audience statistics Abeta - акции, облигации, аналитика

Since the beginning of the war, more than 2000 civilians have been killed by Russian missiles, according to official data. Help us protect Ukrainians from missiles - provide max military assisstance to Ukraine #Ukraine. #StandWithUkraine

Инвестиции с высоким фиксированным доходом без корреляции с рынком акций Большинство консервативных инвесторов в целях защиты от высокой волатильности вынуждены выбирать стратегии инвестирования с меньшей, но прогнозируемой доходностью, например облигации или хедж-фонды. Для наших клиентов мы нашли альтернативу - инвестиции в новый класс активов - судебное финансирование. В отличие от многих инструментов оно имеет почти нулевую корреляцию с индексами широкого рынка, и позволяет получать прогнозируемый/высокий уровень дохода. Что такое судебное финансирование? Судебное финансирование – это способ покрытия расходов на ведение судебного процесса в обмен на долю в будущих доходах истца. Индивидуальные заемщики и юридические фирмы используют судебные кредиты для финансирования судебных расходов. Какая доходность? 1 год - 10% годовых 2 года - 11% годовых 3 года - 12% годовых Выплаты ежеквартально Как проинвестировать? Через ваш брокерский счет или кредитную ноту с защитой от потенциальных рисков для российских паспортов от Clear Stream или EuroClear. Какие гарантии? Инвестиции на сумму свыше 100 тыс. застрахованы в компании с кредитным рейтингом уровня A, входящей в синдикат Lloyd's of London. Какая минимальная сумма инвестиций? от 100 000 USD Хотите узнать больше? Свяжитесь с нами. Для этого заполните форму или запишитесь на Zoom звонок @abetaa

Основное с конференции Dreamforce от Salesforce 💡 Компания вчера завершила свое ежегодное мероприятие, предоставив важное обновление по прогрессу в искусственном интеллекте. Комментарии улучшили понимание долгосрочных перспектив. ✅ Salesforce #CRM 🎯 Целевая цена - $325, потенциал роста +22% На конференции Dreamforce компания сосредоточилась на Agentforce - новом ИИ-агенте, который будет играть ключевую роль в эволюции Salesforce. Agentforce может автоматически выполнять задачи, обрабатывать данные, интегрироваться с различными системами и улучшать рабочие процессы без необходимости ручного вмешательства. По заявлениям компании Agentforce позволяет автоматически решать 90% задач клиентов с точностью в 90-95%, используя данные, накопленные за 25 лет существования компании. Статистика только с ранних стадий использования, однако уже лучше большинства конкурентов. ИИ-агент способен заменить сотрудников множества компаний. Salesforce представила пример из практики использования Agentforce. Издательство John Wiley & Sons использовало ИИ-агента в течение последних трех месяцев, благодаря чему почти вдвое сократилось время, затрачиваемое на ответы на запросы клиентов. Август и сентябрь - это время, когда издатель обычно нанимал больше сотрудников, чтобы справиться со всплеском спроса со стороны студентов, возвращающихся к учебе. Однако с Agentforce, по словам CEO, компании не пришлось тратиться на найм. Чтобы подчеркнуть уверенность Salesforce в том, что Agentforce заменит людей, компания изменила бизнес-модель сервиса. Вместо того чтобы взимать плату с каждого сотрудника, Salesforce будет брать фиксированную ставку за каждое использование Agentforce. Наш взгляд Хотя на рынке множество компаний разрабатывают ИИ-агентов (MSFT, IBM, GOOG и др.), Salesforce обладает значительным преимуществом: масштабной пользовательской базой и развитой экосистемой по управлению отношениями с клиентами, охватывающей все основные вертикали. Если Agentforce зарекомендует себя, то у клиентов не будет причин для перехода на другие решения, которые в том числе усложнят IT-инфраструктуру. Для существующих клиентов Salesforce внедрение Agentforce станет естественным процессом. Включение Agentforce поспособствует увеличению объема сделок, притоку новых клиентов, удержанию уже существующих пользователей (особенно МСБ) и усилению позиций Salesforce на рынке. Agentforce будет доступен в октябре 2024 года, но полный функционал будет открыт только в феврале 2025 года. По оценкам аналитиков Agentforce добавит 2-3 п.п. к темпам роста выручки во 2-й половине 2025 года. Сохраняем позитивный долгосрочный взгляд, ожидая ускорения бизнеса. #аналитика #акции #США @aabeta

Итоги мероприятия Crowdstrike 💡 С 16-19 сентября проходила ежегодная конференция компании Fal.Con. Мероприятие укрепило наш позитивный взгляд, присматриваемся к увеличению позиции. Предлагаем обратить внимание на основные моменты. В последний раз проводили обзор на отчетность - ссылка. ✅ Crowdstrike #CWRD 🎯 Целевая цена - $330, потенциал роста +19% • Последствия сбоя. Партнеры указали, что некоторые клиенты, вероятно, уйдут с платформы из-за перебоев в работе, что ожидаемо. Однако отток клиентов может быть ниже, чем предполагалось ранее, особенно на уровне крупных компаний. Некоторые указали на ускорение внедрения платформы, а руководство отметило, что заключение сделок возвращается к уровням, предшествующим сбоям. Клиенты продолжают позитивно отзываться о технологических преимуществах платформы и качестве обслуживания. • Поддержка клиентов. Crowdstrike продолжает предлагать стимулирующие пакеты через Falcon Flex - программы, позволяющей клиентам гибко распределять свои расходы по различным модулям. Призвана снизить барьеры для входа и проверить в действии различные модули для заключения более длинных контрактов. В частности, теперь компания предлагает затронутым сбоем пользователям продлить сроки подписок либо подключить новые модули без дополнительной платы. Пока компания все еще оценивает негативный эффект в $60 млн для повторяющейся годовой выручки (ARR) по итогам финансового года. CrowdStrike описала меры, с помощью которых она укрепила устойчивость платформы к новым сбоям. В частности, клиенты теперь имеют больше контроля при обновлении, а также проводятся дополнительные проверки обновлений, в том числе со стороны сторонних вендоров. • Развитие платформы. Crowdstrike отметила впечатляющие результаты Falcon Flex, запущенной в конце 2023 года. Клиенты, использующие программу, в среднем демонстрируют более чем 120%-ное увеличение общей стоимости контрактов (TCV) и рост ARR на 65%. Примеры, приведенные менеджментом: - Один из клиентов, крупная компания по разработке ПО, увеличил TCV с $15 млн на 3 года до $110 млн на 5 лет. - Другой клиент из списка Fortune 500 расширил свой контракт с $2.3 млн на 3 года до $20 млн на 5 лет после Falcon Flex. Компания также представила CrowdStrike Financial Services, чтобы дополнительно упростить и ускорить заключение сделок. Помимо этого, CrowdStrike анонсировала обновления для широкого спектра модулей, включая ведущие решения в сферах Identity, Cloud, Endpoint, SIEM и др. Также объявлены партнерства с Zscaler, AWS, Nvidia, Cribl и Dazz. Таким образом, сбой не помешал компании продолжить проводить инновации, чтобы сохранить ведущие позиции на рынке. • Обновление прогнозов. CrowdStrike подтвердила свой долгосрочный целевой показатель ARR в $10 млрд, который она теперь рассчитывает достичь к 2031-му год, против предыдущих ожиданий на 2029-2031 гг. Показатели ARR для новых модулей были сохранены для Cloud и Identity и увеличены для SIEM (с $1-1.5 млрд до $1.5-2 млрд), но также отодвинуты к 2031 году. 💎 Мы воодушевлены столь положительными комментариями менеджмента и партнеров, полученными так скоро после сбоя, а также сохранением высоких темпов инновации платформы кибербезопасности CrowdStrike. Что касается прогнозов, мы считаем, что компания придерживается консервативного подхода, и это укрепит уверенность инвесторов в способности достичь целей. Рассчитываем, что CrowdStrike в течение ближайших кварталов постепенно вернется на прежнюю траекторию роста, а текущие уровни акций интересны для покупки. #аналитика #акции #США @aabeta

Утренний обзор - 20.09.2024 Динамика рынка в моменте (фьючерсы): 📉 S&P 500: -0.14% (5769 п.) 📉 Nasdaq: -0.20% (20047 п.) 📉 Dow Jones: -0.04% (42429 п.) 🌕 Золото: +0.43% ($2597) ⚫️ Нефть марки Brent: -0.36% ($74.62) 🇺🇸 US Treasuries 10 лет: -0.11% (3.711%/год.) Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются с умеренным снижением. Вчера основные индексы завершили день с сильным повышением: S&P 500 вырос на 1.70%, Dow Jones - на 1.26%, а Nasdaq - на 2.51%. S&P 500 обновил рекордный максимум, отыгрывая итоги заседания ФРС. Дополнительную поддержку настроениям оказала макростатистика. Фондовый рынок Азии торгуется преимущественно в зеленой зоне. «Несмотря на некоторую волатильность после снижения ставки ФРС, бычий тренд индекса S&P 500 остаётся неизменным. Решение ФРС снизить ставку на 50 б.п. было в основном положительно воспринято инвесторами. Этот шаг был воспринят как смелый, но необходимый для смягчения экономических опасений, без создания паники, напоминающей финансовый кризис 2008 года», - заявил Фавад Разакзада из City Index. Инвесторы также приветствовали макроданные. Число первичных заявок на пособия по безработице за прошлую неделю сократилось на 12 тыс. до 219 тыс. при прогнозе падения только до 230 тыс. Индекс производственной активности от ФРБ Филадельфии в сентябре поднялся на 8.7 п. до 1.7 п., что также ощутимо превысило прогнозы. В совокупности статистика подтверждает устойчивое состояние экономики и в частности рынка труда. 8 из 11 секторов S&P 500 завершили день с повышением. Лучшую динамику показал технологический сектор и циклические сферы, такие как промышленность. Russell 2000 поднялся на 2.1%. В то же время, инвесторы продавали защитные сектора коммунальных услуг и товаров первичной необходимости. «Исторически фондовые рынки показывали хорошие результаты в периоды, когда ФРС снижала ставки, а экономика США не находилась в рецессии. Мы ожидаем, что этот раз не станет исключением. Наш базовый сценарий предполагает, что индекс S&P 500 достигнет 5900 к концу года и вырастет до 6200 к июню 2025 года», - говорит Солита Марчелли из UBS Global Wealth Management. Марчелли также ожидает, что ралли акций станет более широким, при этом акции роста, особенно в технологическом секторе, сохранят потенциал для дальнейшего подъёма. «В технологическом секторе мы ожидаем, что ИИ станет ключевым драйвером доходности фондового рынка в ближайшие годы и рекомендуем стратегическое участие в этой теме. Инвесторы могут использовать волатильность в секторе технологий, которая может возрасти в ближайшие месяцы из-за циклических и политических рисков, для наращивания долгосрочного участия в ИИ по более привлекательным ценам», - отмечает стратег. #обзор #рынок #утро @aabeta

