублей. IPO лидера микрофинансового рынка вызвало высокий интерес как у институциональных, так и розничных инвесторов (на что указывает алокацию, об этом чуть ниже). В результате акционерами компании стали около 44 тысяч инвесторов. Розничные инвесторы получили среднюю аллокацию примерно в 14%, что является довольно хорошим показателем, и предоставляет им возможность получить неплохой доход от своих инвестиций. Это радует! Рыночная капитализация Займера #ZAYM в 23,5 млрд рублей предполагает мультипликатор P/E 3,9х, что является низким показателем для финансовой компании с высокой рентабельностью бизнеса. На фондовом рынке в данный момент торгуется один представитель сектора МФО, но из другого сегмента (залоговые займы, Займер - баззалоговые) — Carmoney, у которого мультипликатор P/E 10х. Размещение Займера с низким мультипликатором может сформировать неплохой апсайд для инвесторов. Еще одним конкурентным преимуществом Займера является высокая достаточность капитала – показатель НМФК1 в 2,5 раза выше, чем у конкурентов, что позволяет компании комфортно наращивать объем выдач займов и радовать акционеров неплохими дивидендами. Займер можно смело отнести к быстрорастущим финансовым компаниям, которые на фондовом рынке исторически торгуются с высоким мультипликатором P/E. Компания имеет понятные перспективы и бизнес-модель, что делает её привлекательным объектом для инвестиций. Я рад видеть нового эмитента на Московской бирже. ❗️Не является инвестиционной рекомендацией ИнвестТема

​​Сбербанк: скромный рост прибыли из-за возросших резервов Друзья, мы с вами внимательно изучаем отчеты Сбера по РПБУ и пришло время взять в руки свежий релиз банка за 1 кв. 2024 года, чтобы найти драйверы роста. Итак, чистый процентный доход за отчетный период увеличился на 19,7% до 618,8 млрд рублей на фоне увеличения объема работающих активов. Кредитный портфель с начала года вырос всего на 1%, составив 39,3 трлн рублей. Корпоративное кредитование оставляет желать лучшего, а физлица продолжают брать займы даже в условиях высоких процентных ставок. Чистый комиссионный доход увеличился на 6% до 165,7 млрд рублей. Этот скромный прирост обусловлен высокой базой предыдущего года, когда клиенты активно совершали транзакции на фоне восстановления экономики после кризиса. Операционные расходы увеличились на 21,3% до 208 млрд рублей. Для Сбера уже стало нормой рост издержек на 20%+, поскольку госбанк вынужден нанимать большое количество IT-специалистов, которые сейчас в жутком дефиците. На первый взгляд, может показаться, что высокая ключевая ставка Центробанка и макропруденциальные лимиты не оказывают негативного влияния на бизнес Сбера, однако это не совсем так. В отчетном периоде резервы выросли на 63,7% до 206 млрд рублей. Сильный рост резервов не позволил банку показать двузначный темп роста чистой прибыли, и показатель увеличился на скромные 3,9% до 364 млрд рублей. В феврале руководство Сбера озвучило прогнозы на этот год, которые предполагали рост корпоративного кредитования на 12-14% и потребительского кредитования выше 6%. Менеджмент ждал замедления в рознице и сохранения позитивной динамики у корпоратов, однако итоги трех месяцев говорят об обратном. Бизнес ведет себя осторожно и не готов кредитоваться под текущие ставки. Глава ЦБ Эльвира Набиуллина на этой неделе выступала в Госдуме, где заявила о том, что пик инфляции пройден, но снижение ключевой ставки следует ожидать лишь во второй половине года. Председатель Госдумы Вячеслав Володин выразил свою поддержку Эльвире Сахипзадовне и можно сделать вывод, что начало цикла смягчения ДКП планируется на лето и является консенсусом властей. Будущее снижение ключевой ставки позволит Сберу меньше создавать резервов, что положительно отразится на росте чистой прибыли, а во 2 кв. мы скорее всего вновь увидим скромный рост доходов. ❗️Не является инвестиционной рекомендацией ИнвестТема

​​Конференция Смартлаба 22 июня в Санкт-Петербурге пройдет очередная масштабная конференция Смартлаба, которую я планирую посетить. Уже взял билет и буду рад встретиться с вами на конфе. Смартлаб любезно сделал скидку в 20% для моих подписчиков по промокоду LITVINOFF20. Я не получаю никаких бонусов за это, просто делюсь с вами скидочкой. Проведем время с пользой! На конференции вас ждет не только море полезной информации, но и встреча с представителями крупнейших публичных компаний России. Что, как ни это, позволит вам лучше ориентироваться в бизнесе компаний. Ссылка для покупки билетов 👉🏻 https://conf.smart-lab.ru ❗️Приобретайте билеты со скидкой и всех жду на конференции. Буду рад пообщаться в живую. Смело выдергивайте меня и задавайте вопросы. Обсудим рынок и перспективные идеи. Всегда ваша, ИнвестТема!

​​ТМК - считаем дивиденды за 2023 год На фоне восстановления внутреннего рынка сбыта металлургической продукции, растет и привлекательность компаний этого сектора. Сегодня разберем отчет ТМК за полный 2023 год. Тем более это будет интересно сделать перед стартом дивидендного сезона, который может принести дополнительную доходность акционерам компании. Итак, выручка компании за отчетный период снизилась на 13% до 544,3 млрд рублей. Это произошло за счет выделения части активов «ВТЗ» и «ЧТПЗ» по производству труб большого диаметра (ТБД), а также продажи Европейского дивизиона в 2022 г. Если исключить рекордный 2022 год, то выручка оказалась рекордной за последние 8 лет. ТМК удалось поработать над снижением расходной части. Так, себестоимость реализации снизилась на 17%, операционные расходы на 5,2%. Правда отрицательные курсовые разницы в сумме 7,6 ярдов и большие финансовые расходы в сумме 31,1 млрд рублей повлекли за собой снижение чистой прибыли на 6% до 39,4 млрд рублей. В 2024 году компания ожидает сохранение продаж на уровне 2023 года. Тут снова нужно сделать отсылку у более ранним периодам. К примеру, за 2021 год ТМК удалось показать лишь 7,2 млрд рублей чистой прибыли, в 2020 году 24,3 млрд, а в период с 2017 по 2019 года ЧП не превышала 4 млрд рублей. Такая динамика с 2022 года обеспечена синергетическим эффектом от сделки по приобретению Группы ЧТПЗ. Эта сделка в свою очередь привела к росту обязательств в 2 раза до 646 млрд рублей в 2021 году. С тех пор компании удалось снизить нагрузку до 498,2 ярдов. Отношение чистого долга к скорректированному показателю EBITDA на 31 декабря 2023 года составило 1,9х. Высокий показатель тянет за собой и рост процентных расходов. За долгом я бы последил. По дивидендной политике компания направляет не менее 25% от ЧП на выплату акционерам, но традиционно превышает эту планку. Исходя из промежуточных выплат, инвесторы могут рассчитывать на 2,4% финальной доходности. СД ТМК в апреле может рассмотреть вопрос о выплате дивидендов, и если поднимут норму выплат, это может стать хорошим апсайдом для котировок. Жду информации от компании. ❗️Не является инвестиционной рекомендацией ИнвестТема

