audience statistics Инвестэкономика

Since the beginning of the war, more than 2000 civilians have been killed by Russian missiles, according to official data. Help us protect Ukrainians from missiles - provide max military assisstance to Ukraine #Ukraine. #StandWithUkraine

💬 Уважаемые! В честь дня инвестора вам сделан подарок. Некоторые из вас уже подписаны на этот сборник платных каналов в телеграме. За последний месяц их аналитика и идеи принесли +46% к портфелю. К каждой сделке прикрепляют скрины реальной позиции, а также аналитику. Авторы сообщества не околорыночники, они рискуют своими деньгами. Это показатель. Каждому, кто интересуется фондовым рынком, стоит подписаться на каналы. Предложение ограничено — вход открыт на 24 часа с момента публикации. ‼️Примечание: забрать бесплатно доступ можно по этой ссылке - https://t.me/addlist/JsjXFVIdPxc1MmE6 ⚠️ Если у вас не работает ссылка, обновите приложение до последней версии - оно того стоит #реклама

📉 Сбербанк продолжает терять деньги от зарубежных активов Международная экспансия Сбербанка, начавшаяся с привлекательных и крупных сделок, в итоге оказалась убыточной для крупнейшего игрока страны. Еще один убыток связан с продажей доли в крупнейшем ритейлере на Балканах. В 2015 году на Петербургском международном экономическом форуме был подписан меморандум о взаимопонимании между Сбербанком и лидером восточноевропейского ритейла хорватским Agrokor (ныне Fortenova Group). Однако взаимопонимания между кредитором и заемщиком не случилось. Уже в тот момент Fortenova была фактически банкротом — скрывала от кредиторов истинную сумму своих долгов. Спустя три года Сбербанку, выдавшему ей 1,1 млрд евро, пришлось конкурировать с местными властями за право конвертировать долг в акции, а также наличие 100% резерва по этому долгу. 📌 Санкции Сбербанк стал крупнейшим акционером Fortenova Group, получив около 43% акций ритейлера (вторым по величине акционером стал ВТБ, получивший 7,4% акций). Fortenova управлялась при непосредственном содействии представителей Сбербанка. Госбанк, владевший компанией через структуру SBK ART, разобрался с долгами, процессами, покупками, отчетностью и к 2023-2024 годам и планировал продать свою долю инвесторам. Однако после начала СВО на Украине Сбербанк и все его структуры попали под блокирующие санкции США и ЕС. Fortenova использовала это, чтобы ограничить права собственности владельцев, попавших под санкции. В июне компания ввела «механизм защитных санкций». Он сводится к тому, что акционеры, подпадающие под санкции ЕС, Великобритании или США, не могут владеть более чем 50% акций самостоятельно или коллективно. Если они превышают этот порог, они теряют право голоса по ним. Сбербанку удалось оспорить этот механизм в Окружном суде Амстердама. 📌 Новый инвестор Fortenova 2 ноября Сбербанк неожиданно объявил о продаже своей доли в Fortenova Group. Покупателем госбанк назначил инвестора из ОАЭ Саифа Алкетби. Уже на следующее утро Fortenova заявила, что подозревает Сбербанк в попытке избежать санкций, а также пригрозила уголовной ответственностью причастным к сделке. Их списки были опубликованы хорватскими газетами, а также упоминалась идея запретить им въезд в ЕС. 📌 Риск для Газпромбанка Сбер продал долю в балканском ритейлере за 400 млн евро, сделку профинансировал Газпромбанк. Это подтверждают опубликованные в декабре данные ЕГРЮЛ. ООО «СБК Арт» и ООО «Айвазовский инвест» принадлежат Алькетби. Обе компании находятся в залоге у Газпромбанка с 8 декабря, о чем есть соответствующая запись в реестре. Таким образом, риски хорватского ритейлера просто перешли с одного российского госбанка на другой, только теперь под бременем санкций. После объявления о продаже доли в Fortenova правительство Хорватии добилось включения SBK Art в девятый пакет антироссийских санкций ЕС. Этот пакет также включал продление лицензии на работу с фондом AZ. Из текста следует, что ЕС дал Сбербанку опцион на продажу или передачу имущественных прав на активы в ЕС до 17 июня 2023 года. Таким образом, Сбербанк вышел из собственности с убытком примерно в 700 млн евро, а его структура, заложенная по долгам нового инвестора, оказалась под ограничениями. 📌 Потери Сбербанка Выход Сбербанка из-за границы проблематичен из-за санкций, которые мешали госбанку много лет. В 2012 году Сбербанк купил турецкий Denizbank у бельгийской группы Dexia за 2,79 млрд евро. А через семь лет признал убыток от продаж в 73 млрд руб. Активы пришлось продать после того, как банк попал под секторальные санкции США и ЕС. Сбербанк также искал инвесторов в других странах. В 2021 году активы европейского подразделения Sberbank Europe в восьми странах — Австрии, Германии, Чехии, Боснии и Герцеговине, Хорватии, Венгрии, Сербии и Словении — составили почти 13 млрд евро. Банк планировал продать все вышеперечисленные восточноевропейские филиалы, кроме чешского, сербской группе МК в конце 2021 года за 500 млн евро, но одобрение регулирующих органов было запланировано на 2022 год. В результате сделка была сокращена до сербского подразделения.

❗️Телеграмм канал Sergei Korniienko все больше наводит шумихи на финансовый рынок❗️ Автор данного канал, Сергей, ежедневно публикует торговые прогнозы по валютному, криптовалютному, фондовому рынкам. Отработка его сигналов составляет до 75%. Каждый желающий может с легкостью зарабатывать на его сигналах из бесплатного канала! ❗️Не сиди сложа руки❗️ Присоединяйся к каналу и начни приумножать свой капитал уже сейчас! Ах, да, ссылка ограничена, поэтому успей присоединиться: https://t.me/From_Sergei_Korniienko #реклама

📝 Прогнозы курса доллара к рублю на 2023 год В 2022 году российская валюта показывала максимальную волатильность за последние несколько лет. От роста до 140 руб. за доллар до укрепления на уровни в 55 руб. за доллар. Сейчас курс составляет около 72 рублей за доллар. О том, каким будет курс в 2023 году на данный момент активно высказываются аналитики различных инвестиционных компаний. Рассмотрим некоторые из таких прогнозов. Аналитики Freedom Finance Global считают, что доллар будет торговаться на уровне 75 рублей. В ИК «Ренессанс Капитал» прогнозируют, что в первом квартале рубль может несколько укрепиться на фоне сезонного снижения импорта и «впитывания» вливаний рублевой ликвидности со стороны бюджета. Однако в течение года доллар будет торговаться на уровне 70-75 руб. Эксперты из ФГ «Финам» ждут, что доллар будет торговаться в диапазоне 68-72 руб. При этом не исключены скачки до 80 руб./доллар. В Промсвязьбанке ждут курс в районе ₽65 за доллар и ₽69 за евро в начале 2023 года. При этом в течение года американская валюта будет торговаться в промежутке ₽75–80 за доллар. «БКС Мир инвестиций» аналогично ожидают укрепление рубля до ₽67,5 за доллар. Но аналитики отмечают, что к уровням конца ноября российская валюта уже скорее всего не вернется. Таким образом почти все аналитики уверены, что рубль укрепится в начале года, но к концу снова ослабнет. В среднем эксперты ожидают, что доллар в следующем году будет торговаться на уровне ₽70-75. 📍 Что будет влиять на рубль Во многом влияние на национальную валюту в следующем году будет оказывать торговый баланс, в частности — экспорт нефти. Уже в конце этого года введенный странами G7 потолок цен на российскую нефть негативно сказался на стоимости энергоресурса. При стоимости нефти марки Brent на уровне $85, российская марка Urals стоит $57 за баррель, что даже ниже введенного потолка. Президент РФ подписал указ, согласно которому правительство запрещает поставку нефти и нефтепродуктов странам, которые потребуют соблюдения потолка цен. В связи с этим, по словам вице-премьера России Александра Новака, страна может сократить добычу нефти в начале 2023 года на 500–700 тыс. баррелей в сутки. Снижение поставок российских энергоресурсов, а также падение их цены будет негативно влиять на торговый баланс страны. Чем ниже будет поступление иностранной валюты в РФ, тем ниже будет курс рубля. Минфин ожидает, что при нефти $55 за баррель курс доллара может составить до ₽70–71, а при снижении до $50 — ₽74–75.