📣 Уважаемые коллеги, мы планируем провести интереснейший вебинар на тему альтерантивных инвестиций. Речь пойдет о направлениях Privat Credit & Litigation Funding, о том, как инвестировать в инструменты, которые не коррелируют с рынком. Чтобы дать вам возможность посетить мероприятие и задать вопросы, мы решили предложить вам самим выбрать время для посещения вебинара. Итак:

Взгляд на японские акции после коррекции 💡 Мы присматриваемся к инвестициям в японские акции. Рынок еще не восстановился после коррекции в августе, которая была вызвана существенным укреплением иены на фоне неожиданного повышения ставки японским ЦБ и опасений за состояние глобальной экономики. Соотношение риска/доходности теперь выглядит наиболее благоприятным для формирования позиций. Тезис к покупке Последние данные сигнализируют о нормализации активности после продолжительного застоя. Рост реального ВВП во 2-м квартале составил +2.9% кв/кв, против падения на 2.4% кварталом ранее. Частное потребление впервые за пять кварталов показало положительную динамику +4% кв/кв за счет увеличения реальных зарплат. Потребление продолжило расти и в июле. Хоят индикаторы активности как в секторе услуг, так и промышленности в сентябре снизились с максимумов, они все еще находятся в зоне расширения. Экономисты ожидают сохранения позитивных тенденций в ближайшие месяцы. Корпорации находятся в хорошей форме. По итогам 2-го квартала (1-й кв. в Японии) чистая прибыль выросла на 10% г/г превысив консенсус на 11%. Доля компаний, отчитавшихся лучше прогнозов составила 58%, что значительно превышает 29% негативных сюрпризов. 7% компаний пересмотрели в сторону повышения прогноз на весь год, что примерно соответствует среднему показателю. Аналитики прогнозируют, что за весь текущий год EPS вырастет на 9%, при этом пересмотры продолжают идти вверх. Вероятность дальнейшего укрепления иены остается ограниченной без значительных внешних шоков, таких как рецессия в США. На текущий момент аналитики не прогнозируют дополнительного ужесточения политики Банка Японии до января 2025 года для стабилизации рынков и учитывая уход проинфляционного фактора слабой иены. Котировки экспортеров могут торговаться в диапазоне пока идет пересмотр оценок для включения крепкой валюты. Тем не менее, в совокупности по рынку продолжается пересмотр вверх - слабость в экспортных компаниях перекрывается более высоким оценками в сферах вне экспорта. На текущий момент наиболее интересными выглядят компании финансового сектора (бенефициары роста ставки), бумаги, ориентированные на внутренний рынок (бенефициары потребления), и акции малой/средней капитализации (наиболее чувствительные к состоянию экономики). Среди других факторов роста для рынка стоит отметить продолжающиеся реформы Токийской фондовой биржи (TSE), направленные на повышение эффективности корпораций. Благодаря мерам, в последние кварталы наблюдается существенный рост байбеков (+78% г/г по итогам 2-го квартала) и капитальных инвестиций. 💎 На текущий момент аналитики прогнозируют рост японских индексов на горизонте 3/6/12 месяцев в +5%/+9%/+13% при сохранении импульса в экономике и стабильной валюты. Потенциальное ослабление обеспечит дополнительную поддержку. После коррекции рынок стал торговаться с форвардным P/E в 13.2x, что выглядит привлекательным как по сравнению с историческими значениями, так и с другими развитыми странами. Смотрим на покупки фондов на японский рынок, такие как iShares MSCI Japan ETF #EWJ и JPMorgan BetaBuilders Japan ETF #BBJP. #аналитика #акции #США @aabeta

Утренний обзор - 19.09.2024 Динамика рынка в моменте (фьючерсы): 📈 S&P 500: +0.98% (5735 п.) 📈 Nasdaq: +1.52% (19878 п.) 📈 Dow Jones: +0.57% (42151 п.) 🌕 Золото: +0.69% ($2576) ⚫️ Нефть марки Brent: +1.64% ($73.79) 🇺🇸 US Treasuries 10 лет: +0.13% (3.711%/год.) Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются с сильным повышением. В рамках основной торговой сессии индексы завершили день в красной зоне: S&P 500 упал на 0.29%, Dow Jones - на 0.25%, а Nasdaq - на 0.31%. Инвесторы оценивали итоги заседания ФРС. Фондовый рынок Азии демонстрирует положительную динамику. ФРС снизила ставку на 50 б.п. до 4.75-5%. Основной темой заседания стало изменение фокуса с рисков инфляции на риски занятости из-за последних данных, указывающих на ослабление рынка труда. В заявлении по итогам заседания было обновлено указание на то, что комитет «твердо привержен поддержке максимальной занятости». Согласно новым экономическим прогнозам, в 2024 году ставка будет снижена еще на 50 б.п. до 4.375%, в 2025 году на 100 б.п. до 3.375%, и на 50 б.п. в 2026 году до 2.875%, что соответствует нейтральному уровню по оценке большинства участников. Прогнозы также показали более высокий уровень безработицы: 4.4% в 2024 и 2025 годах, 4.3% в 2026 году и 4.2% в 2027 году (по сравнению с 4.0%/4.2%/4.1% для 2024-2026 годов в июньском прогнозе). 12 из 19 участников отметили, что риски по их новым прогнозам уровня безработицы смещены в сторону повышения. Средний прогноз по базовой инфляции PCE на 2024 год был снижен на 0.2 п.п. до 2.6%, на 2025 год на 0.1 п.п. до 2.2%, и остался на уровне 2.0% на 2026 год. Умеренно пересмотрен вниз прогноз по ВВП США на 2024-й год - на 0.1 п.п. до 2%. Глава ФРС заявил, что начало смягчения ДКП с большим шагом, пока экономика США остается сильной, поможет ограничить вероятность рецессии. Однако он отказался обещать аналогичные шаги в будущем, отметив, что дальнейшие действия будут зависеть от того, как экономика будет развиваться в ближайшие месяцы. Пауэлл подчеркнул, что уровень безработицы, вероятно, является «самым важным» показателем. «Рынок труда находится в хорошем состоянии, и наше сегодняшнее решение направлено на то, чтобы сохранить эту ситуацию. Для меня логика этого решения - как с экономической точки зрения, так и с точки зрения управления рисками - была очевидна», - сказал Пауэлл на пресс-конференции. На основной торговой сессии акции первоначально отреагировали ростом, однако затем инвесторы фиксировали прибыль. Уже после закрытия рынка пошли сильные покупки в почти во всех секторах и особенно в чипмейкерах. Доходности 10-летних казначейских облигаций начали расти после объявления итогов заседания, которые в совокупности сигнализировали инвесторам об отсутствии сильных опасений центрального банка за экономику. «Пауэлл чётко дал понять, что сегодняшнее решение не является снижением ставки из-за кризиса, а скорее нормализацией денежно-кредитной политики с очень жёсткого уровня. Рисковые активы могут показать хорошие результаты в ближайшие недели благодаря заверениям ФРС - если только будущие экономические данные не укажут на более значительное ослабление экономики», - заявила Кристина Хупер из Invesco. «Существенное снижение ставки ФРС ясно демонстрирует намерение поддержать экономику США и достичь мягкой посадки. Пока США удаётся избежать рецессии в ближайшие месяцы, превентивное снижение ставки должно в целом поддерживать рынок акций», - написали стратеги Nomura. Публикация экономических данных сегодня: • Индекс производственной активности от ФРБ Филадельфии (сентябрь) • Продажи на вторичном рынке жилья (август) • Число первичных заявок на получение пособий по безработице #обзор #рынок #утро @aabeta