​​Первое клиентское бюро (ПКБ) - готовит новый облигационный выпуск Рынок коллекторских услуг в России демонстрирует активный рост, так как банки увеличивают объёмы кредитования, а доля просроченных займов стабильно составляет 4–7% от кредитного портфеля. В этой связи будет интересно разобрать финансовый отчет лидера отрасли «Первое клиентское бюро» (ПКБ) за 2023 год, поскольку компания готовит новый облигационный выпуск с привлекательной доходностью. Итак, операционные доходы компании увеличились на 50% до 12,5 млрд рублей. Прошлый год запомнился сильным ростом банковского кредитования, и рынок коллекторских услуг растет на фоне желания банков реализовать проблемные кредиты. По прогнозам ЦБ, в 2024 году ожидается рост просроченной задолженности, что обеспечит коллекторов работой. По итогам отчётного периода активный портфель приобретенной задолженности составил 566 млрд рублей. Среди клиентов компании значатся такие крупные банки, как Сбер, ВТБ, Альфа, Тинькофф и другие. Согласно экспертным оценкам, доля ПКБ на рынке покупок просроченных долгов у банков достигает 20%. 💬В отличие от банков, профессиональные коллекторские агентства не ограничены строгими нормативами резервирования, что позволяет им разрабатывать индивидуальные предложения, учитывая финансовые возможности каждого клиента. Операционные расходы увеличились на 26,1% до 4,3 млрд рублей. Издержки растут медленнее доходной части, что позволило компании увеличить чистую прибыль на 77% до рекордных 6,5 млрд рублей. Рентабельность акционерного капитала (ROE) составила внушительные 46%. ПКБ является активным участником долгового рынка с 2009 года. В прошлом году компания успешно погасила 3-х летний облигационный выпуск, подтвердив свою финансовую стабильность. В настоящее время ПКБ готовится к новому выпуску облигаций. Планируется, что книга заявок откроется на неделе с 22 апреля 2024 года. Новый выпуск будет трехлетним, с ориентировочной доходностью не выше 18,4% годовых и ежеквартальными купонами. Привлеченные средства будут использованы для реализации стратегии развития бизнеса, что позволит ПКБ укрепить свои позиции на рынке. Менеджмент ПКБ всегда открыт для диалога с инвесторами. Компания не только размещает облигации с привлекательной доходностью, но и думает о проведении IPO. Именно поэтому эмитент попадает в поле моего инвестиционного зрения. ❗️Не является инвестиционной рекомендацией ИнвестТема

​​Ozon - достаточно нажать кнопку Рынок электронной торговли в России демонстрирует активный рост, при этом степень проникновения онлайн-продаж все еще не высокая, особенно в регионах, что может говорить о потенциале роста. И Ozon умело этим пользуется, наращивая свои финансовые метрики с одной стороны и закладывая фундамент для долгосрочного лидерства. Так, оборот (GMV) компании, включая услуги за 2023 год вырос на 111% до 1,8 трлн рублей. Выручка в свою очередь прибавила 53% за аналогичный период. Отличную динамику показывает выручка от оказания услуг. Выручка от комиссий маркетплейса и рекламные доходы выросли на 50% и 168% соответственно и уже занимают большую часть всей выручки. Это и не удивительно, ведь кратно наращивать выручку от продажи товаров куда более затратно. Да и сам Ozon ни раз говорил, что ему интересное развиваться по модели маркетплейса. Кол-во покупателей увеличилось на 31%, частота заказов на 59%, кол-во заказов вообще прибавило 107% до 966 млн. Несмотря на рост затрат, компании удалось нарастить валовую прибыль до 44,4 млрд рублей, против 32,7 млрд в 2022 году и убытка в 10,6 ярдов в 2021 году. 💬Мой традиционный тезис в отношении компании звучит так: «Ozon может одним нажатием кнопки выйти в прибыль, однако ему еще нужно покорить мир». По заявлениям CFO Ozon Игоря Герасимова, «компания планирует занять 40% онлайн рынка и 3-5% рынка ритейла». Амбициозные планы, но в случае Ozon я склонен им верить. Пожалуй я бы мог написать еще одну статью по финансам, ведь cкорр. EBITDA вышла в плюс, достигнув 4,2 млрд рублей, операционный поток добрался до 87,6 млрд, но надо ли? Ozon - отличная компания и своей «отраслевой экспансией» доказывает это. Продолжаю держать акции и жду редомициляции. Кстати о ней. Финдиректор Ozon на звонке с инвесторами рассказал, что в течение этого года будут предприняты действия, которые приблизят их к «переезду». Наблюдая за успешной рокировкой прочих компаний с зарубежной пропиской, по Ozon эта процедура должна пройти гладко, что ликвидирует еще и инфраструктурный риск. ❗️Не является инвестиционной рекомендацией ИнвестТема

​​Ozon подводит итоги 2023 года 🚚 Уже сегодня, в 12-30 мск Ozon проведет прямой эфир, на котором CFO компании Игорь Герасимов и управляющий директор Сергей Беляков расскажут инвесторам о результатах 4 квартала и прошедшего года в целом, а также поделятся видением на 2024 год. Эфир доступен по ссылке 👉🏻https://www.youtube.com/watch?v=-QeJpfsYVnU Ozon давно находится в моем портфеле и показывает трехзначные доходности. Причем не только по позиции, но и GMV, вкл. услуги компании за 2023 год увеличились на 111% до 1,75 млрд рублей. Не будем забегать вперед, разбором пресс-релиза и отчета займусь сразу после эфира. Пошел смотреть!

​​Мечел - на пути из долговой ямы У бизнеса бывают белые и черные полосы. Мечелу постоянно приходится сталкиваться с трудностями и преодолевать их. Случается так, что после очередного кризиса компания оказывается в долговой яме, однако даже это не приговор, и не стоит списывать такой бизнес со счетов. Компания опубликовала очередной отчет по МСФО за 2023 год и сегодня предлагаю его разобрать. Итак, выручка за период снизилась на 6,7% до 405 млрд рублей, операционная прибыль сократилась на 33,4%, а чистая прибыль вообще рухнула на 63% г/г до 24 млрд (против 65 млрд годом ранее). На чистую прибыль в значительной мере повлияла отрицательная курсовая переоценка в 35 млрд. У компании имеются крупные валютные долги, которые при ослаблении рубля падают убытком в отчетность. С другой стороны, валютный хедж частично компенсировал убыток, финансовый доход составил 26,5 млрд. Финансовое положение Мечела незначительно улучшилось. Компания перевела долг в статус долгосрочного, что снижает кредитный риск. При этом общий уровень обязательств остался на уровне 332 млрд. Чистый долг к EBITDA при этом оказался на уровне 2,9x. Высокий показатель, но гораздо меньше, чем в 2018-2020 годах. По дивидендам ситуация грустная. Ранее выплаты были только по привилегированным бумагам, но сейчас порядок выплаты не определён. В прошлом, согласно уставу, Мечел платил по префам 20% от прибыли по МСФО, деленной на 138 756 915 акций. Могу предположить, что в этом году дивидендов ждать не стоит. Капитализация Мечала составляет 160 млрд. Даже при текущей прибыли нельзя сказать, что оценка завышена. Однако не стоит забывать, что на бизнесе все еще висит огромный долговой балласт. Более того, он еще и в валюте, что создает дополнительные риски. С другой стороны, год за годом компания уверенными шагами движется к своему финансовому оздоровлению. Текущая оценка, по моему личному мнению, полностью соответствует качеству компании. Спекулятивная составляющая в идеи присутствует. При позитивной конъюнктуре финансовое оздоровление будет проходить быстрей, а возврат к выплате дивидендов может драйвить котировки. При этом Мечел нельзя назвать стабильной идеей, поэтому консервативным инвесторам лучше воздержаться от активного набора позиции. ❗️Не является инвестиционной рекомендацией ИнвестТема

Для локальных технологических компаний, планирующих масштабирование и развитие, наступил период больших возможностей: российский капитал, запертый в условиях санкций, сломавшейся финансовой логистики и страха внезапных изменений со стороны регуляторов западных стран, вынужден искать применение на российском рынке. Одно из таких решений – Pre-IPO – рынок акций еще непубличных компаний, которые готовятся в обозримом будущем выйти на IPO. 🔔9 апреля в 19.00 открытый мастер-класс «Инвестиционный анализ быстрорастущих Pre-IPO компаний технологического сектора»! Вместе с экспертом разберем предпосылки бурного роста рынка акций непубличных компаний и лучшие практики профессионалов венчурного рынка при анализе устойчивости юнит-экономики и ожидаемой доходности: ▫️стоп-сигналы на этапе первичного скриннинга проекта ▫️метрики, отражающие эффективность бизнеса ▫️нелинейное масштабирование ▫️бенчмарки индустрии Регистрация по ссылке Реклама: НОУ ДПО МОСКОВСКАЯ ШКОЛА УПРАВЛЕНИЯ «СКОЛКОВО», ИНН 5032180980, erid 2SDnjdyodDB