🏦 Почему рано радоваться лицензиям для НРД? На прошлой неделе стало известно, что НРД получил от регуляторов Бельгии и Люксембурга лицензии на разморозку активов, которые находятся в депозитариях Clearstream и Euroclear. По данным Банка России более 5 млн россиян имеют на своих счетах заблокированные акции на общую сумму 320 млрд рублей. 📌 В чем отличия лицензий? Разрешения двух стран существенно отличаются. Clearstream, на счету которого заблокировано не так много акций, позволил НРД перевести активы в другой депозитарий без их продажи. При этом процедура не требует комплексной юридической оценки на предмет отсутствия выгоды для подсанкционных лиц. Российский депозитарий обязан прекратить все правоотношения с Clearstream до 7 января 2023 года. В случае с Euroclear, где расположена основная часть заблокированных бумаг россиян, ситуация иная. Если ранее предполагалось, что депозитарий разрешил только продажу активов, то вчера НРД дал пояснения. Теперь предполагается, что продать необходимо только те бумаги, которые эмитированы российскими компаниями. В отношении бумаг, эмитентами которых не являются российские компании, может пониматься их перевод в европейский банк или брокер. В отношении денежных средств, связанных с выплатами по ценным бумагам, может пониматься конверсионная операция (например, рубли на евро). При этом значение термина «российская компания» не было пояснено. Также европейский депозитарий должен получить гарантии, что прибыль от продажи бумаг была получена неподсанкционными лицами в организации, не подпадающие под санкции. Дать эти гарантии должен именно европейский оператор, которого НРД обязан нанять в качестве гаранта. При это в случае нарушения санкций, такого гаранта ждет наказание вплоть до заведения уголовного дела. Сроки в этом случае также определены до 7 января 2023 года. 📌 Проблемы разблокировки Таким образом, разблокировка активов в Euroclear осложняется сразу двумя факторами. Во-первых, очень сжатые сроки. Впереди праздники, а значит многие европейские организации просто не будут работать. Сделать все необходимое за неделю практически невозможно. Если срок не будет продлен, НРД не сможет разблокировать свои активы. Вторая причина состоит в том, что найти европейское юридическое лицо, которое сможет своей репутацией и возможно свободой отвечать за НРД, не так то и просто. Для этого российскому депозитарию также предстоит приложить немало усилий. По разблокировке активов в Clearstream дела обстоят гораздо проще, и НРД уже представил инструкцию для участников рынка по процедуре разблокировки ценных бумаг. По поводу разморозки. О процедуре разблокировки активов в Euroclear информация появится позже.

📉 Сбербанк продолжает терять деньги от зарубежных активов Международная экспансия Сбербанка, начавшаяся с привлекательных и крупных сделок, в итоге оказалась убыточной для крупнейшего игрока страны. Еще один убыток связан с продажей доли в крупнейшем ритейлере на Балканах. В 2015 году на Петербургском международном экономическом форуме был подписан меморандум о взаимопонимании между Сбербанком и лидером восточноевропейского ритейла хорватским Agrokor (ныне Fortenova Group). Однако взаимопонимания между кредитором и заемщиком не случилось. Уже в тот момент Fortenova была фактически банкротом — скрывала от кредиторов истинную сумму своих долгов. Спустя три года Сбербанку, выдавшему ей 1,1 млрд евро, пришлось конкурировать с местными властями за право конвертировать долг в акции, а также наличие 100% резерва по этому долгу. 📌 Санкции Сбербанк стал крупнейшим акционером Fortenova Group, получив около 43% акций ритейлера (вторым по величине акционером стал ВТБ, получивший 7,4% акций). Fortenova управлялась при непосредственном содействии представителей Сбербанка. Госбанк, владевший компанией через структуру SBK ART, разобрался с долгами, процессами, покупками, отчетностью и к 2023-2024 годам и планировал продать свою долю инвесторам. Однако после начала СВО на Украине Сбербанк и все его структуры попали под блокирующие санкции США и ЕС. Fortenova использовала это, чтобы ограничить права собственности владельцев, попавших под санкции. В июне компания ввела «механизм защитных санкций». Он сводится к тому, что акционеры, подпадающие под санкции ЕС, Великобритании или США, не могут владеть более чем 50% акций самостоятельно или коллективно. Если они превышают этот порог, они теряют право голоса по ним. Сбербанку удалось оспорить этот механизм в Окружном суде Амстердама. 📌 Новый инвестор Fortenova 2 ноября Сбербанк неожиданно объявил о продаже своей доли в Fortenova Group. Покупателем госбанк назначил инвестора из ОАЭ Саифа Алкетби. Уже на следующее утро Fortenova заявила, что подозревает Сбербанк в попытке избежать санкций, а также пригрозила уголовной ответственностью причастным к сделке. Их списки были опубликованы хорватскими газетами, а также упоминалась идея запретить им въезд в ЕС. 📌 Риск для Газпромбанка Сбер продал долю в балканском ритейлере за 400 млн евро, сделку профинансировал Газпромбанк. Это подтверждают опубликованные в декабре данные ЕГРЮЛ. ООО «СБК Арт» и ООО «Айвазовский инвест» принадлежат Алькетби. Обе компании находятся в залоге у Газпромбанка с 8 декабря, о чем есть соответствующая запись в реестре. Таким образом, риски хорватского ритейлера просто перешли с одного российского госбанка на другой, только теперь под бременем санкций. После объявления о продаже доли в Fortenova правительство Хорватии добилось включения SBK Art в девятый пакет антироссийских санкций ЕС. Этот пакет также включал продление лицензии на работу с фондом AZ. Из текста следует, что ЕС дал Сбербанку опцион на продажу или передачу имущественных прав на активы в ЕС до 17 июня 2023 года. Таким образом, Сбербанк вышел из собственности с убытком примерно в 700 млн евро, а его структура, заложенная по долгам нового инвестора, оказалась под ограничениями. 📌 Потери Сбербанка Выход Сбербанка из-за границы проблематичен из-за санкций, которые мешали госбанку много лет. В 2012 году Сбербанк купил турецкий Denizbank у бельгийской группы Dexia за 2,79 млрд евро. А через семь лет признал убыток от продаж в 73 млрд руб. Активы пришлось продать после того, как банк попал под секторальные санкции США и ЕС. Сбербанк также искал инвесторов в других странах. В 2021 году активы европейского подразделения Sberbank Europe в восьми странах — Австрии, Германии, Чехии, Боснии и Герцеговине, Хорватии, Венгрии, Сербии и Словении — составили почти 13 млрд евро. Банк планировал продать все вышеперечисленные восточноевропейские филиалы, кроме чешского, сербской группе МК в конце 2021 года за 500 млн евро, но одобрение регулирующих органов было запланировано на 2022 год. В результате сделка была сокращена до сербского подразделения.

📉 Сможет ли экономика США избежать рецессии? На прошлой неделе Федеральная резервная система США повысила ключевую ставку на 50 базисных пунктов — с 3,75–4% до 4,25-4,5%. Регулятор также планово продал долговые бумаги на сумму $95 млрд: $60 млрд казначейских и $35 млрд ипотечных облигаций. 📌 Какой будет ставка в будущем Регулятор дал четко понять, что будет продолжать повышать ставку, пока инфляция не достигнет целевого уровня в 2%. В ноябре индекс потребительских цен в США составил 7,1% по сравнению с 7,7% месяцем ранее. Инфляция в США замедляется пятый месяц подряд: в июне она достигла рекордного с 1981 года уровня в 9,1%. На замедление роста цен влияют два фактора: во-первых, ужесточение денежно-кредитной политики ФРС, во-вторых, нормализация ситуации с цепочками поставок и ценами на нефть. Рынки отреагировали на повышение умеренно негативно. Несмотря на то что темпы повышения ставки снизились, настроения инвесторов остаются подавленными. Участников рынка беспокоит то, что высокие ставки продержатся дольше, чем ожидалось ранее. По медианному прогнозу регулятора, к концу 2023 года ставка будет на уровне 5,1% (предыдущий прогноз — 4,6%), а затем снизится до 4,1% в 2024 году, это также более высокий уровень, чем указывалось ранее (3,9%). 📌 Избежит ли экономика США рецессии Эксперты прогнозируют, что из-за повышения ставок экономику США ждет стагнация в первом квартале 2023 года и незначительный спад — во втором квартале. Во втором полугодии, по прогнозам экспертов, экономика США снова перейдет к восстановлению, и по итогам года ВВП страны вырастет на 0,3%. Рынок акций при этом будет снижаться в первом полугодии следующего года. По итогам 2023 года ожидается, что S&P 500 достигнет 3750 пунктов — лишь на 1% ниже текущих отметок.