Железная руда: падение цен в условиях профицита на рынке 💡 На прошлой неделе спотовый индекс железной руды (62% Fe) достиг почти двухлетнего минимума в $90 за тонну. Основной причиной падения стал избыток предложения на рынке на фоне снижения спроса в Китае. Несмотря на снижение цен на ~20% с июля, уровень предложения остаётся высоким на мировом уровне, и объёмы ежедневных поставок железной руды выросли на 2% по сравнению с прошлым годом, в том числе в Китай. Основные факторы падения цен 1. Избыточное предложение: Мировые поставки железной руды продолжают расти. Индия сократила экспорт, но без значительного восстановления спроса производителям с более высокими издержками придётся сократить добычу для восстановления баланса на рынке. 2. Накопление запасов: Запасы железной руды в китайских портах остаются на 30 млн тонн выше, чем средний уровень за сентябрь с 2016 по 2023 год, что поддерживает давление на цены. 3. Экономика Китая: Данные по китайской экономике выходят слабее ожиданий. Экономисты снизили прогноз роста ВВП на 2024 год до 4.7% с 4.9%. Замедление промышленного производства и слабый рост инвестиций указывают на дальнейшее ослабление спроса на железную руду. 4. Экспорт стали: Несмотря на общий спад в промышленности Китая, объёмы экспорта стали выросли на 21% в августе по сравнению с июлем. Перспективы • Краткосрочные факторы поддержки: В преддверии празднования "Золотой недели" (с 1 октября) в Китае ожидается рост спроса на фоне пополнения запасов на заводах. Однако значительные запасы на складах могут привести к новому падению цен в октябре. • Риски снижения экспорта: Потенциальное снижение экспорта стали из Китая остаётся ключевым риском для производства стали и спроса на железную руду в стране. Внутренний спрос на продукцию сталелитейной промышленности, по нашим оценкам, вряд ли существенно вырастет. • Дополнительное давление на цену: Поставки железной руды на мировом рынке остаются высокими, даже несмотря на снижение цен. В частности, компания Vale повысила прогноз по добыче на этот год до 323-330 млн тонн. Это создаёт условия для дальнейшего падения цен до уровня $80 за тонну. Прогноз В краткосрочной перспективе мы ожидаем умеренный рост цен на железную руду на фоне праздничных закупок, однако в долгосрочной перспективе избыток предложения и слабый спрос в Китае могут привести к усилению тренда на снижение. #аналитика #сырье #Китай @aabeta

Покупка акций Южной Кореи на фоне снижения ставки ФРС 💡 Продолжаем серию постов с инвестиционными идеями, которые лучше других могут отыграть начало цикла смягчения денежно-кредитной политики ФРС. Согласно историческим данным, после первого снижения ставки в США, когда отсутствовала рецессия, развивающиеся рынки АТР (MXAPJ, без Японии) росли в среднем на 9% в следующие три месяца. Среди всех рынков сейчас наилучшим позиционированием обладают акции Южной Кореи. Историческая динамика Корейские акции обгоняли региональный индекс MXAPJ в среднем на 5 п.п. при снижении ставки ФРС - лучший показатель среди других рынков. Рынок обладает второй по величине корреляцией (после Тайваня) с американскими показателями реальных ставок, доллара и что наиболее более важно - экономической активности. При этом, рынок отличается высокой долей технологических компаний, циклических сфер и сектора здравоохранения (вкл. биотехи), которые также сильно зависят от динамики ставок. На горизонте 12 месяцев аналитики прогнозируют рост KOSPI - основного индекса Южной Кореи - на 20%. Оценка Рынок обладает дешевой оценкой относительно как истории, так и аналогов. На фоне слабости, вызванной опасениями рецессии в США, оценка по форвардному P/E на следующие 12 месяцев для корейских акций снизилась д 8.3x. Это всего на 1% и 7% выше минимальных уровней пандемии и полупроводникового кризиса 2018 года, соответственно. При этом, прогнозные темпы роста прибыли на акцию в 2024-2025 гг. составляют порядка 40% - выше основных аналогов по развивающимся рынкам. Коэффициент PEG приблизится к нулю - минимума среди других рынков. Ближайший конкурент - Тайвань с темпами роста в 25% и PEG на уровне ~0.8x. С макроэкономической точки зрения фундаментальные данные остаются устойчивыми. Экспорт Кореи продолжает расти, хотя базовый импульс замедлился. Кроме того, индекс PMI в промышленности Кореи также продолжает расширение, что исторически сильно коррелировало с индексами. 💎 Помимо акций средней капитализации и американского биотехнологического сектора планируем отыгрывать снижение ставки ФРС через бумаги Южной Кореи. Текущее соотношение риска/доходности выглядит крайне привлекательным, особенно учитывая ожидания по дальнейшему росту экономики. Экспозицию можно занять через крупнейший фонд iShares MSCI South Korea ETF #EWY. Риски Южнокоррейские индексы обладают высокой концентрацией. Производители чипов памяти Samsung и SK Hynix занимают порядка 28% фонда #EWY. Сейчас их акции находятся под давлением из-за опасений по поводу переизбытка DRAM. Акции скорее всего будут оставаться под давление до отчетов за 3-й квартал и новых прогнозов, несмотря на недавние позитивные заявления менджмента. Фонды на Южную Корею также будут отражать динамику. #аналитика #акции #США @aabeta

Утренний обзор - 18.09.2024 Динамика рынка в моменте (фьючерсы): 📈 S&P 500: +0.09% (5705 п.) 📈 Nasdaq: +0.08% (19691 п.) 📈 Dow Jones: +0.14% (42094 п.) 🌕 Золото: -0.03% ($2568) ⚫️ Нефть марки Brent: -0.71% ($73.21) 🇺🇸 US Treasuries 10 лет: -0.14% (3.644%/год.) Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются в зеленой зоне. Вчера основные индексы завершили день разнонаправленно: S&P 500 вырос на 0.03%, Nasdaq поднялся на 0.2%, а Dow Jones снизился на 0.04%. Инвесторы оценивали макростатистику и готовились к объявлению итогов заседания ФРС. S&P в начале сессии обновил исторический максимум, однако позже растерял рост. Фондовый рынок Азии торгуется преимущественно с минусом. Розничные продажи в августе выросли на 0.1% м/м против ожиданий падения на 0.2%. Базовые продажи без топлива, авто и строительных материалов повысились на 0.3% - на уровне с прогнозами. Объем промышленного производства вырос на 0.8% после падения на 0.9% в июле и прогноза повышения только на 0.2%. Данные подтверждают устойчивость экономики, в связи с чем экономисты начали пересматривать вверх оценку роста ВВП за 3-й квартал. Статистика не предоставляет дополнительных сигналов о необходимости резкого смягчения денежно-кредитной политики ФРС. «Последние данные, вероятно, закрывают возможность снижения ставки на полпроцента, практически гарантируя сокращение на четверть пункта. Потребители вновь удивили, потратив больше, чем ожидалось, и тренд на рост продаж в целом сохраняется, несмотря на высокие процентные ставки», - считает Роберт Фрик, корпоративный экономист Navy Federal Credit Union. 6 из 11 секторов S&P 500 завершили день с повышением. Лучшую динамику показали циклические сферы: финансы, промышленность, товары вторичной необходимости и нефтегазовые компании. Russell 2000 прибавил 0.74%. В то же время, инвесторы выходили из классических защитных секторов, а недвижимость оказалась под давлением из-за умеренного роста доходностей. По 10-летним трежерис доходности поднялись на 3 б.п. Технологический сектор и чипмейкеры показали смешанную динамику. В центре внимания инвесторов сегодня находится заседание ФРС. Рынок закладывает 65%-ную вероятность снижения ставки на 50 б.п. Еще неделю назад эта оценка составляла только 14%. Неопределенность по поводу размера снижения ставки ФРС сейчас на максимуме с 2008 года. Опрос, проведенный 22V Research, показал, что инвесторы, ожидающие сокращения на 25 б.п., разделились во мнениях о том, вызовет ли это позитивную или негативную реакцию. Тем временем те, кто ставит на снижение на 50 б.п., считают, что меньшее сокращение со стороны ФРС будет воспринято с уходом от риска. «Редко бывает, чтобы при руководстве Пауэлла рынки были настолько неопределенными по поводу того, что именно сделает ФРС всего за день до решения. Хотя, возможно, ФРС довольна тем, что рынок на 100% уверен хотя бы в том, что снижение ставки всё-таки произойдёт», - отмечают стратеги Bespoke Investment Group. Согласно данным Bespoke, хотя рынок обычно демонстрировал хорошие результаты в дни, когда ФРС снижала ставку, динамика на неделе после первого сокращения довольно слабой. Индекс S&P 500 в среднем снижался на 0.56% с момента закрытия дня перед заседанием и до конца недели после него. Тем не менее на более длинном горизонте динамика была положительной. Публикация экономических данных сегодня: • Число выданных разрешений на строительство (август) • Объём строительства новых домов (август) • Запасы сырой нефти в США • Итоги заседания ФРС • Обновленные экономические прогнозы ФРС #обзор #рынок #утро @aabeta

Для чего бизнесу инвестиционный меморандум? Инвестиционный меморандум — это документ, который предоставляет потенциальным инвесторам полную информацию о бизнесе, его финансовом состоянии и рисках. Он необходим для привлечения капитала в частных раундах или на этапе подготовки к IPO, обеспечивая прозрачность и полноту информации для принятия инвестиционного решения. В отличие от описанных нами ранее питчбуков, меморандум является более детальным и «деловым» документом, в том числе должным соответствовать основным регуляторным требованиям. Основное содержание инвестиционного меморандума 🟢Цель привлечения капитала - описание того, зачем компании нужны инвестиции и как она планирует их использовать — будь то развитие новых направлений, запуск продуктов, расширение бизнеса или выход на новые рынки. Это помогает инвесторам понять, как их капитал будет способствовать росту компании. 🟢Финансовая информация - инвесторы, особенно институциональные, ожидают полной прозрачности финансов и полноты информации, чтобы оценить устойчивость компании и её способность генерировать прибыль. 🟢Ключевые риски - меморандум должен охватывать все основные риски инвестирования, лучше в рамках одного раздела - от рыночных до операционных. Это критично для всех категорий инвесторов и соблюдения регуляторных стандартов при подготовке к выходу на биржу. 🟢Правовая и регуляторная информация - для компаний, планирующих выход на публичный рынок, требования регулятора включают раскрытие структуры капитала, возможных судебных исков и долговых обязательств. 🟢Условия для инвесторов - включает информацию о доле, которую инвесторы могут получить, и ожидаемую доходность. Для частных раундов важна чёткая структура сделки и распределение акций. Наша команда с квалификациями CFA и ACCA, имеющая многолетний опыт в инвестициях, аудите и консалтинге, обладает необходимыми знаниями и навыками для создания эффективных бизнес-планов, DCF-моделей, проведения дью-дилидженса, а также подготовки корпоративных материалов, включая инвестиционные меморандумы. Мы поможем вам грамотно представить ваш бизнес и привлечь внимание инвесторов. Если вы заинтересованы в наших услугах, свяжитесь с нами, заполнив форму или записавшись на Zoom-звонок. #БизнесКонсультирование #Инвестиции #Стартапы