​​Кто выиграет от смены приоритетов ж/д перевозок? Перестройка логистических цепочек внутри страны, начавшаяся в 2022 году, продолжает оставаться актуальной и на сегодняшний день. Восточный полигон РЖД перегружен грузами, а пропускная способность БАМа и Транссиба в этом году увеличится всего на 4% до 180 млн тонн. Какие отрасли и компании могут получить приоритет в перевозках? Давайте разбираться. Роснефть недавно инициировала совещание в Минэнерго, на котором обсуждался вопрос очередности перевозок на сети РЖД. Компания предложила изменить принцип доступа к перевозкам, чтобы лишить привилегий угольщиков, чья продукция имеет низкую маржинальность. Стоит отметить, что по итогам января-февраля погрузка угля на сети РЖД сократилась на 4,3% г/г, в то время как погрузка нефти и нефтепродуктов снизилась на 2,2% г/г. Таким образом, угольщики уже начинают проигрывать в конкурентной борьбе. Если Минэнерго удастся добиться приоритета для нефтяных грузов, направляющихся на Восток, то помимо Роснефти, в выигрыше также окажется Газпром нефть. Это связано с тем, что ее флагманский НПЗ в Омске достиг глубины переработки, близкой к 100%, и является крупнейшим в России. По итогам первых двух месяцев 2024 года погрузка лесных грузов выросла на 4,9% г/г. В прошлом году власти обещали помощь предприятиям лесопромышленного комплекса. На первый взгляд, для Сегежи это позитивный сигнал, но если нефтяникам будет предоставлен зеленый свет, то потенциал роста перевозки лесных грузов может быть ограничен. Да и ценовая конъюнктура для компании сейчас стоит на первом месте. Если на сети РЖД дефицит пропускной способности, то может быть стоит просто купить расписки Globaltrans? В августе 2023 года руководство перевозчика обещало завершить редомициляцию в ОАЭ в течение полугода. Дедлайн истек, но никакой конкретики до сих пор нет, поэтому компания пока вне зоны моего внимания. Также вызывает настороженность тот факт, что основатели компании вышли из бизнеса. Кстати, за последние четыре месяца 3 компании из Топ-7 сменили владельцев. Почему мажоритарии крупнейших ж/д операторов выходят из бизнеса? Может быть, они ждут продолжительного периода падения арендных ставок? Мощное лобби нефтяных компаний скорее всего сможет «выторговать» для себя приоритет в ж/д перевозках и снова получат апсайд. ❗️Не является инвестиционной рекомендацией ИнвестТема

​​Русал - лучше ожиданий / Тинькофф готовится к объединению / Разбор Займера и облигаций Селектела Сегодня в видео разберем отчеты Русала и Тинькофф. Последний готовится к интеграции с Росбанком, а алюминиевый металлург сохраняет в себе инвест-идею. Также поговорим о предстоящем IPO Займера и новом, 4-ом выпуске облигаций Селектела. Ссылка уже готова 👉🏻 https://youtu.be/ht0-YnRZiZU Тайминги: 00:19 Селектел 02:34 Займер 03:57 Русал 06:11 Тинькофф ☕️ Заваривайте чаёк, готовьте печеньки и мы начинаем! Лайк тоже не забудьте прожать под видео 😉

​​Займер – листинг с выгодным дисконтом Изученная нами ранее микрофинансовая компания Займер, которая готовится провести IPO, сегодня объявила ценовой диапазон первичного публичного предложения акций. Он установлен на уровне от 235 рублей до 270 рублей. Такой индикативный ценовой диапазон IPO соответствует рыночной капитализации компании в 23,5–27 млрд рублей. А ранее в СМИ звучали оценки Займера на уровне 35–40 млрд рублей. Получается, что продающий акции мажоритарный акционер не стал скупиться и предложил рынку выгодный дисконт. Размещение акций ниже фундаментальной стоимости бизнеса должно ещё больше увеличить интерес инвесторов к данной компании. А интерес к IPO Займера и так должен быть неплохой. Во-первых, это компания роста, которая уже 10 лет работает на рынке и занимает лидирующие позиции. А во-вторых, Займер обещает платить не менее 50% чистой прибыли в виде дивидендов раз в квартал. Напомним, что за 2023 год Займер заработал рекордные 6,1 млрд рублей чистой прибыли по МСФО. Заявки на участие в IPO принимаются до 11 апреля включительно, а сам старт торгов ожидается в пятницу 12 апреля. Бумаги включены в третий уровень листинга Мосбиржи под тикером ZAYM и будут доступны как квалифицированным инвесторам, так и неквалифицированным. Объём планируемого размещения составляет не более 3 млрд рублей. По заверениям руководства компании, институциональные инвесторы проявляют высокий интерес к эмитенту и их заявки покрывают 70% от объема размещения, но Займер нацелен обеспечить сбалансированную аллокацию между розничными и институциональными инвесторами. 💬Гендиректор Займера Роман Макаров так прокомментировал выход компании на IPO: «Мы рады видеть столь обширный интерес к нашему бизнесу и сравнительному новому на радаре инвесторов сектору. Решение стать публичной компанией даст дополнительный импульс развитию бизнеса Займера, выведет его на новый уровень». А мне импонирует, что компания охотно идет на диалог с потенциальными инвесторами и аналитиками. Руководство делится информацией о своём бизнесе и планах на будущее, раскрывает корпоративные решения, например, о выплате дивидендов, а также развенчивает стереотипы о рынке микрофинансовых организаций. Благодаря высокому уровню достаточности капитала и постоянно растущему объему выдач займов компания смотрит в будущее с оптимизмом и планирует увеличить свою долю на рынке. Финтех-компании – довольно редкие гости на Московской бирже, поэтому я рад встретить нового эмитента из этого сектора, особенно с учетом выгодной комбинации рост + доходность. ❗️Не является инвестиционной рекомендацией ИнвестТема

​​Делимобиль – новые точки роста бизнеса IPO Делимобиля стало первым на российском фондовом рынке в текущем году. В феврале компания привлекла 4,2 млрд рублей в компанию. В этом свете полезно будет разобрать первый после листинга отчет по МСФО за 2023 год. Итак, выручка компании увеличилась на 33% до 20,9 млрд рублей. Лидер российского рынка каршеринга отмечает повышенный спрос на свои услуги как со стороны существующих клиентов, так и от новых. Делимобиль уже нарастил армию лояльных клиентов до 9,6 млн человек и на этом останавливаться не собирается. Эффект масштаба бизнеса позволяет компании оптимизировать затраты за счёт прямых контактов с производителями автомобилей и поставщиками комплектующих. Операционные расходы уступают в динамике выручке и благодаря наращиванию доходной части, компания смогла увеличить показатель EBITDA на 58% до 6,4 млрд рублей. 💬Ну и вишенка на торте – рост чистой прибыли в 2,4 раза до 1,9 млрд рублей. Гибкая бизнес-модель компании позволяет быстро масштабироваться. А что еще больше радует, так это снижение долговой нагрузки. Показатель чистый долг/EBITDA сократился с 3,7 до 3,3х. Руководство планирует его дальнейшее снижение ниже 3х, что даст возможность эмитенту распределять прибыль согласно дивидендной политике. В этом случае выплаты могут составить не менее 50% от чистой прибыли по МСФО. Компания продолжает активную региональную экспансию. Буквально на днях сервис стал доступен для жителей Сочи, где автопарк в ближайший месяц увеличится до 500 машин. Новость вызвала ралли в котировках Делимобиля. В рамках подготовки к IPO руководство заявляло о том, что ежегодно планирует выходить в 3-5 новых локаций с численностью населения более 500 тыс. человек, поэтому ждем новых анонсов. Делимобиль порадовал сильными результатами. Тренд на развитие шеринговых сервисов в крупных городах страны способен дать компании необходимый импульс для дальнейшего развития бизнеса. Если учесть прогнозные показатели по темпам роста рынка, то на горизонте ближайших пяти лет компания будет расти по 30%+ в год, что найдет отражение в росте капитализации. ❗️Не является инвестиционной рекомендацией ИнвестТема