💰 В США новый налог. Что нужно знать инвестору Некоторые брокеры (такие как «Финам») предупредили клиентов, не являющихся налоговыми резидентами США, о вынужденном временном ограничении на открытие новых позиций по паям PTP (Publicly Traded Partnerships) с 16 декабря 2022 года. Решение брокеры объяснили тем, что с 1 января 2023 года в США вводится новый налог в размере 10% для нерезидентов на продажу по указанным инструментам. Дополнительно они отметили, что дата прекращения ограничения пока неизвестна. 📌 Что такое PTP (Publicly Traded Partnerships) Publicly Traded Partnerships (PTP) – это тип коммерческой организации в США – партнерское товарищество с ограниченной ответственностью, акции которого доступны для свободной торговли на бирже ценных бумаг. Публичные товарищества должны заниматься определенными видами бизнеса, согласно Кодексу США, включая бизнес, связанный с использованием природных ресурсов, таких как добыча и транспортировка нефти и природного газа. Особенно много таких партнерств в сырьевом секторе США – например, это Black Stone Minerals, Brookfield Renewable Partners, Energy Transfer LP, CVR Partners и прочие. 📌 Что следует знать и помнить инвестору Пока, к примеру «Финам», опубликовал список из 92 ценных бумаг, в отношении которых будет действовать ограничение, и предупредил, что этот перечень может быть изменен без дополнительного оповещения. Инвесторам, которые примут решение продать бумаги из списка до введения налога – до 1 января 2023 года, это следует сделать, ориентируясь на торговый календарь с учетом сроков расчета. Например, при условии стандартных расчетов на второй день после сделки (T+2) продажу следует сделать не позже 28 декабря, так как 30 декабря – последний рабочий день (до 1 января) на NYSE и NASDAQ. Руководитель управления риск-менеджмента «Финам» Геннадий Кузнецов уточнил, что брокер полностью ограничивает покупку бумаг PTP, а не только маржинальные позиции по ним. Геннадий Кузнецов также отметил, что инвесторы, подписавшие форму W–8BEN, от нового налога не освобождаются: «Новый налог берется с нерезидентов США, заполнение формы W–8BEN не делает человека резидентом». Справка: Инвестор, подписавший через брокера справку W8–BEN, подтверждает, что не является налоговым агентом США. Российским инвесторам она нужна в основном для того, чтобы платить подоходный налог с дивидендов по акциям США в размере 13% (10% удерживают в США, еще 3% нужно доплатить в России). В случае если инвестор не подписывал такую справку, он фактически облагается штрафной ставкой в размере 30%. 📌 Что объясняет США Согласно разъяснениям Налогового управления США (IRS), с 1 января 2023 года физические и юридические лица, не являющиеся резидентами США, будут платить 10% налога на валовую выручку от продажи или торговли ценными бумагами PTP в США, то есть не только на разницу между покупкой и продажей, а на всю стоимость проданных паев. Обязанности по удержанию налога при продаже паев на бирже будут исполнять брокеры. 📌 Что говорят иностранные брокеры Interactive Brokers не ограничивает операции с PTP и приводит свой список бумаг, подпадающих под это определение. Tiger Brokers с 1 декабря 2022 года прекратил принимать заявки на открытие позиций по ценным бумагам PTP и соответствующим производным инструментам. С 29 декабря 2022 года Tiger Brokers перестанет принимать заявки на закрытие позиций по PTP, клиенты смогут их перевести к другим брокерам. Schwab также опубликовал список бумаг, на которые распространится новый налог.

📈 Лучшие российские акции на 2023 год Аналитики SberCIB прогнозируют, что к концу 2023 года рост индекс Мосбиржи вырастет на 20% до 2600 пунктов. Эксперты выделили несколько акций-фаворитов, которые по их мнению покажут наиболее хорошие результаты в следующем году. Рассмотрим их подробнее. 1️⃣ Интер РАО Согласно прогнозу чистая прибыль Интер РАО в 2022 году вырастет на 27% из-за роста цен на электроэнергию и мощности. Однако, скорректированная чистая прибыль к 2024 году может снизиться на 23%. 2️⃣ Глобалтранс 2022 год станет рекордным для компании благодаря увеличению среднегодовых спотовых ставок аренды полувагонов. В 2023 году ставки снизятся, что приведет к сокращению скорректированной EBITDA на 34%. 3️⃣ Транснефть Компания не зависит от цен на нефть, а тарифы на прокачку индексируются на уровень ожидаемой инфляции: в декабре 2022 года запланировано их повышение на 6%. Аналитики ожидают, что объемы добычи нефти существенно не пострадают от эмбарго и потолка цен. 4️⃣ Ozon Компания смогла улучшить рентабельность бизнеса, а также стала уделять много внимания сокращению убытков и повышению операционной эффективности. В долгосрочной перспективе рентабельность Ozon по скорректированной EBITDA как процент от оборота вырастет до 3% к 2025 году. 5️⃣ ЛУКОЙЛ Компания наконец объявила о выплате финального дивиденда за 2021-й и первую половину 2022 года. Совокупная доходность составит 15%, что должно оказать поддержку акциям до конца года. 6️⃣ Полюс Компания, вероятно, нарастит объемы добычи до 2,9–3,0 млн унций в этом году на фоне роста содержания драгметалла в руде на основном месторождении. 7️⃣ Полиметалл Менеджмент принял решение о переводе головной компании в дружественную юрисдикцию, что устранило риск продажи активов по цене ниже их справедливой стоимости. Также продажи компании также начали нормализовываться за счет направления слитков из России на экспорт при минимальных дисконтах. Аналитики считают, что постепенное снижение рисков в сочетании с ростом цены на золото в свете смягчения ДКП послужит триггером для котировок «Полиметалла». 8️⃣ Мосбиржа Компания смогла компенсировать снижение объема торгов за счет введения новой тарификации. Аналитики видят возможность сохранения высоких процентных доходов. Комиссионные доходы от торгов должны снова начать расти в последующие годы. 9️⃣ Магнит Компания сохранила рост рентабельности на фоне успешной интеграции сети «Дикси», а также из-за эффективности операционных затрат и развития онлайн-сегмента. При этом Российская регистрация повышает вероятность дивидендов. Однако, скрытие отчетности на 3 квартал вызывает сомнения. 🔟 Группа ЛСР Компания имеет высокую рентабельность в секторе и диверсифицированный бизнес. Помимо строительства ЛСР производит строительные материалы, в том числе для инфраструктурных проектов. Кроме того, по мнению аналитиков SberCIB, акции девелопера недооценены рынком.

У Сегежи проблемы. Сможет ли она с ними справиться? Лесопромышленный холдинг Сегежа отчитался за 3 квартал 2022 года. Рассмотрим основные результаты. ✅ Выручка увеличилась на 28% год к году, до 87,4 млрд руб. ✅ OIBDA составила 20,3 млрд руб., произошло снижение на 7%. ✅ Чистая прибыль составила 7,0 млрд руб., снизившись на 37%. В этом году Сегежа столкнулась с рядом проблем, которые оказали сильное влияние на её бизнес. Во-первых, выручка выросла только за счет отражения показателей АО «НЛХК» и ООО «Интер Форест Рус», которые Сегежа приобрела в прошлом году. Без этих активов выручка компании так же снизилась, как и остальные показатели. 📌 Основных проблем выделяют три: В третьем квартале европейский рынок закрылся из-за санкций. Продажа фанеры в Европу была одним из самых маржинальных направлений. Теперь же производство этого материала пришлось снизить на 50% и искать новых покупателей на Востоке. Из-за этого на китайском рынке появился профицит, что негативно сказалось на ценах реализации. Кроме того, европейские заводы компании испытывают трудности со сбытом продукции и с получением сырья из России. Сейчас компания рассматривает возможность их продажи. Вторая проблема вытекает из первой, и это — рост логистических затрат. Из-за перенаправления экспортных потоков, затраты на логистику выросли в 3-4 раза. Как заявляет менеджмент, пик расходов пройден, но возвращение к уровням 2021 года не ожидается. Третья проблема заключается в крепком рубле.По итогам 9 месяцев 69% выручки пришлось на экспорт. Ранее этот показатель был еще выше и достигал 80%. Укрепление рубля сильно давит на маржинальность компании: OIBDA в годовом выражении растет сразу на 0,5 млрд. рублей при изменении курса на 1 рубль. 📌 Высокий долг Помимо прочего у Сегежи высокая долговая нагрузка, которая очень сильно давит на бизнес. Из-за cнижения операционной прибыли, соотношение чистый долг/OIBDA достигло 3,5х. Это очень опасный уровень. Если компания не решит вышеперечисленные проблемы, её бизнес ждут серьезные изменения. Как сообщил президент компании Михаил Шамолин, Сегежа будет договариваться с банками о реструктуризации и просить деньги у АФК Системы через займы или допэмиссию. Это будет негативным фактором как для владельцев, так и для инвесторов. 📍 Вывод Сейчас у Сегежи настали очень непростые времена. Эксперты считают, что поскольку компания цикличная, мы достигли дна цикла, и в будущем ситуация начнет налаживаться. Если во втором квартале 2023 года конъюнктура изменится, рубль ослабеет, а компания сможет найти новых покупателей высокомаржинальной продукции, то дела резко пойдут в гору. Однако на данный момент риски очень высоки, и ситуация с Сегежей неопределенная.