Взгляд на биотехнологический сектор 💡 Акции биотехов находились под давление на протяжении трех лет. В последние кварталы наблюдалось восстановление сферы на фоне усиления ожиданий снижения ставки. Фонд #XBI, инвестирующий в акции биотехов, вырос на 13% в этом году. Мы ожидаем продолжение подъема после первого сокращения ставки ФРС. Как высокая ставка повлияла на сектор? Высокие ставки негативно повлияли на оценку секторов, которые опираются на длительные сроки возврата от инвестиций. К таким принадлежит сектор биотехнологий, где у большинства представителей препараты находятся только в стадии разработке, а средняя продолжительность эффективных продаж составляет 15-20 лет. Биотехнологический сектор также сильно зависит от стоимости привлечения капитала через допэмиссию акций. Порядка 80% биотехов убыточны. Для 20% кэша для операций осталось только на следующие 12 месяцев. Учитывая сильное падение котировок допэмиссии потеряли эффективность. На этом фоне замедлились испытания препаратов и вывод на рынок, что привело к сильному пересмотру прогнозов по компаниям. Сейчас ожидания по прибыли сектора на 15% ниже, чем в 2021 году, когда только началась коррекция. Еще одним драйвером для сектора служили сделки M&A. Однако учитывая рост ставок в экономике и удорожание финансирования, активность поглощений крупнейшими фармацевтическими компаниями замедлилась по сравнению с прошлыми периодами. Какие изменения ожидаются? Несмотря на коррекцию, компании продолжали вводить инновации, особенно в сферах препаратов против ожирения, болезни Альцгеймера, обезболивающих и других. База разработки и возможности коммерциализации биотехнологий остаются существенными. Смягчение ДКП значительно снизит стоимость финансирования для компаний и ускорит разработку, что в свою очередь развернет цикл пересмотра оценок. Уже сейчас наблюдаются позитивные переоценки по результатам. В среднем, акции биотехов росли на 6% в течение трех месяцев после первого снижения ставки ФРС. Снижение ставок также обеспечит более комфортное финансирование сделок M&A. По оценкам аналитиков, на балансах крупнейших фармацевтических корпораций остается порядка $490 млрд, при этом им необходимо закрыть около $280 млрд выбытия продаж до 2030 года из-за потери эксклюзивных прав (LOE). Ожидается солидный рост активности в среднесрочной перспективе, учитывая все еще относительно недорогую оценку малых/средних биотехов. 💎 На наш взгляд, сектор продолжит отыгрывать цикл снижения ставки ФРС на фоне пересмотра прогноза аналитиков. Дополнительными катализаторами выступают: рост активности M&A, уход неопределенности после президентских выборов. Планируем отыгрывать движение через равновзвешенный фонд SPDR S&P Biotech ETF #XBI, а не через отдельные акции из-за высокой волатильности и риска единичных бумаг. #аналитика #акции #США @aabeta

Утренний обзор - 17.09.2024 Динамика рынка в моменте (фьючерсы): 📈 S&P 500: +0.01% (5638 п.) 📈 Nasdaq: +0.12% (19455 п.) 📈 Dow Jones: +0.01% (41666 п.) 🌕 Золото: -0.01% ($2582) ⚫️ Нефть марки Brent: +0.10% ($73.02) 🇺🇸 US Treasuries 10 лет: +0.36% (3.631%/год.) Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются c повышением. Вчера основные индексы завершили день разнонаправленно: S&P 500 вырос на 0.13%, Dow Jones поднялся на 0.55%, а Nasdaq снизился на 0.52%. На рынке продолжилась ротация вне технологического сектора. Фондовый рынок Азии торгуется преимущественно в зеленой зоне. 9 из 11 секторов S&P 500 завершили день с ростом. Лучшую динамику показали акции из секторов финансов, коммуникаций, коммунальных услуг и здравоохранения. Также высокий спрос наблюдался в бумагах нефтегазовых компаний и поставщиков материалов, благодаря восстановлению сырьевых котировок. В минусе закрылись технологический сектор и товары вторичной необходимости из-за падения «великолепной семерки» на 0.7%. В то же время, равновзвешенный S&P 500 прибавил 0.7% и достиг рекордного максимума, а Russell 2000 вырос на 0.3%, опередив стандартный индекс. «На этой неделе мы получим снижение ставки, если не произойдет нечто непредвиденное. Экономическое воздействие одного снижения ставки - независимо от того, будет ли это 25 или 50 базисных пунктов - вероятно, будет незначительным. Наибольшее значение имеют траектория и степень сокращений в течение следующего года», — заявила Кэлли Кокс из Ritholtz Wealth Management Между тем, индекс производственной активности в штате Нью-Йорк в сентябре вернулся в зону расширения, показав рост до 11.5 п., против -4.7 п. в августе. Экономисты рассчитывали на повышение только до -4.1 п. Первый из важных региональных опросов середины месяца показал особенно сильные результаты в компонентах новых заказов, объёмов поставок и занятости. «Акции оценивают безупречную мягкую посадку, при которой ожидается двузначный рост прибыли без серьёзных потрясений на рынке труда и в потреблении. Облигации, со своей стороны, резко выросли, указывая на рецессию и намекая на то, что ФРС запаздывает со смягчением ДКП», - отмечает Лиза Шалетт из Morgan Stanley Wealth Management. Шалетт подчеркнула, что если рынок облигаций «прав», то акции столкнутся с риском снижения прибыли. Если же рынок облигаций «не прав», ставки снова вырастут, что создаст препятствия для оценок акций. Она предложила рассмотреть возможность владения индексом S&P 500 с равновесной капитализацией, как более сбалансированную по риску альтернативу. Шалетт также выделила финансовый сектор, промышленность, энергетику, здравоохранение, акции, связанные с инфраструктурой, и материалы как привлекательные идеи. В технологическом секторе она отметила перспективы в таких областях, как ПО. Среди защитных активов она выделила жилые REIT и коммунальные предприятия. Публикация экономических данных сегодня: • Объём розничных продаж (август) • Объем промышленного производства (август) #обзор #рынок #утро @aabeta

📱 Уважаемые коллеги, запись вебинара от 13 сентября уже доступна на нашем YouTube канале по ссылке Основные темы вебинара: Причины коррекции на рынке акций: Мы подробно разобрали, почему сентябрь стал месяцем высокой волатильности для фондового рынка. Обсудили влияние слабых экономических данных по рынку труда, ожидания замедления экономического роста, а также "слабую" отчётность таких компаний, как Nvidia и Broadcom. Мы также затронули тему исторической сезонности и её воздействия на рыночные настроения. Стоит ли выкупать коррекцию? В условиях неопределённости многие инвесторы задаются вопросом, стоит ли использовать текущую коррекцию для увеличения своих позиций. Мы обсудили, какие секторы и компании могут представлять интерес для выкупа, и на что стоит обратить внимание в первую очередь. Чего ожидать от сентябрьского заседания ФРС: Мы рассмотрели возможные сценарии развития событий на фоне предстоящего заседания Федеральной резервной системы США. Как решения ФРС могут повлиять на доходность облигаций, рыночные спреды и общий настрой инвесторов? Эти и другие вопросы мы обсудили в деталях. Налоги и выборы в США: Особое внимание было уделено политическим рискам, связанным с предстоящими выборами в США, и возможным изменениям в налоговой политике. Мы рассказали, как эти факторы могут повлиять на компании с различными уровнями налоговой нагрузки и что это означает для вашего портфеля. Облигации и стратегии диверсификации: В условиях текущей макроэкономической неопределённости облигации могут играть ключевую роль в сохранении капитала. Мы поделились нашими стратегиями по сокращению доли облигаций в пользу акций и рассказали, какие облигационные инструменты сохраняют потенциал роста. Напоминаем, что для записи на серию наших вебинаров достаточно один раз пройти регистрацию по ссылке @abetaa

Важные события недели - 16.09.2024 В центре внимания будут находиться заседания мировых центральных банков, однако наиболее важным станет решение ФРС. В конце прошлой недели инвесторы существенно изменил ожидания после выхода статей в The Wall Street Journal и Financial Times. В них было указано, что представители ФРС всё еще не решили, понизить ли ставку на 25 б.п. или на 50 б.п. На текущий момент рынок закладывает вероятность снижения на 50 б.п. на уровне 59%, против оценки всего в 14% на 11 сентября, когда вышли данные по инфляции за август, которые оказались чуть выше ожиданий. Экономисты Bloomberg не исключают, что ФРС пытается скорректировать рыночные оценки и прояснить свои намерения через публикации в WSJ и FT. Это также сигнал о том, что комитет все еще разделен. Свои ожидания по дальнейшей динамике ставке описали ранее в посте. Инвесторы на неделе также будут следить за выходом статистики по розничным продажам за август, которые должны показать снижение на 0.2% м/м после скачка на 1% месяцем ранее. Дополнительные сигналы о состоянии потребителя, бизнеса и ожиданий по доставкам в праздничный сезон инвесторы получат из отчетности FedEx #FDX. В начале недели особое внимание будет направлено на рост вероятности победы Трампа на президентских выборах после еще одного покушения. ⚠️ Макроэкономические данные: 17 сентября: • Объём розничных продаж (август) • Объем промышленного производства (август) 18 сентября: • Число выданных разрешений на строительство (август) • Объём строительства новых домов (август) • Итоги заседания ФРС • Обновленные экономические прогнозы ФРС 19 сентября: • Индекс производственной активности от ФРБ Филадельфии (сентябрь) • Продажи на вторичном рынке жилья (август) 📰 Заметные отчетности: 18 сентября - General Mills #GIS 19 сентября - FedEx #FDX, Lennar #LEN, Darden Restaurants #DRI #США #неделя_впереди @aabeta