​​Селектел готовит четвертый выпуск облигаций Центробанк России не торопится снижать ключевую ставку из-за риска увеличения инфляции. По этой причине целесообразно хранить часть инвестпортфеля в облигациях надёжных эмитентов. Хорошо знакомый инвесторам в облигации эмитент и один из крупнейших провайдеров IT-инфраструктуры – Селектел, планирует в апреле разместить 4-й облигационный выпуск, давайте разберем этот кейс. Российский рынок облачных технологий показывает впечатляющий рост, увеличиваясь ежегодно более чем на 30%. По прогнозам аналитиков iKS-Consulting, к 2027 году объём рынка может утроиться по сравнению с текущими показателями. Однако стоит отметить, что уровень проникновения облачных услуг остаётся сравнительно низким и составляет менее 0,1% ВВП, что значительно ниже, чем в других странах с развивающейся экономикой. Можно выделить два ключевых фактора, стимулирующих развитие рынка. Во-первых, цифровизация экономики влечёт за собой стремительное увеличение объёма обрабатываемой и хранимой информации, что закономерно приводит к увеличению затрат на IT-инфраструктуру. Во-вторых, наблюдается устойчивый рост использования облачных сервисов крупными корпорациями, которые ранее предпочитали содержать собственную инфраструктуру или держали ее за границей, но теперь передают её на аутсорсинг отечественным провайдерам. У Селектела доказанная эффективная бизнес-модель. Так, по итогам 2023 года выручка увеличилась на 26% до 10,2 млрд рублей как за счет роста количества клиентов, так и увеличения среднего чека. Чистая прибыль увеличилась на 94% до 2,8 млрд рублей, что обеспечено строгим контролем над расходами. У компании собственные линии сборки серверов разных конфигураций и своя разработка ПО, что особенно важно в новых геополитических условиях. В апреле компания планирует разместить облигации в объеме 3 млрд рублей со сроком погашения 2 года и ежемесячным купоном. Ориентир доходности — до 275 базисных пунктов к значению кривой бескупонной доходности Мосбиржи на сроке два года, которая сейчас находится на уровне 13,64%. Полученные средства планируется направить на развитие нового дата-центра «Юрловский». Селектел получил высокий кредитный рейтинг от агентства Эксперт РА на уровне ruАA- со стабильным прогнозом. Это неудивительно, учитывая низкий уровень долговой нагрузки по показателю чистый долг/EBITDA 1,4х. В феврале компания успешно погасила дебютный выпуск облигаций. Жду информации об открытии книги заявок на облигации Селектела, которой они оперативно делятся в своем блоге. ❗️Не является инвестиционной рекомендацией ИнвестТема

​​Совкомбанк: рекордный 2023 год и тяжелый 2024 Совкомбанк стал одним из героев финансового сектора, поскольку с момента декабрьского IPO его акции практически удвоились. Недавно банк опубликовал отчет по МСФО за прошлый год, а также поделился своими планами на 2024 год. Новостей очень много и что из этого для нас самое важное? Давайте разбираться. Итак, чистый процентный доход банка за отчетный период увеличился на 35% до 139 млрд рублей, что совпало с ростом кредитного портфеля примерно на аналогичную величину с одновременным улучшением его качества. Чистый комиссионный доход вырос на 8,1% до 27 млрд рублей. Стоит отметить, что умеренный темп роста был обусловлен снижением доходов по банковским картам. Схлопывание резервов под кредитные убытки и рост доходов от небанковской деятельности позволили Совкомбанку завершить отчётный период с рекордной чистой прибылью в размере 95 млрд рублей. Первый зампред банка Сергей Хотимский прогнозирует чистую прибыль в 2024 году на уровне прошлого года, что будет означать более низкую рентабельность капитала. Розничный портфель банка будет находиться под давлением жестких нормативов ЦБ, который стремится предотвратить формирование пузыря в потребительском кредитовании. Однако корпоративное кредитование, вероятно, продолжит развиваться стабильно, и можно ожидать увеличения его объёма на 12-14%, соответствующего общему росту сектора. Что касается небанковского бизнеса, то лизинг, страхование и факторинг крайне чувствительны к динамике ключевой ставки Центробанка, а поскольку регулятор много раз намекал на то, что быстрого снижения ключа в этом году ждать не стоит, то в данных сегментах следует ожидать скромного роста бизнеса. У Совкомбанка опытная команда по M&A сделкам, которая инициировала поглощение Хоум Банка за 0,8 капитала, имеющего розничный кредитный портфель на 180 млрд рублей. В свете последних событий руководство банка предполагает дальнейшую консолидацию в банковском секторе и рассматривает данную сделку как часть более широкой стратегии развития. Рыночная капитализация Совкомбанка составляет 418 млрд рублей, что при ожидаемой чистой прибыли в размере 95 млрд рублей ориентирует нас на P/E 4,4х. Это значение считается справедливым в текущих условиях высоких процентных ставок, однако по мере снижения ключевой ставки будет происходить переоценка акций. ❗️Не является инвестиционной рекомендацией ИнвестТема

​​Polymetal ведет свою игру Преодоление золотом исторического максимума привлекает внимание все большего кол-ва инвесторов. Долларовая ликвидность в настоящее время находится в достатке, что приводит к росту товарного рынка, в том числе цен на драгоценный металл. Помимо покупки физического золота, или бумажного через биржевые инструменты, интерес вызывают и акции золотодобытчиков. Однако если посмотреть на котировки компании, то увидим нисходящий тренд с исторических максимумов до окрестностей исторического минимума. В чем причина такой динамики и что делать инвесторам, которые зависли в бумагах? Компания отчиталась по МСФО за 2023 год и для удобства инвесторов разделила показатели на российские и казахские. Выручка в Казахстане $893 млн (-4%), в России $2132 (+14%). По скорректированной EBITDA Казахстан $439 млн, Россия $1019 млн. Общая чистая прибыль $528 млн. Как уже понятно из цифр, на Россию приходилось более половины бизнеса Polymetal. Кроме того, российский дивизион был более эффективным. Теперь, после продажи отечественных активов компания остается только с казахскими активами, деньгами от сделки и общим долгом. Наиболее вероятно, что деньги от продажи пойдут на закрытие долга, т.к. без высокорентабельных активов нецелесообразно держать высокий уровень долга. На прошлые уровни прибыли рассчитывать не приходится. Ее сокращение может варьироваться в районе 60-80%. Это значит, что при оценке $1,7 млрд на Мосбирже, компания будет иметь P/E в районе 12-18, что для такой «мутной истории» достаточно дорого. Это может провоцировать дальнейшее снижение котировок. 💬На сайте компании описана инструкция по обмену бумаг с Мосбиржи на бумаги в Казахстане 1 к 1. Однако рядовой инвестор не будет тратить время на обмен при условии, что в Казахстане они стоят дешевле. Polymetal торгуются на минимумах, однако спешу предостеречь от «ловли ножей». Несмотря на позитивную конъюнктуру по золотодобытчикам, компания ведет свою игру. Инвестиционная составляющая полностью отсутствует. Да что уж говорить, если сами собственники вышли из актива. А перед покупкой казахстанских бумаг необходимо увидеть отчет без российских показателей после продажи, а уже затем принимать решение. ❗️Не является инвестиционной рекомендацией ИнвестТема

​​Элемент - высокотехнологичный кейс Уход иностранных высокотехнологичных компаний с нашего рынка в корне изменил его, предоставив отечественным аналогам перспективы для роста. По данным Kept, российский рынок микроэлектроники вырос в 2023 году на 38%, а к 2030 году имеет все шансы подрасти еще в 2,7 раза до 780 млрд рублей. При этом доля отечественных производителей может удвоиться до 45%. Емкость рынка потрясающая и прогноз Kept выглядит вполне реалистичным. Я не исключу превышение прогнозных значений, ведь микроэлектроника – одна из быстрорастущих отраслей как в мировом, так и российском масштабе. Внутри нашего контура компании сектора еще и получают гос поддержку. По данным Минпромторга, в 2023 году было выделено 147 млрд рублей, а в 2024 году ожидается еще около 210 ярдов. Лидером на российском рынке микроэлектроники является группа компаний «Элемент», с долей свыше 50%. Компания, принадлежащая АФК Системе и Ростеху, разрабатывает и производит микросхемы, готовые модули и оборудование на их основе. Одно из главных преимуществ - полный цикл производства, включая дизайн и предоставление готовых решений. В Группу входят более 30 компаний, предприятия располагаются в 10 регионах РФ, а самое известное из них - «Микрон». Сразу скажу, что полностью заменить чипы Intel, создать полноценного конкурента таким гигантам, как TSMC или SMIC, невозможно. Однако заменить более базовую микроэлектронику промышленного применения, вполне по силам "Элементу". А уже потом можно миниатюризировать производство, переходя на более сложный техпроцесс. Еще раз о линейке продукции "Элемент" производит микросхемы для аэрокосмической отрасли, систем навигации, чипы для банковских карт и электронных документов. Чипы для систем умного дома, SIM-карт и промышленного интернета вещей. Компания реализует масштабную инвестпрограмму, что позволит расширить производство. В этом также поможет господдержка в виде льготных кредитов. Область применения продукции "Элемента" огромна, и все это - наша, отечественная компания, которая еще и IPO может провести в ближайшее время. "Элемент" рассматривает возможность привлечения 10-15 млрд рублей на собственное развитие. Я думаю вы уже поняли, насколько компания мне интересна, ну а фундаментальные метрики мы еще с вами разберем. ❗️Не является инвестиционной рекомендацией ИнвестТема