📉 Нуриэль Рубини ждет падения S&P 500 на 25% По мнению экономиста Нуриэля Рубини, американский индекс S&P 500 может упасть еще на 25%, если экономика США скатится в самую сильную за последнее десятилетие рецессию. Предсказавший мировой финансовый кризис 2008 года, профессор экономики Нью-Йоркского университета Нуриэль Рубини сказал в интервью Bloomberg, что крупнейшая экономика мира вряд ли избежит рецессии. В качестве аргумента он приводит тот факт, что сейчас Федеральная резервная система повышает процентные ставки в период, когда рекордная инфляция сочетается с низким уровнем безработицы. Рубини сказал, что S&P 500 обычно падает на 30% во время коротких и неглубоких рецессий. Во время глобального финансового кризиса 2008 года индекс акций упал на 50%, отметил он. «Так что даже если у нас будет легкая рецессия, учитывая, что сейчас рынок упал на 15% от пика, он может снизиться еще на 15%. Если у нас будет что-то более серьезное, рынки вполне могут рухнуть еще на 25%», — заявил эксперт. С начала этого года индекс S&P500 упал на 16%. При этом на минимуме снижение составляло 27% от пиков. Акции в этом году пострадали, так как ФРС начала агрессивную кампанию по повышению ставок для снижения инфляции, а увеличение стоимости заимствований вызвало у инвесторов опасения по поводу рецессии в экономике США. Предупреждения крупнейших банков и руководителей о рецессии и потерях на фондовом рынке в 2023 году звучат все громче по мере того, как 2022 год подходит к концу и ФРС приближается к последнему повышению ставок в этом году. На этой неделе генеральный директор JPMorgan Джейми Даймон заявил, что в условиях, когда инфляция «уничтожает все», а потребительские сбережения сокращаются, экономика, похоже, готова столкнуться с легким спадом или вовсе с тяжелой рецессией. Предупреждение о кризисе поступает и с рынка облигаций: по данным Bloomberg, инверсия кривой доходности между 2-летними и 10-летними казначейскими облигациями стала самой крутой с 1980-х годов. По мнению Рубини, важным фактором является то, что за последние 60 лет в истории США не было случая, чтобы инфляция поднималась выше 5% (сейчас — 7,7%, а безработица не опускалась ниже 5% (сейчас — 3,7%). В таких условиях можно ожидать жесткой посадки экономики в любом случае, считает он.

📉 У компании ДВМП проблемы. Что будет дальше? В последние дни все чаще приходят тревожные новости про компанию ДВМП. Разберемся, что происходит. 📌 Предыстория В 2012 году группа «Сумма», которая принадлежит братьям Зиявудину и Магомеду Магомедовым, приобрела 32% акций ДВМП. В конце 2019 г. начались судебные разбирательства и выяснилось, что деньги, направленные на покупку ДВМП оказались нечестно заработанными. В начале декабря 2022 г. суд приговорил братьев Магомедовых к 18 и 19 годам колонии строгого режима, а также конфисковал их акции ДВМП в пользу государства. Теперь же Генпрокуратура подала новый иск к компании, который относится уже к другим акционерам, в том числе купившим бумаги после ареста господ Магомедовых. Ответчиками выступают Михаил Рабинович и его партнер Андрей Северилов (владеют 26,5% и 23,8% акций ДВМП соответственно), а также ряд компаний-акционеров. 📌 Что дальше? В результате государство может конфисковать и эти акции, существенно нарастив долю в частной компании. Пока что госкорпорация «Росатом» станет управляющей компанией основного актива компании – Владивостокского морского торгового порта (ВМТП). Предполагается, что государство продаст свой пакет для компенсации причиненного вреда. Покупателем может выступить портовый оператор из ОАЭ DP World в рамках СП по развитию транспортно-логистического узла «Восток». При другом сценарии в капитал компании может войти сам «Росатом». 📍 Как это скажется на акциях и бизнесе В любом случае конечное решение краткосрочно окажет на акции только эмоциональное влияние. Долгосрочное влияние на бизнес будет оказывать только уровень корпоративного управления нового собственника.

📝 Брокеры подали заявки на разблокировку активов Тинькофф, БКС и Инвестпалата подали заявки на разморозку активов клиентов в Минфин Бельгии. Также о намерении подать заявки сообщили «Россельхозбанк», «Финам», Freedom Finance Global, и УК «Альфа-Капитал». 📌 Есть ли шансы? Брокеры заявили, что подошли к подаче документов очень ответственно. Например, БКС привлек даже внешних консультантов, включая европейских юристов, что значительно повышает вероятность получения положительного решения от европейских регуляторов. Однако брокеры предупредили, что результат не гарантирован. « …мы не можем гарантировать успешность текущих и планируемых действий в отношении разблокировки активов», — сообщил РСХБ в своей рассылке клиентам. 📌 В чем нюанс? Согласно ранее сделанным разъяснениям ЕК по механизму разблокировки активов российских инвесторов, расчеты по подобным сделкам должны быть осуществлены до 7 января 2023 года. То есть на разблокировку у брокеров остается меньше месяца. При этом рассмотрение заявок Минфином Бельгии может продлиться до 30 дней. Успех данной инициативы будет зависеть от европейских регулирующих органов, хотя даже в случае позднего ответа от регулятора у брокеров будет несколько дней на переводы в 2023 году. 📌 Что делать инвестору? Инвесторы сами могут подать заявки в Минфин Бельгии на разблокировку своих активов. Однако эксперты считают, что коллективные заявки будут более эффективны. Ожидается, что они будут приниматься к рассмотрению в приоритете относительно индивидуальных. Таким образом, остается лишь ждать анонсов от своего брокера и надеяться на лучшее. Вероятно, для участия в заявках потребуются личные данные и согласия. Это — единственное, что потребуется от частного инвестора в данном случае.

📝 Школа инвестанализа: что такое ликвидность Слово «ликвидность» происходит от латинского liquidus, что в переводе на русский язык означает «жидкий» или «текучий». Ликвидность – это возможность быстро продать актив по цене, близкой к рыночной. С точки зрения ликвидности можно оценить любое имущество, которым владеет человек или компания, в том числе и ценные бумаги . 📌 Виды ликвидности Традиционно выделяют три вида ликвидности: высокую (актив можно продать за срок до одного дня), среднюю (продажа может занять до нескольких недель) и низкую (от нескольких недель). Чем быстрее и проще владельцу актива обменять его на деньги, тем выше ликвидность этого актива. 📌 Ликвидность акций Любые торгуемые на бирже акции оцениваются с точки зрения ликвидности. Как правило, такие акции объединяются в индексы. Это своего рода индикаторы – они отражают общую картину рынка. Например, Московская биржа рассчитывает индекс «голубых фишек». По данным на 1 декабря 2022 года, индекс рассчитывается на основе котировок 15 компаний (со списком можно ознакомится на сайте Мосбиржи). Также Московская биржа рассчитывает индекс широкого рынка. В него входят 99 ценных бумаг, отобранных, в том числе по их ликвидности. Ликвидность для акций и облигаций – это разные по важности понятия. В облигациях обычно более ликвидны короткие выпуски корпоративных облигаций и ОФЗ. Но есть нюансы в зависимости от выпуска. В акциях ликвидность распределятся по эшелонам и меняется в зависимости от ситуации на рынке. 📌 Ликвидность облигаций Ликвидность – важный фактор перед покупкой и для облигаций. Применительно к торговле облигациями ликвидность – относительное понятие и зависит от того объема ценных бумаг, с которым имеет дело инвестор. Для оценки ликвидности облигаций можно использовать среднедневной оборот торгов, количество дней без сделок, объем выпуска, волатильность и другие показатели. Если среднедневной оборот торгов высокий, при этом и количество дней без сделок низкое – это указывает на востребованность актива. При этом даже высокий показатель оборота сам по себе не указывает на это, потому что он может быть получен за счет единичной крупной сделки. 📌 Ликвидность товаров Исторически товарные рынки – менее ликвидны, чем рынки ценных бумаг. Дело в том, что товары, например, нефть или драгоценные металлы, в итоге нужно физически доставить покупателю, а это усложняет процесс спекуляций ими. Однако в наши дни с развитием таких инструментов для торговли товарами, как фьючерсы, опционы, ETF–фонды и прочее, ликвидность товарных рынков выросла. Самые ликвидные из товаров – нефть, золото и сахар. 📌 Ликвидность ценных бумаг и фондовые биржи Для фондовых площадок важно, чтобы торгуемые на ней акции обладали высокой ликвидностью. Спрос на бумаги должен быть высоким – инвесторы чаще заключают сделки по таким бумагам, поэтому растут и доходы бирж, которые получают комиссию за каждую операцию. Биржи стараются поддерживать ликвидность торгуемых активов. Для этого они устанавливают определенные нормативы по IPO и листингу, которые обеспечивают первичный интерес к активам. 📌 Анализ ликвидности в инвестировании Ликвидность в инвестировании и трейдинге играет разную роль. Для высокочастотных стратегий с использованием алгоритмов ликвидность является критически важным фактором, для трейдеров, торгующих внутри дня, подходят только ликвидные акции первого эшелона. Другой подход работает при покупке облигаций, которые выбирают для долгосрочного инвестирования. Здесь ликвидность важна только в первые месяцы после размещения бумаг. В облигациях стоит обратить внимание на структуру покупателей при размещении: если много мелких розничных сделок, то облигация ликвидна. Обычно после размещения ликвидность сохраняется 2–3 месяца, потом бумага остается в портфелях, где ее держат до погашения. То есть при инвестировании в облигации у инвестора совсем иные цели, а стратегия близка к вложению средств на депозит.