Динамика американского рынка после снижения ставки ФРС 💡 На следующей неделе ФРС снизит ставку. Событие станет ключевым для динамики как облигаций, так и акций. В данном посте подробнее разберем прошлые циклы смягчения ДКП, реакцию активов на снижение ставки и представим наше позиционирование. Как было раньше? Исторические данные С 1984 года было десять циклов снижения ставки. Четыре прошло в рамках рецессии (1990, 2001, 2007, 2020), а шесть - без спада. В этих шести не связанных с рецессией эпизодов ФРС снижала ставку для предотвращения потенциального спада (опасения за рост, 1987, 1998, 2019) и нормализации политики (1984, 1989, 1995). Причина смягчения ДКП играет ключевую роль. В преддверии первого снижения ставки (за шесть и три месяца) в сценарии рецессии акции и доходности облигаций снижались, а также сильно росла волатильность (VIX). Аналогичная динамика наблюдалась при смягчении ДКП при опасениях за рост. Однако, когда ставка снижалась для нормализации политики, акции демонстрировали позитивную динамику, при этом волатильность и доходности снижались быстрее. Более значительные различия в поведении активов возникают только после начала смягчения ДКП. Ниже представлены средние исторические данные по всем трем сценариям: • Рецессия. Акции падают на 6% и 11% на горизонте трех и шести месяцев, соответственно. VIX растет на 21% и 9%. Доходности 2-х летних трежерис падают на 65 б.п. и 82 б.п., а 10-летних - на 23 б.п. и 30 б.п. • Нормализация. Акции растут на 5% и 7%. VIX в первые три месяца сначала растет на 17%, но падает на 1% на горизонте шести месяцев. Доходности 2-х летних трежерис падают на 10 б.п. и 65 б.п., а 10-летних - на 19 б.п. и 37 б.п. • Опасения за рост. Акции растут на 11% и 15%. VIX падает на 39% и 35%. Доходности 2-х летних трежерис падают на 37 б.п. и 56 б.п., а 10-летних - на 33 б.п. и 51 б.п. В какой ситуации мы сейчас? Экономисты повышали свои прогнозы по росту экономики в течение первой половины года. Однако после июля ожидания были существенно скорректированы вниз, и проявились опасения за рост. В то же время, множество последних индикаторов продолжают указывать на только умеренное замедление активности в США. На этом фоне, ФРС может руководствоваться именно необходимостью нормализовать политику. 💎 Подводя итог, мы считаем, что движемся ближе к чему-то среднему между сценариев опасений за рост и нормализации. Лучшую динамику в таком случае покажут акции, и мы планируем наращивать позиции за счет продажи облигаций с существенной прибылью. #аналитика #акции #США @aabeta

▶️ Вебинар начался, подключайтесь https://us02web.zoom.us/webinar/register/4617180299336/WN_YU9byOGuQpG_8WNdmlezXQ

Взгляд на экономику США после выхода статистики за август 💡 На этой и прошлой неделе вышли ключевые данные по инфляции и рынку. В данном посте хотели поделиться нашим взглядом на текущее состояние экономики, которое подкрепляет экспозицию на рисковые активы в наших портфелях, в том числе технологический сектор. Рынок труда Хотя августовский отчёт по занятости в США оказался немного ниже ожиданий, он показал восстановление по сравнению с прошлым месяцем, с увеличением числа рабочих мест в несельскохозяйственном секторе на 142 тыс. (прогноз 164 тыс.). Уровень безработицы восстановился до 4.2%. Негативным сюрпризом стало сокращение числа рабочих мест в промышленности на 24 тыс., что отразило слабость, выявленную ранее на неделе в производственном PMI. Большинство других недавних индикаторов активности, включая PMI в секторе услуг (76% от ВВП), первичные заявки на пособие по безработице и индикаторы личного потребления, продолжают оставаться устойчивыми. Вдобавок, экономисты продолжают придерживаться точки зрения, что рост безработицы в США с апреля 2023 года в основном отражает продолжающееся расширение рабочей силы (в том числе за счет иммиграции), а не слабый спрос и высокий риск рецессии. В июле сработало правило Сахма, сигнализирующее о начале рецессии при росте безработицы от среднего за три месяца на 50 б.п. Тем не менее сигнал, вероятно, был ложным. Правило работало только тогда, когда другие показатели, такие как занятость, ВВП и розничные продажи, были слабыми. Инфляция Рост инфляции Core PCI в августе оказался выше ожиданий - на уровне 0.28% м/м при прогнозе в 0.2%. Однако последствия для процесса дезинфляции в США ограничены, поскольку весь сюрприз можно объяснить ростом в категории «эквивалентная аренда владельцев» (OER), которая плохо измеряется и имеет гораздо меньший вес в индексе Core PCE (на него ориентируется ФРС), чем в CPI. На этом фоне консенсус-прогнозы по Core CPE за август были понижены. Широкие показатели цен на товары сейчас стабильны или снижаются, инфляция аренды должна продолжить замедление со временем. При этом, ребалансировка на рынке труда сократила рост зарплат и затрат на единицу труда до уровней, соответствующих достижению цели ФРС по инфляции в 2% к 2025 году. Ожидания по ставке Хотя рынок закладывает снижение ставки на 100 б.п. в этом году, наиболее вероятным сценарием, на наш взгляд, является сокращение на 25 б.п. три раза подряд. Уверенность подкрепляют данные по рынку труда и инфляции, а также последние комментарии чиновников ФРС, что смягчение ДКП «будет осуществляться осторожно». 💎 Учитывая последние данные, экономика США остается на траектории «мягкой посадки», а инфляция приближается к целям ФРС. Это позволит центральному банку постепенно снизить ставку, что благоприятно скажется на рынках. Хотя в ближайшие два месяца может проявиться повышенная волатильность из-за выборов и сезонности, сохраняем позитивный долгосрочный взгляд. Будем пользоваться волатильностью для добавления позиций. #аналитика #США @aabeta

Утренний обзор - 13.09.2024 Динамика рынка в моменте (фьючерсы): 📈 S&P 500: +0.10% (5607 п.) 📈 Nasdaq: +0.09% (19464 п.) 📈 Dow Jones: +0.07% (41175 п.) 🌕 Золото: +0.28% ($2566) ⚫️ Нефть марки Brent: +0.22% ($72.37) 🇺🇸 US Treasuries 10 лет: -0.98% (3.642%/год.) Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются с умеренным повышением. Вчера основные индексы завершили день в зеленой зоне: S&P 500 вырос на 0.75%, Dow Jones - на 0.58%, а Nasdaq - на 1%. На рынке акций продолжилось ралли после выхода статистики по промышленной инфляции. Фондовый рынок Азии торгуется без единой динамики. Индекс цен производителей в августе вырос на 0.2 м/м (прогноз 0.1%), а базовый показатель повысился на 0.3% м/м (прогноз 0.2%). Оба индикатора превысили ожидания, однако категории, влияющие на Core PCE, остались слабыми. На этом фоне экономисты пересмотрели вниз прогнозы по предпочтительному ФРС показателю инфляции. Число первичных заявок на пособия по безработице за прошлую неделю выросло на 2 тыс. до 230 тыс., что оказалось выше прогноза в 227 тыс. «Данные этой недели в значительной степени подтверждают, что жёсткой посадки у нас, скорее всего, не будет, и мы движемся к мягкой посадке. Пока инвесторы видят снижение ставки и перспективы дальнейшего смягчения, они позитивно настроены по отношению к фондовому рынку, особенно к его растущим секторам», - сказал Питер Туз, президент Chase Investment Counsel. Все сектора S&P 500 завершили день с повышением. Высокий спрос наблюдался в бумагах «великолепной семерки» (+1.4%), которые оказали поддержку своим секторам. Также восстановление прошло в бумагах нефтегазовых компаний и поставщиков материалов на фоне роста сырьевых котировок. Хуже рынка торговались все основные защитные сферы и сектор недвижимости. В ходе сессии инвесторы также покупали акции малой капитализации: Russell 2000 вырос на 1.22%, опередив широкий рынок. Эрик Джонстон из Cantor Fitzgerald отмечает, что в преддверии решения ФРС существует «очень благоприятная» ситуация для акций малой капитализации. Эта группа компаний считается наиболее чувствительной к циклам смягчения политики, при этом, индекс Russell 2000 в последние недели значительно отставал от S&P 500. «В конечном итоге американский потребитель и экономика продолжают показывать хорошие результаты, а прибыль остается выше ожиданий. И хотя мы наблюдали значительную распродажу, вызванную некоторыми из акций, связанных с ИИ, безусловно, восстановление кажется вполне оправданным, поскольку эти проблемы, похоже, не распространяются на более широкий рынок», - заявил Дэн Гринхаус, главный стратег Solus Alternative Asset Management. Публикация экономических данных сегодня: • Предварительные индексы настроений и инфляционных ожиданий потребителей от Мичиганского университета (сентябрь) #обзор #рынок #утро @aabeta