​​НоваБев держит марку Для одних компаний жизнь под санкциями – страшный сон, для других крайне позитивная конъюнктура. К последним относятся производители алкогольной продукции. На этом фоне будет интересно разобрать финансовый отчет лидера отрасли НоваБев за 2023 год. Итак, выручка компании увеличилась на 20% до 116 млрд рублей. Учитывая, что мы имеем дело с представителем ритейла, это достаточно позитивная динамика, так как рост опережает даже показатели неофициальной инфляции. Чистая прибыль сократилась на 4% до 8 млрд рублей, что отчасти вызвано переоценкой по бумажным статьям. Отгрузки основного сегмента выросли на 1% до 17 млн декалитров. Однако розничная сеть ВинЛаб продолжает рост опережающими темпами (+35%) к объему продаж. Кроме того, трафик в магазинах сети возрос на внушительные 21%. По состоянию на текущий момент, при стоимости одной акции 5900 рублей рыночная капитализация компании составляет 93 млрд рублей, что ориентирует нас на P/E 11,5х. Стоит обратить внимание на то, что в 2020-21 годах средний ROE был ~13%. На позитивной конъюнктуре в 2022 году рентабельность собственного капитала достигла 33%, а за прошлый год этот показатель составил 30%. Рискну предположить, что с течением времени ROE все же будет постепенно сокращаться до средних значений. При этом ROA у НоваБев составляет 19%, что при текущей ключевой ставке не даст им возможности нарастить прибыль, увеличивая кредитное плечо. Следовательно, без потрясений кратного роста прибыли не ожидается, несмотря на хорошую динамику розничной сети. Про то, что компания переходит в разряд стоимости, свидетельствует и дивидендная политика. Прогноз аналитиков на 2024 год предполагает выплату 798 рублей на акцию, что составляет 89% от ожидаемой прибыли. Доходность неплохая, однако это только консенсус-прогноз. Общее впечатление остается смешанным. Потенциал роста бизнеса сохраняется, но пиковые темпы уже позади. Последние 2 года мы видим хорошие показатели, пока зарубежный алкоголь не начали поставлять через лазейки, да и отечественные конкуренты не дремлют и занимают рынок. Для диверсификации портфеля акции выглядят неплохо, но основную ставку на НоваБев я бы уже не делал. ❗️Не является инвестиционной рекомендацией ИнвестТема

​​Займер – новый финтех идет на Мосбиржу   Продолжаю активно следить за новыми IPO на российском фондовом рынке и мое внимание привлекла статья в газете Ведомости, в которой сказано, что лидер индустрии микрофинансирования — Займер, планирует в начале апреля открыть книгу заявок. Ну а раз мы с вами уже говорили о компании, решил пробежаться по некоторым тезисам.   Займер – классический финтех, развивающий инновационные кредитные сервисы. Компания обладает одной из самых больших клиентских баз среди сервисов микрофинансирования в России и занимает лидирующие позиции в своей отрасли по уровню лояльности клиентов, что позволяет неплохо экономить на операционных расходах.   💬По информации газеты, оценка Займера при размещении может быть в районе 35-40 млрд рублей, что ориентирует нас на P/E в 5,7-6,6 и может оказаться вполне приемлемым для инвесторов. По данным собеседников Ведомостей, объем размещения составит 3 млрд рублей, а сам эмитент может предложить дисконт, как это было в последних IPO на Мосбирже.   Такой дисконт повышает интерес не только со стороны институциональных, но и частных инвесторов. Тем более Займер генерирует рентабельность капитала 52%, что выше, чем у банков, при этом готов выплачивать ежеквартальные дивиденды в размере от 50% прибыли. Дивиденды крайне приятный бонус к долгосрочной истории роста компании.   В последние годы рынок микрофинансирования в России активно развивается, что связано с растущей потребностью населения в заемных средствах. Согласно аналитическому отчету Б1, среднегодовой темп роста портфеля займов МФО составит 21% до 2027 года. Такой рост обусловлен как увеличением среднего чека, так и привлечением новых клиентов. Все эти факторы формируют из Займера интересный инвестиционный кейс.   За последние четыре месяца мы видели 2 IPO в финансовом секторе – Совкомбанк и Европлан, которые оказались весьма успешными. Инвесторы соскучились по быстрорастущим компаниям и готовы быстро закрывать книгу заявок. Сектор МФО достаточно скудно представлен на Мосбирже, и появление в нем лидера отрасли меня радует.   ❗️Не является инвестиционной рекомендацией ИнвестТема

​​Газпромнефть приближается к справедливым уровням Нефть продолжает держаться на высоких значениях, что создает базу для роста наших нефтяников. Большую симпатию испытываю к Газпромнефти, но пока не поднимается рука купить этот актив. Может быть после разбора финансового отчета что-то поменяется? Газпромнефть отчиталась по МСФО за 2023 год. По динамике котировок в начале 2024 года можно понять, что цифры нас ждут не самые впечатляющие. Выручка компании выросла всего на 3% г/г до 3,5 трлн руб. Операционная прибыль снизилась с 870 до 721 млрд. Чистая прибыль также показала снижение с 758 до 637 млрд (-16% г/г). Основное снижение маржинальности произошло из-за роста налоговой нагрузки. Налоги, кроме налога на прибыль выросли с 616 до 867 млрд – это НДПИ и прочее. Правительство продолжает «изымать» излишек прибыли нефтяника, активно наполняя бюджет. Нам же, как инвесторам, теперь достается меньше прибыли. Стоит отметить вялую динамику по выручке. Пока не увидим серьезной переоценки бочки нефти в рублях из-за курса сырья и/или ослабления нац. валюты, агрессивного роста ожидать не приходится. Капитализация компании составляет примерно 3,5 трлн. Мультипликатор E/P = 17,6%. Специально привел перевернутый показатель, что бы можно было сравнить с доходностью облигаций. 💰Прогнозный дивиденд по акциям Газпромнефти в настоящий момент 81,15 руб., что соответствует ~10-11% дивидендной доходности. Неплохо, учитывая среднерыночную дивидендную доходность. Если смотреть правде в глаза, то при прочих равных бумаги Газпромнефти выглядят лучше надежных облигаций. Однако слабая динамика в 2023 году не означает, что так будет всегда. У компании отличная база, чтобы в 2024 показать хороший прирост показателей к текущим уровням. Думаю, цена на нефть и курс рубля в этом ей тоже помогут. Несмотря на коррекцию акций, нет причин бежать и покупать их сломя голову. Хороший актив обычно оценивается чуть выше рынка и сейчас оценка именно такая. При этом по 1000 рублей за акцию и текущих финансовых показателях, компания выглядит все еще дорого. Поэтому я планирую наблюдать за коррекцией и искать интересные точки входа в будущем. ❗️Не является инвестиционной рекомендацией ИнвестТема

​​Увеличиваем доходность инвестиций На последнем заседании Банк России сохранит ключевую ставку на уровне 16%. Аналитики ожидают сохранения высокого ключа на протяжении всего 2024 года. Это дает возможность консервативным инвесторам, помимо дивидендных историй и облигаций, открыть вклады под повышенный процент. Этого можно достичь благодаря использованию портала «Финуслуги» от Мосбиржи, который позволяет найти вклад в надежном банке под ставку в 18-20% годовых. Именно поэтому я решил сделать апдейт актуальной подборки вкладов. Максимальная выгода достигается при параметрах: 300 000 рублей на срок до 3 месяцев. Однако вы можете подобрать и более длительные сроки с суммой более 1 млн рублей. Подборка интересных вкладов: ➡️ ДОМ. РФ «Надежный промо» дает 18,5% ➡️ МКБ «Преимущество+» дает также 18,5% ➡️ Яндекс Банк «Первый» дает 14,8 +5,5% Таких ставок вы не найдете ни в одном банке напрямую. Именно оформление через портал «Финуслуги», позволит добиться максимального эффекта и доходности. Однако нужно учитывать, что бонус начисляется только для новых клиентов. Как воспользоваться предложением? ❗️Переходим по ссылке - https://agents.finuslugi.ru/go/?erid=LjN8K1PFW Вводим параметры, нажимаем на выбранный вклад, авторизируемся через портал Госуслуг, подтверждаем заявку с помощью Тинькофф ID (как вариант), вводим промокод для бонуса в 5,5% - BONUS55, пополняем счет и вуаля, доходность в 18-20% годовых вам обеспечена. Как один из инструментов диверсификации вполне подходит. Вы можете подобрать условия под себя и проинвестировать с повышенной доходностью. Важно использовать мою ссылку и промокод. Я лично продолжаю пользоваться предложением, открыв через Финуслуги вклад, чего и вам советую. Заняло это не более 15 минут. Так что дерзайте! ❗️Не является инвестиционной рекомендацией ИнвестТема