📉 Аналитики ожидают падения S&P 500 в 2023 году Впервые с конца прошлого века аналитики ожидают, что индекс S&P 500 в следующем году вероятнее всего упадет, нежели покажет рост. Усредненный прогноз предполагает, что индекс упадет на 1,5% к концу следующего года и составит 4009 пунктов. Такой прогноз аналитики дают на основе предположений по дальнейшей политике ФРС. Эксперты полагают, что ФРС будет поднимать ставки до середины следующего года. Тогда же индексы и достигнут своего дна. Так, Morgan Stanley ожидает, что в первом квартале следующего года S&P 500 достигнет дна на уровне 3000-3300 пунктов, но к концу года отрастет до 3900 пунктов. Deutsche Bank в свою очередь ожидает, что S&P 500 достигнет дна в третьем квартале, но к концу года также отрастет до 4500 пунктов. Пересмотр прогнозов происходит из-за того, что ФРС изначально ожидала, что инфляция будет временной, однако самый быстрый рост цен за последние 40 лет заставил регулятор пересмотреть свой подход. В 2022 году ФРС начала самую агрессивную с 1980-х годов денежно-кредитную политику. Если прогнозы оправдаются, американский рынок будет падать два года подряд, чего не наблюдалось с краха доткомов 2000-го года. Тогда в 2000 году S&P упал на 10%, в 2001 году — еще на 13%, а по итогам 2002 года обвалился на 23%.

🤝 Сделка между Activision Blizzard и Microsoft под угрозой В январе американский разработчик ПО Microsoft заявил, что планирует приобрести разработчика игр Activision Blizzard за $68,7 млрд. Это должно было стать крупнейшим поглощением в истории компании и сделать её третьим по величине разработчиком игр в мире. Однако сделка по-прежнему не закрыта, и есть все основания полагать, что её так и не закроют. Дело в том, что Федеральная торговая комиссия США (FTC) может подать антимонопольный иск, чтобы заблокировать поглощение. Об этом заявила газета Politico. Регулятор опасается, что поглощение может подорвать конкуренцию на рынке. Однако на данный момент дело еще не возбуждено, и судебный процесс не гарантирован, поскольку четыре члена комиссии регулятора еще не проголосовали по жалобе. Однако если FTC продолжит рассмотрение, дело могут возбудить уже в следующем месяце. Помимо FTC расследование ранее начало проводить и Управление по конкуренции и рынкам (CMA) Великобритании. Поэтому сделка между Activision Blizzard и Microsoft находится под угрозой срыва, но шансы на реализацию планов еще есть.

📉 Почему инвесторы больше не верят в SPAC Сегодня SPAC-компании, после интенсивного роста в 2020 и 2021 году, оцениваются как токсичные компании. В первом полугодии 2022 года объем инвестиций в SPAC в США сильно снизился. Процесс первичного размещения акций смогли провести только 92 компании, где привлеченные средства составили $9 млрд против $317 млрд в 2021 году. Исходя из данных исследования Morningstar, подтверждается потеря интереса инвесторов к SPAC-компаниям. Также, аналитики PitchBook Analyst Note выявили аналогичную тенденцию, потому что за последний квартал SPAC осуществлял слияние 32 раза и инвестиции составили всего $4,7 млрд. 📌 SPAC и риски SPAC является специализированной компанией по целевым слияниям и поглощениям, цель которой вывести на биржу частное предприятие в обход стандартной процедуры публичного размещения IPO. При первичном размещении SPAC на фондовом рынке акции позиционировались как blank check (пустые чеки), что представляло собой риск, потому что инвесторы попросту не понимали в какую компанию будут вложены деньги. Но надежды инвесторов заключались в том, что SPAC найдет для слияния удачный стартап или частную компанию. Процедура IPO для большинства стартаперов невозможна из-за ограниченного количества денег, что делает слияние со SPAC хорошей перспективой для выхода на фондовый рынок. Плюс ко всему, все издержки понесет спонсор. При слиянии бумаги частной компании будут конвертированы в пропорции 1:1 в акции SPAC, после чего тикер SPAC меняется на тикер нового акционерного общества. Поиски перспективного бизнеса и заключение сделки могут занять у менеджеров SPAC два года. Все сделки проводятся исключительно по согласию инвесторов. Во время поиска компаний и прочих процедур инвестиционные деньги замораживаются на эскроу-счете. Данный счет гарантирует возврат вложенных средств плюс проценты за их размещение, если спонсор не сможет вывести частную компанию на биржу. 📌 Почему падает интерес Низкая ликвидность и неопределенность на рынках не дает многим компаниям выйти на биржу. SPAC из-за этого не может найти перспективную и доходную компанию для слияния, поэтому вложения инвесторов расформировываются раньше истечения двухлетнего срока. На фоне общемировой экономической рецессии и падения доходности от венчурных инвестиций большинство иностранных фондов, на которые рассчитывали SPAC-компании, начали закрываться. Также, репутацию SPAC подрывают ошибки спонсоров. Неверная экспертиза менеджмента специализированной компании, который не смог вовремя оценить слабые перспективы роста частного бизнеса или завышенные обещания стартапа. Например, в октябре этого года суд присяжных осудил за мошенничество и ложь инвесторам Тревора Милтона, основателя компании Nikola. Nikola планировала разрабатывать и производить электрогрузовики и также вышла на рынок через SPAC.

📉 В Morgan Stanley ждут роста волатильности в 2023 году Главный инвестиционный директор Morgan Stanley Майк Уилсон сказал инвесторам готовиться к периоду высокой волатильности в 2023 году. По его словам, рост индикатора денежной массы M2, который в начале 2021 года равнялся 27%, на текущий момент снизился до 2,5%. При этом, по словам аналитика, экономика США сейчас переживает период инфляции в стиле 1940-х годов. «Мы вступаем в период, когда экономическая волатильность будет экстремальной. Это создает сложные условия для работы, и некоторые компании с этим справятся, а некоторые — нет. Однако это, вероятно, создаст большие перепады на всем фондовом рынке», — сказал Уилсон. Уилсон выделил, что рост индикатора денежной массы М2 замедлился с 27% до 2,5% по сравнению с прошлым годом. Такой спад он объясняет тем, что в прошлом периоде была высоколиквидная экономика и низкие процентные ставки, а фондовый рынок процветал. Эксперт сравнивает текущую ситуацию с 1940-ми годами, когда спрос и предложение в США пришли в равновесие, но инфляция оставалась устойчивой. Это может являться подсказкой дальнейшего состояния экономики США. Также смягчение спроса и улучшение ситуации с предложением не отменяет целевое значение инфляции в 2%. В ноябре этого года ФРС снова повысил ставку на 75 б.п., то есть до самого высокого высокого уровня с января 2008 года. Повышение ставок на 75 б.п. происходит уже четвертое заседание подряд. Рост ставок связан с высоким уровнем инфляции, которая достигла максимума за последние 40 лет. Глава глобального отдела макроэкономики и стратегического распределения активов компании Fidelity Салман Ахмед отметил, что смягчение роста ставок не станет позитивным моментом для акций. Акции не получат поддержки даже в случае полного прекращения роста процентных ставок и рынки ожидают удержание ставок на более высоком уровне в следующем году.

📝 Как отчитались крупнейшие американские ритейлеры На прошлой неделе в США отчитались крупнейшие ритейлеры. Рассмотрим подробнее результаты каждого из них. Результаты Walmart ✅ Выручка выросла на 8,7% до $152,8 млрд. ✅ Сопоставимые продажи в США выросли на 8,2%. ✅ Сопоставимые продажи в международном сегменте выросли на 7,1%. ✅ Скорректированная чистая прибыль на акцию выросла на 3,5% до $1,5 (по сравнению с прогнозом в $1,32). Walmart показал отличные результаты за квартал. Глава Walmart Даг Макмиллон отметил, что это стало возможным в основном благодаря хорошим показателям в сегменте продуктов питания и международных операциях. В то же время операционная прибыль Walmart в третьем квартале показала снижение на 52%. Это произошло из-за того, что ритейлер принял решение выплатить $3,1 млрд для урегулирования судебных исков. Несмотря на это, инвесторы все равно позитивно встретили отчетность компании: акции выросли на 7,3%. Результаты Target ✅ Выручка выросла на выросла на 3,4%, до $26,5 млрд. ✅ Сопоставимые продажи выросли на 2,7%. ✅ Чистая прибыль снизилась на 52,1%, до $712 млн. Target отчиталась хуже своих конкурентов: акции в моменте падали на 17%. Руководство отметило, что ухудшение финансовых показателей связано с негативным влиянием инфляции, повышением процентных ставок и экономической неопределенностью на покупателей, которые в результате стремятся больше экономить и меньше тратить. Кроме того, Target распродала значительную часть избыточных складских запасов по более низким, чем планировалось, ценам, что также негативно отразилось на прибыли. Помимо ухудшения показателей на динамику акций повлияли также прогнозы компании на 4 квартал и 2023 год. Ожидается, что впервые за пять лет сопоставимые продажи продемонстрируют негативную динамику. Также менеджмент ожидает, что сложная обстановка сохранится и в следующем году. Результаты Home Depot ✅ Выручка выросла на 5,6% до $38,8 млрд. ✅ Сопоставимые продажи выросли на 4,3%. ✅ Чистая прибыль на акцию выросла на 8,2% и составила $4,24 (прогноз — $4,12). Ритейлер отчитался хуже Walmart, но лучше Target. Выручка превысила прогнозы на 2%, а прибыль на акцию — на 2,9%. Кроме того, компания подтвердила прогноз, согласно которому темпы роста сопоставимых продаж в 2022 году составят около 3%, а прибыль на акцию вырастет на 4–6%. Акции Home Depot после публикации отчетности в моменте выросли на 2,5%.