Комментарии крупнейших компаний с конференции Goldman Sachs 💡 C 9 по 12 сентября банк проводит конференцию Communacopia + Technology. Крупнейшие компании представили позитивные комментарии, которые подтвердили, что тема ИИ только набирает обороты. Предлагаем обратить внимание на слова топ-менеджмента. ✅ Nvidia #NVDA 🎯 Целевая цена - $155, потенциал роста +31% CEO Дженсен Хуанг заявил, что $1 трлн инфраструктуры дата-центров, установленной на данный момент, предстоит модернизировать, чтобы улучшить производительность и сократить расходы. Nvidia намерена извлечь выгоду из этого процесса в ближайшие 10 лет. Хуанг подчеркнул, что использование GPU от Nvidia в сочетании с CPU может удваивать затраты в абсолютных цифрах, однако ускорение процессов (например, в Spark) может достигать 20-кратного увеличения скорости, что в итоге приводит к 10-кратному сокращению затрат для клиентов. Это особенно важно для крупных облачных провайдеров, которые могут получать $5 арендного дохода на каждый потраченный $1 на инфраструктуру Nvidia. CEO подтвердил, что продукты на базе новой архитектуры Blackwell начнут поставляться в 4-м квартале, а массовые поставки планируются на 2025 год. ✅ Amazon #AMZN 🎯 Целевая цена - $230, потенциал роста +24% Среди главных комментариев стоит отметить, что Amazon наблюдает существенное смещение фокуса клиентов с оптимизации облачных нагрузок на интеграцию инструментов AWS для роста их бизнеса. По-прежнему видит широкие возможности для перехода в облако, поскольку проникновение достигло только 10-20%. AWS продолжает активно инвестировать в инфраструктуру, при этом тщательно соотносит объем инвестиций с рыночным спросом, обеспечивая высокий ROI. AWS также выделяется своими собственными разработками в области процессоров, таких как Graviton, Tranium и Inferencia. Эти решения дают клиентам AWS больше вариантов в плане производительности и цены, что является ключевым дифференциатором на фоне конкурентов ✅ Alphabet #GOOG 🎯 Целевая цена - $217, потенциал роста +43% Так же как и Amazon, компания видит существенные возможности для дальнейшего роста рынка облачных вычислений. Менеджмент сфокусировался на своем существенном прогрессе в сфере ИИ. Количество клиентов, использующих ИИ-модель Gemini, выросло в 2024 году более чем в 4 раза. Компания зафиксировала 15-кратное увеличение использования агентов на базе генеративного ИИ и 6-кратный рост их внедрения среди корпоративных клиентов. Что касается отдачи от ИИ, за первое полугодие объем первых заключенных договоров вырос на 130% г/г, а стоимость сделок увеличилась на 190%. Помимо этого, был зафиксирован рост на 30% в количестве продуктов, используемых клиентам. ✅ Microsoft #MSFT 🎯 Целевая цена - $515, потенциал роста +21% По словам менеджмента, цикл ИИ развивается значительно быстрее по сравнению с предыдущими вычислительными революциями. Преимущества будут у тех, кто раньше других освоит ИИ-инструменты и внедрит их в свои бизнес-процессы. Как и в предыдущих циклах, Microsoft считает, что с течением времени затраты на вычисления будут снижаться. Уже сейчас можно наблюдать удешевление работы GPT-4, которая стала в 12 раз дешевле в пересчете на одну операцию по сравнению с моментом ее запуска. Спрос на инфраструктуру для ИИ продолжает превышать предложение, и Microsoft активно наращивает мощности, понимая, что потребности клиентов будут только расти. #аналитика #акции #США @aabeta

Утренний обзор - 12.09.2024 Динамика рынка в моменте (фьючерсы): 📈 S&P 500: +0.17% (5570 п.) 📈 Nasdaq: +0.19% (19307 п.) 📈 Dow Jones: +0.16% (40970 п.) 🌕 Золото: +0.36% ($2520) ⚫️ Нефть марки Brent: +0.96% ($71.37) 🇺🇸 US Treasuries 10 лет: +0.22% (3.652%/год.) Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются с повышением, продолжая вчерашний подъем. В среду в ходе волатильной сессии S&P 500 вырос на 1.07%, Dow Jones - на 0.31%, а Nasdaq - на 2.17%. Инвесторы оценивали статистику по инфляции. Вчера был первый случай с октября 2022 года, когда S&P 500 и Nasdaq смогли полностью компенсировать внутридневное падение как минимум на 1.5% и завершить торги в плюсе. Фондовый рынок Азии торгуется в зеленой зоне. Индекс потребительских цен в августе вырос на 2.5% г/г и 0.2% м/м - на уровне с ожиданиями. Рост базового показателя в годовом выражении составил 3.2%, что совпало с консенсусом. В месячном выражении повышение составило 0.28%, против прогнозов аналитиков на уровне 0.2%. Последний показатель сигнализировал о сохранении умеренного риска со стороны инфляции для дальнейшей траектории ставки. В то же время данные в совокупности с последней статистикой по рынку труда подтверждают, что экономика находится в хорошей форме и нет чрезмерного замедления. Рынок теперь оценивает вероятность снижения ставки на 25 б.п. в сентябре в 87% против 66% днем ранее. Однако все еще ожидается порядка 100 б.п. сокращений в этом году. «Быкам на рынке акций следует предпочесть медленный и контролируемый спуск по лестнице монетарной политики, а не быстрый и турбулентный скат вниз. Первый сценарий обычно соответствует мягким посадкам и устойчивости прибыли, в то время как второй чаще происходит во время экономических спадов и снижения прибыли», - заявил Хосе Торрес из Interactive Brokers. По мнению Скайлера Вайнанда из Regan Capital, «после первоначального снижения ставки ФРС и выборов можно ожидать более стабильной ситуации, поскольку неопределенность уменьшится». «Сейчас ФРС уделяет меньше внимания инфляции и больше - экономическому росту, что полностью меняет реакцию рынка. Это означает, что теперь хорошие экономические новости - и я бы отнесла сегодняшний отчёт по инфляции к относительно позитивным - будут восприниматься как действительно хорошие новости для рынка», - заявила Лорен Гудвин, главный стратег по рынкам в New York Life Investments. 6 из 11 секторов завершили день с повышением. Лучшую динамику показал технологический сектор во главе с чипмейкерами. Акции Nvidia #NVDA поднялись на 8.15% на комментариях CEO о превосходном спросе. В совокупности акции «великолепной семерки» выросли на 2.6%. Слабую динамику показали защитные сектора товаров первичной необходимости и здравоохранения. Инвесторы также продавали акции из сферы недвижимости из-за приостановки ралли на облигационном рынке. Финансовый сектор продолжил падение после разочаровывающих комментариев топ-менеджмента крупнейших банков. Сегодня инвесторы будут оценивать производственную инфляцию, а также данные заявкам на пособия по безработице, которые привлекают повышенное внимание в последние месяцы. Также среди прочих отчитаются разработчик ПО Adobe #ADBE и розничный ритейлер Kroger #KR. Публикация экономических данных сегодня: • Индекс цен производителей (PPI) (август) • Число первичных заявок на получение пособий по безработице #обзор #рынок #утро @aabeta

⭐️ Почему мы инвестируем в Kraken? Ответы на вопросы клиентов. В конце августа мы провели вебинар по венчурным инвестициям, на котором рассказали о готовящейся сделке в криптобиржу Kraken. Общаясь с инвесторами мы получили ряд вопросов, разберем их ниже: 🟢Kraken - мелкая криптобиржа. Почему вы смотрите на нее? Мелкая среди любых или белых? Официально с европейцами и американцами могут работать очень небольшое количество бирж и Kraken вторая по размеру среди них. Если сравнивать с биржами, которые оперируют в серой зоне из Гонконга, то да, Kraken меньше. Но тут риски для инвестора несопоставимы между акциями Kraken и токена гонгконгской биржи. 🟢Kraken cудится с SEC, а без урегулирования на IPO не выйдешь. Какие здесь риски? Есть риск, что Kraken не успеет выйти на IPO в текущем цикле, при этом Kraken - одна из самых ликвидных бумаг на вторичном рынке акций частных компаний в США. И если вопрос не будет урегулирован на момент приближения крипторынка к пику текущего цикла, акции Kraken можно будет пробовать продать на вторичном рынке. Возможность продать на вторичном рынке - не гарантирована и сами акции нужно продержать, как минимум, год (законодательное ограничение в США при перепродаже акций частной компании), но за счет ликвидности вероятность в разы выше чем у других preIPO компаний. 🟢Кто из крупных фондов инвестировал в Kraken? Kraken - исторически прибыльная компания, с 2016 года они не проводили раунды. Собрать позицию можно было только точечно на вторичном рынке, выкупая как правило сотрудников. Такой подход крупные американские фонды использовать не могут, предпочитая покупать префы с большей защитой капитала и ликпрефом), поэтому на сегодняшний день у Kraken есть один крупный инвестор с местом на борде - Tribe Capital (инвестировали в Slack, Bolt, Lyft, Carta, Rappi etc). 🟢Что слышно о ближайших раундах? Сейчас обсуждается primary раунд с crossover фондами по предварительной оценке $6,5b - $10b (мы с вами входим существенно дешевле). Компания обсуждает данные переговоры с крупнейшими инвесторами. Kraken - остается прибыльной компанией, а причина, по которой Kraken делает раунд - верифицирвоать оценку компании под лидерством крупного фонда и сформировать минимальную цену для всех будущих secondary транзакций, а также получить поддержку кроссовер фонда в подготовке к IPO. 🟢А не будет как с FTX? Kraken регулярно проводит Proof of Reserve - аудит, с целью подтверждения, что клиентские средства на 100% обеспечены реальными активами и бирже не выводила ни одного доллара на другие цели. Также головная структура FTX находилась в оффшорной зоне (Бермуды), FTX US - была дочерней организацией. Так же был выстроен бизнес у Binance US (только у них головная компания - в Гонконге). Поэтому сравнивать Kraken с вышеупомянутыми биржами некорректно 🟢Зачем нам Kraken, если можно купить Coinbase на публичном рынке? Coinbase торгуется на 30-40% ниже своей рекордно высокой оценки 2021 года, в то время как Kraken на вторичном рынке по-прежнему на 75% ниже своей оценки на последнем раунде в 2021. Неэффективность вторичного рынка, вызванная длительным отсутствием ликвидности и асимметрией информации, создает спред в оценке между публичными и частными аналогами, что формирует возможность инвестировать в Kraken, прямого аналога Coinbase, на частном рынке с 60%+ дисконтом с точки зрения мультипликатора EV/EBITDA 2024 – очевидная возможность для роста капитализации за счет расширения мультипликатора ✉️ Хотите инвестировать с нами в Kraken? Есть вопросы по сделке? Свяжитесь с нами, для этого заполните форму или запишитесь на Zoom звонок