​​Ростелеком - больше, чем телеком Менее 3-х месяцев потребовалось Ростелекому, чтобы закрыть свой дивидендный гэп и окончательно закрепиться на докризисных значениях. В чем причина такой динамики? Как «прогосударственная» корпорация, имевшая вечную недооценку, смогла вернуть к себе интерес инвесторов? Давайте разбираться в этой статье. С интересом как раз все понятно. По заявлениям гендира компании Осеевского, Ростелеком планирует во второй половине года провести IPO одной из своих дочек. Позже стало известно, что такой компанией станет Центр хранения данных (РТК-ЦОД). Причем РТК-ЦОД может стать не единственной публичной дочкой Ростелекома, что создает для последнего значительные апсайды. А что у нас с финансовыми результатами по году? Итак, выручка телекома за 2023 год увеличилась на 13% до 707,8 млрд руб. Наибольший вклад внес сегмент «Мобильной связи», выручка которого выросла на 12,8% до 234,9 млрд рублей и уже занимает 33% от общей выручки. А вот лучшим сегментом по динамике стали «Цифровые сервисы», прирастающие на 27,5% до 155,7 млрд рублей. Именно цифровой бизнес компании всегда выступал для меня ключевым драйвером роста. Тем более в эпоху отказа от зарубежного оборудования, ПО и сервисов. Уверен, что динамика могла быть куда более интересной при грамотном управлении, но какая есть. В этом сегменте ключевую роль играют кластеры «ЦОД и облачные сервисы», оператор которого собрался на IPO, а также «Информационная безопасность». Выручка кластеров увеличилась на 21% и 38% соответственно. Компания имеет множество дочерних предприятий и направлений, способных трансформировать Ростелекома в одну из крупнейших IT компаний страны. Умеренный рост операционных и финансовых расходов позволили нарастить чистую прибыль по итогам 2023 года на 20,2% до 42,3 млрд рублей. Ростелеком перешел в активную фазу роста и тут главное сдержать косты и долг на приемлемом уровне. Сейчас показатель Чистый долг/OIBDA подобрался к критичным 2x, но все еще позволяет выплачивать дивиденды на уровне 6-7%, сохраняя интерес к этому кейсу. ❗️Не является инвестиционной рекомендацией ИнвестТема

МТС Банк готовится к IPO Вероятно, на российском фондовом рынке скоро станет на одного эмитента из финансового сектора больше. Глава МТС Банка Илья Филатов в интервью РБК подтвердил подготовку финтеха к размещению акций на Мосбирже. Это не может не радовать, поскольку быстрорастущие финансовые компании демонстрируют хороший рост капитализации и очень востребованы среди инвесторов. В настоящее время рыночная ситуация благоприятствует компаниям проводить размещение своих акций, привлекая как институциональных, так и частных инвесторов. Согласно интервью, объем допэмиссии банка может составить около 15%. IPO МТС Банка - классический cash-in, полученные деньги будут направлены на расширение кредитования и развитие существующих продуктов и услуг. По прогнозам Ильи Филатова, в среднесрочной перспективе кредитный портфель банка может удвоиться, а прибыль утроиться. Из этого можно сделать два ключевых вывода. Во-первых, банк продолжит расти быстрее рынка, поскольку у него доказанная эффективная бизнес-модель. Во-вторых, рентабельность капитала (ROE) в этой же среднесрочной перспективе будет стремиться к 30%, что является высоким показателем для сектора. МТС Банк обладает высоким кредитным рейтингом и может легко привлекать капитал для роста бизнеса через размещение субординированных облигаций, однако Филатов отмечает, что IPO не только повысит прозрачность бизнеса, но и потенциально позволит участвовать в M&A сделках. Также он подчеркнул, что банк стремится не только к росту, но и к обеспечению привлекательной дивидендной доходности для акционеров. Менеджмент осознает значимость выплаты дивидендов для современных инвесторов, что не может не радовать, хотя логично предположить, что в этом году банк скорее будет использовать капитал для роста, чем выплаты дивидендов. Резюме: МТС Банк – привлекательный кандидат для попадания в инвестпортфель. Ранее в СМИ были озвучены оценки банка в диапазоне 1,1-1,4 капитала, что выглядит достаточно интересным. Кейс мне понравился, поэтому жду окончательных параметров листинга, чтобы сделать выводы. ❗️Не является инвестиционной рекомендацией ИнвестТема

​​День инвестора ASTR! Уже 2 апреля в 17:00 мск “Группа Астра” проведет день инвестора, на котором подведет итоги финансового года, а также обсудит новые цели и бизнес-стратегию на будущий год. Меня пригласили поучаствовать в очном мероприятии, но эту встречу будет интересно посмотреть и онлайн. Сделать вы это можете по ссылке 👉🏻https://astragroup.ru/events/investorday/ Вообще Астра - крайне интересный кейс. Был таким в момент размещения на бирже и остается им и сейчас. Первые полгода публичности прошли хорошо, ждем подробностей от Астры по следующим шагам.

​​Позитив - есть ли предпосылки к удвоению? Сегодняшний разбор я хочу выстроить вокруг всего одной новости - Positive Technologies устанавливает максимальную величину допэмиссии в размере 15% на каждый двукратный рост капитализации и определяет объем первого дополнительного выпуска акций — 7,9%. Давайте на примере отчета за 2023 год посмотрим, насколько вероятен двукратный рост акций компании в будущем? Но для начала разберемся с инфоповодом. Ранее руководство Позитива планировало размывать капитал на 25% при удвоении акций. Беспрецедентная «процедура» на нашем рынке. Учитывая рост акций более чем на 200% с момента IPO, компания хотела провести допэмиссию, а вырученные деньги направить, в том числе, на мотивацию сотрудников. Теперь же компания скорректировала размер до 15%, что уже не так страшно. И все бы ничего, но допка выглядит разовым фактором, а есть ли предпосылки к удвоению? За 2023 год компания нарастила отгрузки с НДС на 74% до 25,3 млрд рублей. В отчетном периоде Позитив запустил 5 новых продуктов, одним из которых стал перспективный MaxPatrol O2. Компания все еще пользуется уходом зарубежных вендоров, наращивая новые отгрузки и сохраняя уровень продления в 26%. Диверсификация клиентской базы позволила привлечь 648 новых активных клиентов. И тут стоит перейти к показателю рентабельности, который для меня выступает ключевым показателем привлекательности акций. Итак, компании удалось в 4 квартале не только нарастить выручку, но и удержать рост операционных костов. Чистая прибыль компании выросла на 59% до 9,7 млрд рублей, сохраняя за компанией звание быстрорастущей IT-компании из сектора кибербезопасности. Правда финансовый долг увеличился на 77% до 7,8 млрд рублей. Долговая нагрузка все еще приемлемая, но я бы за этим показателем последил. В итоге можно констатировать хороший отчет по году и рассчитывать на дальнейший рост финансовых метрик. Достаточно ли этого, чтобы говорить об удвоении в будущем? Я пока не вижу предпосылок. Мультипликатор P/S находится на рекордных, перегретых значения в 11,5, P/E вообще забралось на отметку в 42. Говорить о том, что компания недооценена явно не стоит. Однако, учитывая снижение планки допэмиссии до 15%, это не должно стать триггером к существенной коррекции. Может быть поэтому я продолжаю удерживать акции компании в своем портфеле. ❗️Не является инвестиционной рекомендацией ИнвестТема