💰 Почему Баффет купил акции TSMC на $4 млрд Холдинг Уоррена Баффетта Berkshire Hathaway в прошлом квартале приобрел 60 млн АДР компании Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC) на сумму $4,1 млрд. После того как Berkshire Hathaway озвучила долю принадлежащих активов, акции TSMC взлетели на 10%. В результате этого TSMC стала третьей технологической компанией в портфеле промышленного конгломерата. 📌 Риски и перспективы TSMC За этот год TSMC потеряла около 22% стоимости, а Нью-Йоркские АДР потеряли 39%. На данный момент, согласно данным FactSet, капитализация компании составляет около $400 млрд. За третий квартал чистая прибыль выросла до 280,9 млрд тайваньских долларов ($8,81 млрд) против ожиданий аналитиков в 265,64 млрд тайваньских долларов. Стоит отметить, что TSMC понизила прогноз капитальных вложений на 2022 с $40–44 млрд до $36 млрд. Причиной снижения прогнозов являются проблемы с цепочкой поставок, замедление мирового спроса на полупроводниковые компоненты и более широким влиянием ограничений на экспорт введенный США по отношению к китайским компаниям. Политическое и экономическое противостояние сильнейших держав США и Китая оборачивается проблемой для Тайваньской компании, потому что со стороны США исходит крупнейший экспортный рынок, а Китай является основным международным партнером и поставщиком оружия, особенно в свете угроз Пекина положить конец независимости острова. TSMC производит на китайских заводах большую долю своей продукции, но после введенных ограничений США в сторону Китая перспективы компании оказались под вопросом. Однако Министерство торговли США сделало исключения для южнокорейских Samsung Electronics и SK Hynix и для тайваньской Taiwan Semiconductor Manufacturing сроком на один год. TSMC в том числе получила разрешение продолжить поставки американского оборудования для завода в Нанкине. Также США для локализации призывает TSMC строить заводы на территории ее страны. Сейчас TSMC управляет заводом по производству полупроводниковых пластин и центрами проектирования в США. Еще планируется строительство завода в штате Аризона стоимостью $12 млрд. Кроме того для диверсификации рисков TSMC строит предприятие в Японии на сумму $7 млрд и ведет переговоры с Германии по поводу строительства завода на ее территории. 📌 Чем TSMC вызвал интерес у Баффетта? Баффетт длительное время отказывался инвестировать в компании связанные с технологической отраслью аргументируя это тем, что «не хочет вкладывать в бизнесы, которые не до конца понимает», однако его позиция начала меняться, и значительную часть средств он стал направлять в эту отрасль. Аналитик Edward Jones Джим Шанахан подсчитал, что бумаги технологических и коммуникационных компаний составляют половину акций холдинга Berkshire. Также, он считает, что такое соотношение обеспечивает баланс особенно в случае отношения конгломерата к старой экономике. Баффетт инвестирует в дивидендные бумаги торгующиеся с значительной скидкой. В период с июля по сентябрь они торговались в среднем на 45% ниже своего годового максимума и обеспечивали дивидендную доходность в размере почти 2,5%. 📍 Стоит ли инвестировать в TSMC? Аналитик из американского банка Cowen Криш Санкар считает, что TSMC является лучшей компании в своей отрасли, также она является одним из передовых производителей и, вероятно, единственной компанией в области 5-нанометрового техпроцесса. Однако эксперт добавил, что на месте Баффетта он бы дождался лучшей точки входа для покупки.

📈 Инфляция в США замедляется. Что это значит? Инфляция в США в октябре оказалась ниже ожиданий аналитиков. Теперь многие инвесторы считают, что ФРС прекратит повышать ставку и рынок пойдет в рост. На фоне публикаций данных об инфляции в США в октябре все американские индексы показали рост: Dow Jones подскочил на 3,7%, S&P 500 вырос на 5,54%, показав самое большое ралли с апреля 2020 года, а NASDAQ Composite вырос на 7,35%, что стало лучшим показателем с марта 2020 года. 📌 Инфляция ниже ожиданий Индекс потребительских цен в октябре вырос на 0,4% за месяц и на 7,7% год к году, что является самым низким годовым приростом с января. В сентябре темпы роста составляли 8,2% год к году. Октябрьский показатель оказался ниже ожиданий экспертов. По их мнению ондолжен был вырасти на 0,6% за месяц и 7,9% за год. В результате, инвесторы предположили, что замедление инфляции приведет к пересмотру политики ФРС в отношении ключевой ставки. Иными словами рынки ожидают, что ФРС в скором времени перестанет повышать ставку, а затем начнет её снижение. Эти ожидания и послужили причиной роста индексов на публикации данных. Главный инвестиционный стратег State Street Global Advisors Майкл Ароун считает, что темпы снижения инфляции являются положительным моментом. Однако по словам эксперта, инвесторы доверчиво и нетерпеливо ждут «поворота Пауэлла», но очень маловероятно, что он произойдет в ближайшее время. 📌 Эксперты ждут восстановления В JPMorgan считают, что инфляция уже достигла своего пика и она будет постепенно снижаться. Поэтому аналитики банка ожидают роста американского рынка акций на 8% к концу года. По словам главного инвестиционного стратега The Leuthold Group Джима Полсена, с 1950 года доход S&P 500 в среднем составлял 13% после инфляционных пиков в течение следующих 12 месяцев. Согласно данным Leuthold доходность S&P 500 за сильным скачком инфляции увеличивалась в среднем на 22% в течение последующего года. Однако, эксперт отметил, что еще неизвестно будет ли продолжаться медвежья тенденция или нет. Исполнительный директор The Wealth Consulting Group Джимма Ли сказал, что для роста американского фондового рынка необходимы высокие темпы снижения инфляции. Однако эксперт считает, что инвесторы могут упустить значительную выгоду в случае долгих ожиданий, потому что рынки начинают ралли от минимумов задолго до того, как экономические данные достигнут дна. 📌 ФРС не оправдывает ожиданий Темпы инфляции снижаются, что дает надежду рынку на «поворот Пауэлла», то есть председатель Федеральной резервной системы США и его коллеги вскоре замедлят или прекратят агрессивные темпы повышения процентных ставок. Однако Пауэлл заявил журналистам, что последние плачевные данные свидетельствуют о том, что ставки придется поднимать дальше. При этом он отметил, что ФРС может снизить темпы повышения уже в декабре. Президент ФРС в Сан-Франциско Мэри К. Дэйли сказала, что замедление темпов увеличения ставок может произойти в ближайшее время, но приостановка даже не обсуждается. «Мы должны быть полны решимости снизить инфляцию в среднем до 2%— добавила она. Поэтому мы будем продолжать корректировать политику до тех пор, пока результат не будет полностью достигнут». После комментариев Пауэлла и новых цифр по инфляции, инвесторы переоценили перспективы решения ФРС. Пятое повышение ставки на 75 б.п. полностью исключено по мнениям инвесторов, однако повышение на 50 б.п. вполне возможно. По словам бывшего министра финансов США Лоуренс Саммерс, конечная процентная ставка может достичь отметки в 6% или более. Однако рынки ожидают пикового значения процентной ставки в 4,8% в мае 2023.

💰 На Мосбирже появились опционы на российские акции На Московской Бирже в начале ноября начали торговаться опционы на российские акции. Опцион - это контракт, который дает его владельцу право купить или продать базовый актив. Если фьючерс обязывает его покупателя выполнить условия, прописанные в контракте, то владелец опциона может их исполнять, а может и нет. Опционы позволяют инвестору зарабатывать на движениях котировок бумаг без необходимости покупать саму акцию, а также хеджировать свои портфели ценных бумаг. Ранее на Мосбирже были доступны только опционы на поставочные фьючерсы на акции российских компаний. Теперь же появились и на сами акции. Инвесторам доступны две серии опционов с исполнением через одну и две недели. Новая серия опционов будет добавляться в торговую систему за один день до истечения ближайшей серии. Лот одного опциона – одна акция, за исключением опционов на акции «Интер РАО» (100 бумаг) и ВТБ (10 тысяч бумаг). Доступны такие инструменты даже неквалифицированным инвесторам после прохождения тестирования. Из других новостей стоит отметить, что Мосбиржа планирует запустить торги вечными фьючерсами на фондовые индексы. Как пояснил управляющий директор по деривативам Мосбиржи Владимир Яровой, вечный фьючерс на фондовый индекс — это, по сути, полная репликация спотового индекса. Обычно это делается в виде ETF, но площадка хочет попробовать сделать это в виде вечного фьючерса. Сейчас на Мосбирже торгуются вечные фьючерсы только на курс иностранной валюты к российскому рублю с автоматической пролонгацией.