Взгляд на компании средней капитализации 💡 Предлагаем обратить внимание на компании средней капитализации, в частности из состава S&P Mid-Cap 400 index. Средняя капитализация компаний из индекса составляет $6.7 млрд. Сфера сейчас обладает наилучшим соотношением риска/доходности по сравнению с S&P 500 и Russell 2000. Лучший потенциал роста Индекс S&P 400 обычно демонстрирует положительную динамику, пока экономика США растёт. Историческая средняя ежемесячная доходность наибольшая в периоды роста и ускорения экономики (+2%), и остается положительной даже при замедлении роста (+1%). Базовый сценарий экономистов предполагает, что реальный рост ВВП США составит 2.7% в 2024 году и 2.3% в 2025 году. Начало цикла снижения ставки ФРС может стимулировать дополнительный спрос на акции. С 1984 года S&P 400 обычно опережал как S&P 500, так и Russell 2000 в течение 3 и 12 месяцев после первого снижения ставки ФРС. Даже без фактора смягчения ДКП S&P 400 с 1985 года ежегодно опережал S&P 500 примерно на 2%, а Russell 2000 - на 3%. По оценкам аналитиков, S&P Mid-Cap 400 index вырастет на 13% на горизонте 12 месяцев, опередив другие индексы. Основной риск для акций средней капитализации связан с ухудшением экономической среды, однако потенциал снижения ограничен из-за дешевой оценки. Низкая оценка S&P 400 торгуется с форвардным P/E на следующие 12 месяцев на уровне 15x, что является низким показателям с точки зрения истории (25-й процентиль с 1995 года). Для сравнения, S&P 500 торгуется с мультипликатором в 21x (88-й процентиль), что лишь немного ниже пиков, достигнутых во время пузыря доткомов (24x) и эйфории после пандемии (23x). P/E для равновзвешенного индекса также не дешев - 17x (88-й процентиль). Russell 2000 торгуется по оценке в 28x - уже выше пиковых значений с 1995 года. Опережающий рост прибыли Прибыль компаний средней капитализации исторически росла быстрее, чем крупных. Рост EPS индекса S&P 400 обгонял показатели S&P 500 примерно в две трети лет с 2000 года. Ежегодный темп роста составил 9% против 6% у S&P 500. С поправкой на стандартные пересмотры, CAGR прибыли на акцию S&P 400 в NaN гг. составит 11%, а S&P 500 - только 7%. EPS Russell 2000 вырастет на 15% в 2025 году, однако снизится на 7% в 2026 году. Качественные балансы Компании средней капитализации в целом имеют более сильные фундаментальные показатели, чем компании малой, хотя их позиции слабее по сравнению с крупными. Компании S&P 400 выглядят устойчивыми к потенциальному возобновлению роста доходностей облигационного рынка и ухудшению макросреды. • Покрытие процентов EBIT для S&P 400 составляет 5x, а net debt/EBITDA - 2x. В сравнении, покрытие процентов в Russell 2000 составляет только 2x, а чистый леверидж - 3x. • Более 35% компаний из состава Russell 2000 убыточны, тогда как только 9% из S&P 400 и менее 5% из S&P 500 убыточны. • 25% долгов компаний S&P 400 с плавающей ставкой по сравнению с 32% в Russell 2000 и 7% в S&P 500. • В течение последних 12 месяцев компании S&P 400 выплачивали эффективную процентную ставку по своему долгу в размере 4.8% по сравнению с 3.8% для S&P 500 и 5.7% для Russell 2000. 💎 Подводя итог, можно уверенно сказать, что акции компаний средней капитализации обладают высоким потенциалом роста, относительно дешевой оценкой, наиболее позитивными ожиданиями по прибыли, а также достойными фундаментальными показателями. Текущие уровни выглядят интересными для покупки как фондов (#IJH, #MDY), так и отдельных бумагах. Планируете добавить компании средней капитализации в своей портфель? Для вашего удобства, мы отобрали 25 качественных растущих компаний средней капитализации, которые торгуются по разумным оценкам Для получения нашей подборки - заполните форму или запишитесь на Zoom-звонок. #аналитика #акции #США @aabeta

13 сентября в 15:00 мск приглашаем вас на вебинар: "Сентябрь - время испытания для инвесторов" Мы подробно разберем такие темы и вопросы: 1. Почему в сентябре горят костры рябин на рынке акций? 2. Стоит ли выкупать коррекцию? 3. Чего ждать от сентябрьского заседания ФРС? После завершения основной части, мы проведем сессию ответов на ваши вопросы. Приходите сами и приглашайте друзей Запись на вебинар по ссылке @abetaa

Утренний обзор - 11.09.2024 Динамика рынка в моменте (фьючерсы): 📉 S&P 500: -0.46% (5478 п.) 📉 Nasdaq: -0.60% (18750 п.) 📉 Dow Jones: -0.43% (40618 п.) 🌕 Золото: +0.30% ($2523) ⚫️ Нефть марки Brent: +0.30% ($69.86) 🇺🇸 US Treasuries 10 лет: -0.60% (3.622%/год.) Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются в красной зоне после завершения дебатов кандидатов в президенты США. Рынки начали закладывать более высокую вероятность победы Камалы Харрис. Вчера основные индексы завершили день разнонаправленно: S&P 500 вырос на 0.45%, Nasdaq прибавил 0.84%, а Dow Jones снизился на 0.23%. Инвесторы продолжили выкупать просадку в технологическом, выходя из акций банков. Фондовый рынок Азии торгуется с преимущественно с минусом. 7 из 11 секторов S&P 500 завершили день с повышением. Лучшую динамику показал сектор недвижимости, продолжая отыгрывать ралли на облигационном рынке и ожидания снижения ставки ФРС. Доходности 10-летних казначейских бумаг снизились еще почти на 6 б.п. до 3.65% - самого низкого уровня с июня 2023 года. Помимо этого, высокий спрос наблюдался в сфере товаров вторичной необходимости, крупнейших технологических компаниях и чипмейкерах во главе с Broadcom #AVGO. В то же время, инвесторы продавали нефтегазовый сектор из-за падения сырьевых котировок. Также большие продажи прошли в финансовом секторе на фоне негативных комментариев среди крупных банков. В связи с этим Dow Jones отстал от других индексов. Bank of America #BAC сообщил, что результаты инвестиционного банковского подразделения будут ниже, чем ожидали некоторые аналитики. Goldman Sachs #GS дал сигнал, что торговое подразделение может показать снижение прибыли на 10% г/г в этом квартале. JPMorgan #JPM снизил ожидания по чистому процентному доходу на следующий год. Ally Financial #ALLY указал на ухудшение кредитного качества среди своих заемщиков, а также повысил прогноз по потерям и сократил ожидания по чистой процентной марже. Акции отреагировали падением на 17.6%. «Мы явно имеем дело с группой заемщиков, которые испытывали трудности из-за роста стоимости жизни, а теперь сталкиваются с ухудшением ситуации на рынке труда. По мере того как количество заемщиков, находящихся на поздних стадиях просрочки, увеличивается, это вызывает у нас беспокойство», - заявил финансовый директор Ally, Расс Хатчинсон, на отраслевой конференции. Сегодня в центре внимания будет находиться публикация данных по инфляции за август. Согласно опросу инвесторов 22V Research, 56% респондентов считают, что базовая инфляция находится на «благоприятной для ФРС траектории». Около 48% опрошенных считают, что реакция на данные по CPI будет «смешанной/незначительной», 32% ожидают позитивной реакции, и лишь 20% рассчитывают на снижение аппетита к риску. «Учитывая агрессивные ожидания рынка в отношении снижения ставки ФРС, более высокий показатель инфляции может привести к понижению. Более низкий показатель несёт в себе двусторонние риски: с одной стороны, он создает больше пространства для снижения ставки ФРС, но с другой - может свидетельствовать о том, что экономика замедляется быстрее, чем прогнозируется», - сказал Самир Самана из Wells Fargo Investment Institute. Публикация экономических данных сегодня: • Индекс потребительских цен (CPI) (август) • Запасы сырой нефти с США #обзор #рынок #утро @aabeta