​​Whoosh - старт нового сезона и успешное закрытие прошлого Рынок кикшеринга активно развивается и обладает существенным потенциалом роста. К тому же сезон стартовал и на этом фоне будет интересно разобрать финансовый отчет лидера отрасли Whoosh за 2023 год. Итак, выручка компании увеличилась на 68% до 10,7 млрд рублей. Количество поездок в отчетном периоде превысило 103 млн, а география присутствия сервиса расширилась с 40 до 55 городов. Электросамокаты стали удобным и экологически чистым видом транспорта для коротких поездок, идеально вписываясь в транспортную экосистему городов. Идет активная географическая экспансия, что не может не радовать. Компания продолжает занимать половину российского рынка кикшеринга и видит дальнейший потенциал для роста бизнеса за счет выхода в новые города с населением более 300 тыс. человек, где можно достичь приемлемой рентабельности. Кроме того, компания планирует увеличить количество самокатов в уже существующих локациях, чтобы улучшить плотность покрытия сервиса и укрепить лидирующие позиции на рынке. Что касается зарубежных проектов, то руководство Whoosh с оптимизмом смотрит на Южную Америку. Рынки Бразилии и Чили, где можно круглый год генерировать выручку, привлекают менеджмент из-за своей низкой конкуренции. Правда выход на эти рынке не быстрый, но это тема другой статьи, а сегодня давайте вернемся к финансовым результатам. Чистая прибыль компании за отчетный период увеличилась на 134% до 1,9 млрд рублей. Это особенно примечательно, учитывая, что на фондовом рынке часто встречаются компании с высоким темпом роста выручки, но слабой динамикой чистой прибыли. Whoosh является приятным исключением из этого правила. 💬 Финдиректор Whoosh Александр Синявский, так прокомментировал результаты: «Мы уверенно растем – выручка кикшеринга +68% к прошлому году, при этом сохраняем высокую маржинальность – маржа по EBITDA 42%. Это дает нам ресурс как для выплаты дивидендов, так и для дальнейших инвестиций в расширение бизнеса». В прошлом году компания запустила Центр восстановления самокатов, что позволяет продлить срок эксплуатации СИМ. Каждый самокат восстанавливают до состояния «как новый», для активной работы в сезон. При этом Whoosh объявил о планах по расширению своего парка электросамокатов и электровелосипедов на 44 тыс. единиц в 2024 году, доведя общее количество до 194 тыс. Рост парка составит около 30%, что позволит сохранить высокие темпы роста бизнеса. Кикшеринг стал неотъемлемой частью городской жизни, а власти утвердили дорожную карту по регулированию средств индивидуальной мобильности, что будет способствовать дальнейшему развитию рынка, и как следствие, росту финансовых показателей Whoosh. ❗️Не является инвестиционной рекомендацией ИнвестТема

​​Европлан - все готово к старту! Один из ведущих игроков на российском рынке автолизинга сообщил о начале сбора биржевых заявок на участие в IPO. Итак, книга заявок открылась в ценовом диапазоне от 835 рублей до 875 рублей за одну акцию. При этом уже со старта книга заявок была подписана на 100% и я не исключу переподписку в несколько раз. Заявки принимаются до 28 марта включительно, а сам старт торгов ожидается в пятницу 29 марта. Бумаги будут включены в первый уровень листинга Мосбиржи под тикером LEAS. Free float может составить до 12,5%, что откроет эмитенту дорогу во многие индексы, в том числе Мосбиржи и РТС, что в будущем сформирует дополнительный спрос на акции со стороны институциональных инвесторов. Размещение позволит компании повысить узнаваемость бренда и привлечь новых клиентов, что благоприятно для дальнейшего роста бизнеса. Согласно предварительным данным, компания получила заявки от институционалов на более чем половину объема предстоящего размещения. Это является положительным фактором для будущей динамики акций, поскольку присутствие фондов снижает волатильность. Индикативный ценовой диапазон IPO соответствует рыночной капитализации компании в 100-105 млрд рублей. Ранее в СМИ звучали оценки Европлана на уровне 120-150 млрд рублей, что выглядит обоснованным, учитывая быстрый рост бизнеса компании, которая каждые два года практически удваивает свою прибыль. Снижение планки позволит еще больше повысить интерес со стороны инвесторов. У Европлана эффективная бизнес-модель, которая позволяет наращивать лизинговый портфель двузначными темпами при одновременном поддержании кредитного риска на минимальных значениях. Компания стабильно генерирует высокий чистый процентный доход, а за счет непроцентных доходов покрывает свои издержки. Достаточность капитала Европлана по нормативам превышает 20%. Для сравнения, у Сбера этот показатель составляет около 14%. Дивидендная политика предусматривает выплату не реже 1 раз в год и норму выплат не менее 50% от чистой прибыли. По мультипликаторам с оценкой в 100 млрд Европлан собирает комбо для формирования идеи. Грядущее IPO станет первым среди лизинговых компаний. Европлан имеет понятные перспективы и бизнес-модель, поэтому с радостью буду встречать эмитента на Мосбирже. ❗️Не является инвестиционной рекомендацией ИнвестТема

​​Займер – локомотив рынка МФО Лидер сектора МФО – Займер – опубликовал отчетность по МСФО за 2023 год. При этом генеральный директор Роман Макаров провел эфир, где подвел итоги отчётного периода и озвучил цели по стратегии развития. Новостей очень много и что из этого для нас самое важное? Давайте разбираться. Итак, объем выдач займов компанией увеличился до рекордных 53,1 млрд рублей. Руководство сфокусировалось на выдаче займов повторным клиентам, у которых низкий уровень просроченной задолженности. При этом в 4 кв, на фоне стабилизации экономической ситуации и успешной адаптации к регуляторным изменениям, компания повысила уровень одобрения займов, что увеличивает объем их выдач. Чистая процентная маржа в прошлом году увеличилась на 17,1% до 14,5 млрд рублей. Благодаря продвинутым скоринг-системам, использованию big data в анализе профилей заемщиков и в целом лидирующему положению на рынке компания эффективно управляет рисками. В отчетном периоде расходы на резервы сократились более чем в два раза – это как нельзя лучше подтверждает рост качества портфеля. Чистая прибыль увеличилась на 5,8% до рекордных 6,1 млрд рублей, превзойдя мои первоначальные ожидания. В ходе конференц-звонка гендиректор Займера Роман Макаров, объявил о переходе компании от консервативной стратегии развития бизнеса к «оптимальной». Компания становится мультипродуктовой, вводит новые продукты для низкорисковых заемщиков. За счет этого в планах на текущий год - увеличение объема выдачи займов на 15%, что должно позволить компании выйти на новые рекорды по финансовым показателям. Устойчивость выбранной модели развития в прошлом месяце оценило рейтинговое агентство Эксперт РА, повысив кредитный рейтинг Займера до ruBB+ с сохранением стабильного прогноза. Агентство отметило эффективность выбранной бизнес-модели, которая обеспечивает высокую кредитоспособность и финансовую устойчивость компании. В 2023 году компания заработала неплохую прибыль от продажи просроченной задолженности. В этом году Займер планирует создать собственное коллекторское агентство, что позволит увеличить маржинальность бизнеса. У компании сильный IT-профиль, огромный накопленный опыт, особый подход к должникам, что позволит эффективно работать с просроченной задолженностью и других кредиторов рынка МФО и банков. 💬Важный в мире финансовых рынок показатель ROE у Займера в 2023 год был на уровне 52%, что заметно больше, чем у большинства компаний финсектора. А еще Займер намерен платить не менее 50% чистой прибыли в виде дивидендов, что, безусловно, важный момент, ведь одной из стратегических целей компании является IPO. Как раньше писали в СМИ, компания ждет подходящего окна, чтобы осуществить выход. Роман Макаров в эфире косвенно это подтвердил. Буду держать вас в курсе событий. Еще обязательно вернемся к Займеру! ❗️Не является инвестиционной рекомендацией ИнвестТема