📝 СПБ Биржа разморозила часть иностранных акций На прошлой неделе СПБ Биржа предоставила возможность заключать сделки с частью заблокированных ранее иностранных ценных бумаг. Это стало возможно благодаря договоренностям площадки с иностранным институциональным инвестором, который обменял равное количество бумаг, в цепочке хранения которых нет Национального расчетного депозитария (НРД), на бумаги тех же эмитентов с участием НРД. После этого полученные бумаги были переведены на торговые разделы. Дисконта при обмене не возникло, поскольку это депозитарные операции, а не сделки купли-продажи. По данным СПБ Биржи, стоимость размороженных в результате сделки активов по состоянию на 19 октября оценивалась в $312 млн. Генеральный директор СПБ Биржи Роман Горюнов ранее рассказал «РБК Инвестициям», что общий объем доступных инвесторам бумаг составит примерно 10% от заблокированных ранее активов. Первоначально планировалось, что бумаги будут разблокированы 31 октября, в списке тогда было 680 наименований. Однако позднее биржа назвала новую дату разморозки активов, а число эмитентов сократилось до 674. СПБ Биржа указывала, что от инвесторов не потребуется каких-либо действий. Бумаги были распределены между брокерами пропорционально доли таких активов, которые ранее попали на неторговые счета профучастников. После этого брокеры на свое усмотрение распределили полученные бумаги между своими клиентами. 📌 Как брокеры распределили бумаги В «БКС Мир инвестиций» заявили, что активы были распределены между инвесторами пропорционально их наличию в портфеле и по этим бумагам можно теперь получать дивиденды. То есть, например, если по бумаге Х разблокировалось 50%, то все клиенты, у кого были заблокированы эти акции, получат разблокированными по 50% с погрешностью округления «Финам» сообщил, что разблокировал активы своих клиентов пропорционально списку СПБ Биржи и некоторые бумаги могут быть по-прежнему недоступны для сделок. Ранее в «Тинькофф Инвестициях» также рассказали, что разблокировка будет проходить пропорционально и зависеть от доли таких бумаг в портфеле, а также от структуры владения среди клиентов. Но не все брокеры смогли вовремя осуществить перевод замороженных активов с неторгового на торговый раздел. Кроме того, у многих клиентов в результате распределения было разблокировано очень незначительное число акций или вовсе бумаги не были разблокированы из-за округления, поскольку брокеры не могут зачислить менее одной акции. 📍 Мнение экспертов по разблокированным активам Акции Аналитик ИК «Алор Брокер» Андрей Эшкинин отметил, что в вопросе о том, стоит ли продавать или же, напротив, держать бумаги, есть несколько противоречивых моментов. Так, с начала года индекс S&P 500 упал более чем на 20%, а сильный рубль еще больше снизил стоимость американских акций для российских инвесторов. «По моему мнению, эти деньги лучше переложить в российские акции, если есть аппетит к риску, или разбавить гособлигациями для снижения риска портфеля», – считает руководитель отдела анализа акций ФГ «Финам» Наталья Малых. Она объяснила, что санкционное давление будет сохраняться и, возможно, даже нарастать, в результате чего вновь могут возникнуть инфраструктурные риски. Кроме того, у американских бумаг довольно слабые перспективы из-за ситуации в экономике и проблем на долговом рынке, так что эксперт ожидает сокращения капитализации рынка США в перспективе полугода. В «Инвестиционной палате» предупредили, что инвесторам, которые решили держать бумаги, стоит понимать, что по-прежнему существуют риски их повторной блокировки в случае новых санкций – например, против СПБ Биржи.

📝 Мосбиржа ждет ответа по поводу разморозки активов В начале этого года европейские депозитарии Euroclear и Clearstream заблокировали счета российского депозитария НРД, который входит в структуру Мосбиржи. 3 июня НРД официально попал под санкции Евросоюза. В результате многие иностранные бумаги, принадлежащие российским инвесторам оказались заблокированы. НРД подал иск в суд Евросоюза с требованием отменить санкции. В нем депозитарий привел четыре основных довода против введенных ограничений. В частности, депозитарий указал на то, что ЕС допустил ошибки в оценке обстоятельств и недостаточно обосновал необходимость санкций. Ранее представитель Мосбиржи Ирина Грекова сообщила, что в судебном процессе началась переписка сторон. Российская сторона получила состав судей, а также иностранные партнеры уведомили её о продлении срока направления отзыва. Этот дедлайн истекает в первой половине ноября. Также Грекова отметила, что в отзыве европейская сторона должна будет парировать те тезисы, которые ранее представил НРД. После того как будет получен отзыв, российская сторона должна будет с ним ознакомиться и тоже ответить. Срок рассмотрения в судебном порядке не регламентирован, но в среднем процесс занимает около года. Также НРД призвал брокеров подготовить иски от своего имени на случай, если общий иск не принесет результатов.

📝Отчет Мосбиржи: комиссионные доходы снижаются, прибыль растет Московская Биржа отчиталась о результатах за 3 квартал 2022 года. Рассмотрим подробнее основные показатели. ✅ Комиссионные доходы уменьшились на 14,3% к прошлому году, однако к предыдущему кварталу показатель вырос на 10,8%. ✅ EBITDA вырос на 27,5%, до 11,9 млрд руб. ✅ Чистая прибыль увеличилась на 29,3%, до 8,7 млрд руб. Снижение комиссионных доходов обусловлено снижением объемов операций нерезидентов и цен рублевых активов. В частности, комиссионные доходы на рынке акций снизились на 52,8% на фоне соответствующего сокращения объемов торгов на 53,9%. На валютном рынке комиссионный доход вырос на 61,9%, несмотря на снижение объема торгов на 22,6%. Компания показала сокращенный отчет, в котором не отражены процентные доходы. Однако, судя по динамике EBITDA, процентные доходы у Мосбиржи в 3 квартале оказались выше, чем в прошлом году. 📍 Вывод Несмотря на укороченный вид отчетности, можно заметить, что бизнес Мосбиржи восстанавливается. После провального второго квартала прослеживается динамика роста, однако объемы торгов на российском рынке по-прежнему сильно ниже, чем год назад. Чистая прибыль в этом году может оказаться рекордной за все время. Дивиденды за 2022 год вполне реальны, их могут объявить уже весной следующего года. Если вы верите в будущее российского рынка, то можно уже присматриваться к акциям МосБиржи на долгий срок. В краткосрочной перспективе драйвером роста может стать как раз весеннее объявление дивидендов.

🏦 Что Банк России говорит о текущей экономической ситуации На этой неделе глава Банка России Эльвира Набиуллина выступила на совместном заседании профильных комитетов Госдумы. Рассмотрим основные заявления главы Центрального Банка РФ. • Дальнейшая либерализация валютных ограничений пока не планируется. • Структурная трансформация экономики РФ продлится не один год. И если в мире начнется кризис, то процесс трансформации будет труднее. • Кредитование населения растет: потребительское кредитование за десять месяцев выросло на 6,7%. • Банк России зафиксировал в октябре снижение выдач ипотеки примерно на 20%. • Переток средств граждан на счетах в наличные деньги приблизился к сезонной норме. • Банковская система России сохраняет потенциал для кредитования и запас прочности несмотря на санкции. • ЦБ рассчитывает в 2025 году вернуться к нейтральному диапазону ключевой ставки в 5-6% годовых. • По итогам этого года инфляция составит от 12 до 13%. По итогам следующего года она может составить 5–7%. • По итогам года экономика сократится на 3–3,5%. • Развитие рынка капитала и долевого финансирования будет одним из приоритетов на ближайшие годы. Для этого важно расширение спроса и предложения на рынке ценных бумаг. • Регулятор поддерживает идею введения ИИС третьего типа. • Нужно делать всё для создания условий ускоренной структурной перестройки экономики России.

Тем не менее компания сохраняет высокие темпы роста показателей, несмотря на изменения на потребительский спрос, открывает новые направления и создает собственную экосистему, что может поддержать спрос и лояльность клиентов. При этом поддержку бизнесу пока продолжает оказывать субсидирование государства и низкие ставки по ипотеке. Целевая цена в среднесрочной перспективе расположена на отметке серьезного уровня сопротивления в 3290 руб., что предполагает апсайд на 30% от текущих уровней. Тем не менее положение на рынке недвижимости остается крайне неопределенным.

✈️ Стоит ли покупать акции ГК Самолет? ГК «Самолет» – один из ведущих российских девелоперов, который смог значительно нарастить объемы продаж недвижимости и почти удвоил денежные поступления за первые девять месяцев года. Но, похоже, что инвесторам этого оказалось мало: сразу после публикации бумаги начали падать. А вот аналитики результатами довольны. 📌 Операционный отчет «Самолета», главные результаты: • Объем продаж первичной недвижимости за девять месяцев 2022 вырос на 70% год к году – с 74,1 млрд руб. до 125,8 млрд руб. Для третьего квартала рост составил 53%. • Денежные поступления за девять месяцев достигли 127,9 млрд руб., что отражает рост на 85%. За три месяца показатель увеличился на 99% год к году и достиг 52,5 млрд руб. • Средняя цена за квадратный метр составила 165,4 тыс. руб., увеличившись на 10% по сравнению со 150,4 тыс. руб. за аналогичный период прошлого года. Показатель за третий квартал 2022 года составил 161,6 тыс. руб. – рост на 9% год к году. Операционные результаты «Самолета» превзошли ожидания, девелопер продемонстрировал более стремительный рост продаж и в денежном, и в натуральном выражении, чем предполагалось на фоне замедления темпов роста продаж и цен в целом на российском рынке недвижимости. Эксперты также отметил существенный рост сделок, заключаемых с помощью ипотеки, доля которых достигла 92%, а также небольшое снижение цены продажи квадратного метра недвижимости по сравнению с предыдущим кварталом, что может сигнализировать о начале коррекции на рынке. При этом, увеличение доли ипотечных сделок чревато ростом зависимости продаж застройщиков от условий ипотечных договоров и привлекательности ипотеки для населения. Кроме того, такой тренд может быть обусловлен популярной в последнее время ипотекой, субсидируемой застройщиками, о развитии которой в достаточно негативном ключе недавно высказывался Банк России. 📌 Точки роста у «Самолета» Основной драйвер роста компании – земельный фонд, который считается самым большим среди всех российских девелоперов и оценивается более чем в 20 млн кв. м. За счет этого фонда девелопер может увеличивать объемы строительства и введения жилья в эксплуатацию, тем более что денежные поступления увеличились в текущем году до 127,9 млрд руб. В октябре компания получила разрешение на строительство жилья в Тюмени, что поможет расширить ей географию своего присутствия на рынке недвижимости РФ. Среди драйверов роста также можно назвать увеличение средней стоимости квадратного метра в третьем квартале 2022 года на 9% год к году, что увеличивает выручку и чистую прибыль. Рост продаж в третьем квартале на 41% год к году был выше, чем у конкурента «Эталон» с 31% год к году. Это можно связать с тем, что «Самолет» строит готовое современное жилье с отделкой и мебелью в массовом сегменте и активно продвигает субсидированную ипотеку от застройщика по ставкам, близким к нулевым. Кроме того, среди факторов роста можно выделить запуск линейки закрытых паевых инвестиционных фондов (ЗПИФ). Общий объем активов первых четырех фондов составит около 10 млрд руб., а минимальный размер инвестиций для каждого фонда начинается от 50 тыс. руб. Помимо этого «Самолет» запустил цифровой банк, а также продолжает активно развивать фиджитал-платформу сервисов вокруг недвижимости «Самолет Плюс». 📍 Выводы по акциям «Самолета» Девелоперы – одни из немногих на российском рынке, кто в текущем году получает значительную поддержку от государства и продолжают демонстрировать рост финансовых показателей на протяжении года. Однако после объявления частичной мобилизации их акции обрушились и могут оставаться под давлением до завершения СВО. А введение ограничений ЦБ на субсидируемые застройщиками ипотечные займы дополнительно снизит выручку ГК «Самолет».

❓ Что будет с экономикой России к концу года? В 2022 году произошло множество изменений в денежно-кредитной политике Банка России. С начала года ключевая ставка менялась с 8,5% до 20% и успела опуститься до 7,5%. Вместе с ключевой ставкой резкие изменения также наблюдались с инфляцией. Однако, что будет дальше с российской экономикой — остается вопросом. 📌 Валютный курс Основным драйвером изменений инфляции, ключевой ставки и доходности ОФЗ является валютный курс. В начале года курс пробил отметку 75 рублей за доллар и взлетел до отметки в 120 руб./долл. Однако из-за конъюнктуры на энергетическом рынке и поддержки сократившегося объема импорта курс стабилизировался в диапазоне 50-60 рублей за доллар. На данный момент мы наблюдаем медленное ослабление рубля с отметки 60 руб., но это ослабление должно ускориться из-за падения экспортных поступлений от газа, нефти (в случае введения потолка цен) и от падения цен на все сырьевые товары в случае наступления мировой рецессии в 2023-2024 годах. 📌 Инфляция и инфляционные ожидания Инфляция после пикового значения в апреле (17,83%) начала резко замедляться. Это замедление обусловлено укреплением рубля, поступлением нового урожая и некоторого улучшения ситуации с потребительским импортом. Стоит сказать, что летом наблюдалась дефляция, а с начала осеннего периода наблюдается незначительная месячная инфляция (на данный момент это значение намного ниже прошлогодних уровней). Именно это привело к снижению ключевой ставки, однако множество других факторов развернулись в сторону усиления инфляции, поэтому снижение ставки больше невозможно. Вместе с тем спад ВВП усугубляется оттоком части населения. Спад является дезинфляционным фактором, который отчасти снижает загруженность рынка кредитования. Рост кредитования в сентябре вырос на 22%, когда при такой динамике ВВП и инфляции достаточно было 10%. Поэтому и недельные значения инфляции после 21 сентября были очень низкими 0,02–0,03% против 0,2%, наблюдавшихся перед началом СВО. 📌 Доходность ОФЗ Доходность ОФЗ с дюрацией полгода-год неплохо показывают ожидания рынка по ключевой ставке. С марта по июль доходность снижалась, отражая снижение ключевой ставки, однако с конца июля тренд прервался. Если очень короткий сегмент еще снижался, то длинный сегмент двигался горизонтально, а после заседания 16 сентября доходности вообще стали расти из-за изменения риторики ЦБ РФ и известных геополитических событий. Сейчас короткий сегмент ОФЗ показывает доходность около 7,6%, поэтому можно заключить, что рынок ожидает скорее неизменности ключевой ставки. 📍 Вывод На данный момент нет серьезных драйверов для разгона инфляции, поэтому ключевая ставка будет держаться на уровне 7,5%. Нарастающие проинфляционные риски после летней дефляции в 2022 году приведут к ослаблению рубля и это ослабление может дойти до 70-80 руб., отражая постепенный рост импорта в РФ. Мировая рецессия приведет к радикальному изменению обстановки, вероятно, в середине следующего года, что и станет драйвером повышения ключевой ставки из-за растущей инфляции.

📉 Акции Alphabet и Microsoft рухнули после отчетов На прошлой неделе вышли отчеты крупнейших технологических компаний США Alphabet и Microsoft. После публикации результатов акции обеих компаний обвалились и потянули за собой всю отрасль. Рассмотрим главные результаты. 📌 Результаты Microsoft По результатам первого квартала 2023 фискального года выручка Microsoft составила $50,1 млрд, продемонстрировав рост на 11% г/г. Выручка оказалась в середине прогнозного диапазона $49,3–50,3 млрд. Темпы роста оказались минимальными с первого квартала 2017 года. Даже 2020 год, когда мир захватила пандемия, Microsoft пережила лучше, чем текущую ситуацию. Негативный эффект на выручку из-за изменения валютных курсов компания оценила в $2,3 млрд (5% выручки). Чистая прибыль снизилась на 14% и составила $17,6 млрд. Снижение произошло из-за того, что в прошлом году компания получила налоговую льготу в размере $3,3 млрд, что разово увеличило её прибыль в третьем квартале 2021 года. Хотя облачный бизнес по-прежнему является главным драйвером роста бизнеса Microsoft, а выручка облачной платформы Microsoft Cloud достигла рекордных $25,7 млрд, рост облачного сегмента все же замедлился до 24% г/г с 28% г/г во втором квартале и 32% г/г в первом квартале текущего года, несмотря на неугасаемый оптимизм менеджмента. 📌 Результаты Alphabet По результатам третьего квартала 2022 года выручка Alphabet выросла на 6% и составила $69,1 млрд, недотянув до консенсус-прогноза в $70,7 млрд. Темпы роста стали минимальными со второго квартала 2020 года. Тенденция к замедлению роста выручки проявляется отчетливо: во втором квартале рост составлял 13% г/г, а в первом квартале — 23% г/г. Чистая прибыль компании рухнула на 26,5% — до $13,9 млрд. Выручка от рекламного показала прирост всего лишь на 3% г/г, до $54,5 млрд. Доходы YouTube снизились (-2% г/г) впервые со второго квартала 2020 года, но это было компенсировано ростом доходов Google Search на 4% г/г. По данным компании, спрос рекламодателей на размещение рекламы продолжил снижаться, особенно сильно это проявилось в направлениях личных финансов, страхования, кредитования, ипотеки и криптовалют, учитывая рекордную инфляцию и снижение покупательной способности граждан. Из позитивных моментов можно отметить лишь результаты облачного сегмента. Выручка Google Cloud за квартал поднялась на 38% г/г, до рекордных $6,9 млрд, даже немного ускорив рост с 36% г/г кварталом ранее. Облачный бизнес по-прежнему характеризуется убытком от операционной деятельности, но убыток остался вблизи прошлогодних значений. Выход сегмента на операционную прибыль остается лишь вопросом времени. 📍 Вывод За Alphabet и Microsoft пошли вниз акции и других технологических компаний: Amazon, Pinterest, Snowflake, Texas Instruments и других. Слабые результаты отражают спад в экономике: снизились доходы от рекламы, выросли затраты на оборудование, ПО и чипы. Судя по прогнозам, четвертый квартал останется сложным для компаний, и показатели будут еще слабее, но с начала 2023 года можно ожидать улучшения ситуации. Это связано с тем, что в 2023 году ФРС может прекратить повышение ставки и оставить ее на некоторое время без изменений. Уже это может быть позитивным фактором.