Мы активно развиваем собственные социальные сети и планируем размещать больше контента от инвестиционных экспертов. Так вы сможете увидеть всю картину и узнать детали не только нашего бизнеса, но и отрасли в целом. В предыдущем дайджесте IT-новостей мы рассказывали, что Совет Федерации принял закон, разрешающий использование цифровых финансовых активов (ЦФА) в международных расчетах. Сегодняшний пост на эту тему для нашего канала подготовил Владимир Литвинов. Ниже публикуем независимое мнение автора. ​​Совет Федерации одобрил закон о расчетах в ЦФА во внешней торговле ❗️ Российский рынок цифровых финансовых активов (ЦФА) существует менее двух лет, но уже демонстрирует впечатляющие темпы роста. Основным преимуществом ЦФА является основа на технологии блокчейн, что позволяет автоматизировать исполнение сделок и исключить необходимость в посредниках. Этот инновационный подход к финансовым инструментам открывает новые возможности, обеспечивая более эффективные и безопасные транзакции. На прошлой неделе Совет Федерации принял закон, который разрешает использование ЦФА в международных расчетах. Это нововведение поможет отечественным экспортерам и импортерам снизить риски, связанные с санкциями, при работе с контрагентами из дружественных юрисдикций. Почему это важно инвесторам? В последний год в новостях часто появляются сообщения о проблемах, с которыми сталкиваются российские экспортеры, особенно нефтяные компании, при использовании своих средств. Это также актуально для Индии, где экспорт превышает импорт в 5 раз, что приводит к значительному профициту внешнеторгового баланса. Индийская рупия является неконвертируемой валютой, поэтому избыток средств просто «зависает» в местных банках. Большинство российских экспортеров в своих внешнеторговых операциях прибегают к посредникам из дружественных стран. Использование ЦФА позволяет убрать посредников и, следовательно, сэкономить на издержках. Крупнейшие российские банки и инфраструктурные IT-компании также станут бенефициарами использования ЦФА во внешней торговле. Благодаря своей гигантской клиентской базе, развитым IT-решениям для бизнеса и доступным вычислительным мощностям они будут играть ключевую роль в формировании инфраструктуры рынка ЦФА. Власти обратили внимание на динамично развивающийся сегмент цифровых финансовых активов, что не может не радовать. Это окажет благоприятное влияние на рост доходов экспортеров, банков и IT-компаний, которые обеспечат отрасль всеми необходимыми цифровыми решениями.

​​Лукойл - мне нужно нечто большее Друзья, вы знаете мое скептическое отношение к компании. Оно идет в разрез с общим околорыночным мнением. Я привык формировать инвест-идеи, основываясь на цифрах и достоверной информации о бизнесе. В отношении Лукойла мы как слепые котята, которые могут лишь догадываться.о текущей ситуации в компании. Но давайте сегодня не армагеддонить и пробежимся по отчету за 2023 год. Ну как по отчету, по огрызку, кинутому в нас руководством одного из крупнейших нефтяников России. Итак, выручка Лукойла в 2023 году составила 7,9 трлн рублей. Сравнить с 2022 годом мы конечно же не сможем, ведь Лукойл лишил нас такой возможности, скрыв данные по МСФО по 2022 году. Однако с 21-м то мы все еще можем сравнить. 💬До уровня 2021 года мы не дотянули. Тогда выручка достигала 9,4 трлн рублей. Даже в далеком 2018 году мы удерживали 8 трлн. И тут возникает вопрос, почему я должен покупать «Лучок», если Роснефть, Газпромнефть и Татнефть показали рекордную выручку? Дивиденды? Мы настолько «сиюминутные инвесторы», чтобы рассчитывать на одни лишь дивы? Я обещал не гореть, поэтому ныряем дальше в отчет. Лукойл потрясающе справляется со своими затратами и операционными расходами, а что самое главное, куда лучше той же Роснефти борется с возросшей налоговой нагрузкой. Желтый нефтяник «отчислил» 67% скорректированной операционной прибыли на налоги. Лукойл в свою очередь умудрился «сманеврировать на налогах» и показать рекордную чистую прибыль в 1,2 трлн рублей. Результаты вне всяких похвал, только вот и вышеупомянутые нефтяники также показали рекордные значения в 2022-2023 годах. Лукойл однозначно не стоит удалять из вотчлистов. Компания наверняка успешно реализует часть иностранного имущества и переориентирует своих нефтетрейдеров. Только вот слепо нажимать кнопку «Buy» я бы не стал. Разве что вас интересуют одни лишь дивиденды… По итогам 2022 года компания выплатила 694 рубля в качестве дивидендов и еще 537 рублей из нераспределенной прибыли за 2021 год. Сводная доходность составила безумные 25,1%, ослепляя беспристрастный взгляд инвесторов. В моменте кажется, что компания пошла ва-банк, раскидываясь дивидендами. Но мне нужно нечто большее, чем дивиденды, поэтому я все еще не являюсь акционером «красного» нефтяника. ❗️Не является инвестиционной рекомендацией ИнвестТема

💰+3 500 000 руб. за год, торгуя акциями и фьючерсами на Мосбирже. Диана Маркина, практикующий трейдер с 2017 года, начала бесплатно делится знаниями и обучать людей трейдингу. Показала свои результаты: ✔ Заработала 80 тыс. рублей за 1 день с начального депозита в 120 тыс. рублей. ✔ В Феврале 2022 года: 1 000 000 рублей за 1 день. ✔ Удвоила капитала на газе за неделю в августе 2023 года🚀 Если бы вы зашли с депозитом 1.000.000₽ в декабре и совершали все сделки, которые даёт Диана своим ученикам, ваш депозит уже был бы 1.650.000₽ Прямо сейчас она проводит набор на бесплатный практический курс по трейдингу, где раскроет свои секретные методы, которые позволяют делать от 10% на любой фазе рынка. Пройдя его можно выйти на доход от 100 000 рублей💰 уже в первый месяц. При этом не увольняясь с работы и тратя на трейдинг всего 2-3 часа в день. ➡️ЗАПИСЫВАЙТЕСЬ БЕСПЛАТНО И получите мгновенный бонус «Методичку для новичков в трейдинге». Реклама. ИП Маркина Д. Д., ИНН: 165809314498

​​X5 Group - «поймай лидера за хвост» По данным Infoline, выручка десяти крупнейших сетей продуктов питания в 2023 году выросла на 14,1%, до 9,1 трлн руб. Именно поэтому опережающие темпы роста выручки у X5 Group меня вдохновляют на очередной разбор лидера сектора. Давайте пробежимся по важным метрикам из отчета по МСФО за 2023 год. Итак, выручка компании обгоняет по темпам роста не только конкурентов, но и главные свои бенчмарки. Так, за 2023 год выручка выросла на 20,8% до 3,1 трлн рублей. Этого удалось достичь за счет роста торговых площадей и органического роста LFL продаж. Трафик и средний чек также показали хорошую динамику. В итоге сопоставимые продажи X5 выросли на 9,6% год к году. 🛒Уверенных результатов удается достичь на фоне высокой базы прошлого года и масштабов Группы в целом. Согласно INFOLine, доля рынка Х5 в 2023 году достигла 14,6%, увеличившись на 1,4 п.п. Компания удерживает высокие темпы роста ключевых финансовых метрик и прирастает в объемах. X5 Group открыла в 2023 году 3149 магазинов с упором на магазины у дома «Пятерочка» и жесткие дискаунтеры «Чижик». Торговая площадь при этом увеличилась на 12,1%. Зачастую рост операционных метрик и активная экспансия приводят к потере финансовой эффективности. Давайте и на этот параметр взглянем. Валовая рентабельность (до применения МСФО 16) за год не изменилась и осталась на уровне 24,1%. EBITDA компании увеличилась на 15% год к году, а вот рентабельность по ней слегка снизилась до 6,8%. В 2023 году сектор ритейла столкнулся с дефицитом персонала, что отразилось на росте костов по этой статье. Коммерческие, общие и административные расходы (без учета расходов на амортизацию и пр.) выросли на 23,3%. Однако этот эффект был компенсирован ростом процентных доходов от краткосрочных финансовых вложений. Компания воспользовалась позитивной конъюнктурой, что привело к росту чистой прибыли на 72,8% до 90,3 млрд рублей. X5 Group - отличный пример высокоэффективной компании, которая прирастает почти по всем ключевым метрикам и сохраняет в себе инвестиционную идею. Полноценно реализоваться ей поможет редомициляция и замена расписок, торгующихся на Мосбирже, акциями компании. Надеюсь, к тому времени у меня появится окно возможностей для покупки бумаг подешевле, ведь сейчас я не успеваю «поймать за хвост» улетающие вверх расписки. ❗️Не является инвестиционной рекомендацией ИнвестТема