Презентация Apple 💡 Накануне компания провела ежегодную презентацию, на которой представила новинки, в том числе новый iPhone 16. В целом, мероприятие подтвердило, что цикл запуска устройств и функций ИИ движется по плану. Сохраняем позитивный взгляд. ✅ Apple #AAPL 🎯 Целевая цена - $276, потенциал роста +26% Динамика котировок Акции вчера не продемонстрировали динамики, остав от рынка примерно на 110 б.п., что совпадает с исторической динамикой. За последние пять лет среднее отставание в день презентации составляло порядка 70 б.п. Новые устройства • Линейка iPhone. Были анонсированы четыре модели смартфонов: iPhone 16 (6.1") - $799+, iPhone 16 Plus (6.7") - $899+ , iPhone 16 Pro (6.3") - $999+, и iPhone 16 Pro Max (6.9") - $1.199+. iPhone 16 и iPhone 16 Plus получили новый чип A18 Bionic, который изготовлен по 3-нм техпроцессу. Это улучшает общую производительность устройства, делая нейронный двигатель (Neural Engine) до 2 раз быстрее, а также увеличивает скорость CPU на 30% и GPU на 40%. Ожидается, что спрос будет поддержан новыми функциями Apple Intelligence, которые будут доступны в октябре с выходом iOS 18.1 на английском языке. Поддержка китайского, французского, японского, испанского и других языков будет внедрена в 2025 году. Важно отметить, что ИИ будет работать с процессорами A17 (iPhone 15 Pro и iPhone 15 Pro Max) и позже, что дополнительно поддержит цикл обновления старых устройств. Большинство функций ИИ уже были представлены на WWDC 2024. Помимо этого, компания не пошла на повышение цен на модели Pro и Max на $100 за счет вывода из продаж моделей co 128 ГБ памяти, о чем ходили слухи. • Apple Watch Series 10. Одним из самых заметных нововведений стал дисплей с широким углом обзора, который впервые используется на устройствах Apple. Увеличенные размеры дисплея (42 мм и 46 мм вместо 41 мм и 45 мм) также делают новые модели более удобными для использования. Были добавлены новые функции для здоровья, такие как отслеживание апноэ сна и улучшенные фитнес-возможности, включая мониторинг температуры воды и глубины. Цены на Apple Watch Series 10 остались неизменными: от $399 за базовую версию и до $749 за модель с титановым корпусом. • AirPods. Apple анонсировала AirPods 4-го поколения с возможностью активации активного шумоподавления (ANC) за дополнительную плату. Цены начинаются от $129 за базовую версию и $179 за модель с ANC. AirPods Pro 2 теперь поддерживают функции для здоровья слуха, включая защиту слуха и функцию слуховых аппаратов, ожидая маркетингового одобрения. Все модели AirPods теперь поддерживают зарядку через USB-C, что делает их более универсальными и удобными в использовании. 💎 Мероприятие подтвердило силу Apple как компании, предлагающей инновации, однако каких-либо неожиданно радикальных обновлений не произошло. Новые устройства поддерживают стратегию Apple по развитию экосистемы продуктов, улучшая пользовательский опыт и стимулируя спрос. Финансовые перспективы компании остаются устойчивыми, особенно учитывая ускоренный цикл обновления на фоне интеграции ИИ и сильный сервисный бизнес. Форвардный P/E на 2025-й год составляет 30x, против среднего исторического значения в 25x. На наш взгляд, премия и дальнейшее расширение мультипликаторов оправданы, учитывая улучшенный профиль рентабельности и роста по сравнению с прошлыми годами. #аналитика #акции #США @aabeta

Утренний обзор - 10.09.2024 Динамика рынка в моменте (фьючерсы): 📉 S&P 500: -0.14% (5472 п.) 📉 Nasdaq: -0.29% (18638 п.) 📉 Dow Jones: -0.16% (40817 п.) 🌕 Золото: -0.06% ($2504) ⚫️ Нефть марки Brent: -0.32% ($71.64) 🇺🇸 US Treasuries 10 лет: +0.16% (3.708%/год.) Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются в красной зоне, умеренно корректируясь после вчерашнего подъема. В понедельник S&P 500 вырос на 1.16%, Dow Jones - на 1.20%, а Nasdaq - на 1.16%. Инвесторы активно выкупали просадку на американском рынке на относительно нейтральном новостном фоне. Фондовый рынок Азии торгуется с преимущественно с повышением. Все сектора S&P 500 завершили день в зеленой зоне. Лучшую динамику показал технологический сектор во главе с чипмейкерами, которые продемонстрировали наибольшее падение в рамках последней коррекции. Помимо этого, инвесторы устремились в циклические сектора: промышленность, финансы, товары вторичной необходимости. Также возобновилось сильное ралли в недвижимости на ожиданиях скорого снижения ставки. Доходности 10-летних казначейских облигаций снизились еще на 1 б.п., закрывшись на самом низком уровне с июня 2023 года. Рост акций поразительно напоминает распродажу августа, вызванную макроэкономическими факторами, и последующее ралли. В отсутствии сильных катализаторов динамика цен указывает на то, что инвесторы либо становятся более уверенными в нормализации рынка труда, либо считают, что США не движутся к рецессии, либо просто полагают, что ФРС имеет необходимые ресурсы, чтобы принять меры в случае необходимости. «Мы наблюдаем в основном технические покупки после откат. Экономический рост, без сомнения, теряет импульс, но мягкая посадка по-прежнему более вероятна, чем жёсткая. На этой неделе внимание снова переключается на инфляцию», - сказал Том Эссайе из The Sevens Report. По мнению Марка Хефеле из UBS Global Wealth Management, несмотря на периоды слабости на рынке акций, фундаментальные показатели остаются позитивными. «Мы ожидаем, что компании, входящие в индекс S&P 500, увеличат прибыль на 11% в этом году и на 8% в 2025 году. Исторически сложилось так, что при отсутствии рецессии в США индекс в среднем прибавлял 17% в течение 12 месяцев после первого снижения ставки ФРС в цикле», - говорит аналитик По данным Principal Asset Management, история показывает, что успех ФРС в обеспечении мягкой или жесткой посадки будет играть ключевую роль в определении траектории американских акций. Например, в 1985 и 1995 годах снижение ставки поддерживало сильный рост акций, так как рецессии были предотвращены. Однако в 2001 и 2007 годах даже агрессивное смягчение не смогло предотвратить резкое падение рынка на фоне рецессии. «Сегодня рынки остаются осторожно оптимистичными, что отражает надежды на то, что снижение ставки поможет избежать спада. Однако если экономические условия резко ухудшатся, страхи рецессии могут перевесить выгоды от сокращений. История показывает, что само по себе смягчение ДКП не является врагом - это экономический контекст, в котором оно происходит. На него инвесторам следует обращать пристальное внимание», - отмечает стратег фирмы Сима Шах. Публикация экономических данных сегодня: • Ежемесячный отчет ОПЕК • Индекс делового оптимизма малого бизнеса NFIB (август) #обзор #рынок #утро @aabeta

Покупка Merck с текущих уровней 💡 Акции Merck начали восстанавливаться от коррекции после прошлой отчетности - ссылка. Однако накануне вышла новость об успехе конкурента компании, и котировки сегодня отреагировали падением на 2.5%. На наш взгляд, реакция может быть избыточной и предлагает еще одну точку для покупки. По-прежнему считаем уровни интересными, учитывая текущую оценку, обновление по Gardasil и защитные характеристики сектора здравоохранения ✅ Merck #MRK 🎯 Целевая цена - $140, потенциал роста +22% Данные конкурента В воскресенье вышли позитивные новости по испытанию ivonescimab от Summit Therapeutics #SMMT в КНР. Препарат показал срок выживаемости без прогрессирования заболевания почти в два раза ниже, по сравнению с Keytruda от Merck #MRK (PFS, 5.8 месяцев, против 11.1 месяцев). Ivonescimab разрабатывается для лечения немелкоклеточный рак легкого. Хотя показатели PFS выглядят многообещающе, данные по общей выживаемости (OS) пока остаются незрелыми. Ivonescimab выйдет на рынок не ранее 2028+ года, когда завершатся глобальные испытания. Также нужны данные по OS, чтобы было полное представление об эффективности препарата. К тому времени Merck уже потеряет эксклюзивные права (LOE) на Keytruda и снижение продаж, вероятно, заложено в цены. Отметим, что компания хорошо позиционирована перед LOE, благодаря: - широкому пайплайну; - перспективам Gardasil на глобальном рынке; - прогрессу в разработке передовых средств в партнерстве с Daiichi Sankyo; - расширению показаний и способу применения Keytruda; - успеху запуска Winrevair. Обновление по Gardasil После провала Gardasil в КНР во 2-м квартале менеджмент предпринял несколько мер для укрепления продаж. В частности, Merck провела работу с ключевым партнером Zhifei. Ожидается восстановление численности торговых представителей в 3-м квартале, ответственных за поставку Gardasil в точки вакцинации. Ранее Zhifei разделила команду для реализации Shingrix в КНР - новинки от GSK -, что сдвинуло приоритет от Gardasil. Негативное влияние на Gardasil также оказало усиление контроля со стороны китайских властей в рамках антикоррупционной программы ABAC во 2-м квартале. Это привело к снижению уровня научно-медицинской активности и активности по продвижению вакцины на уровне центров по контролю заболеваний и пунктов вакцинации. Merck отметила, что аналогичная ситуация уже наблюдалась в 2023 году на китайском рынке больничных услуг, где после усиления контроля по линии ABAC был зафиксирован спад в уровне продвижения. Однако позже активность вернулась на прежний уровень. Оценка На наш взгляд, неопределенность по Gardasil более чем отражена в оценке акций, и текущая коррекция после новостей по ivonescimab сделала бумагу еще привлекательнее для покупки. Форвардный P/E для Merck на 2025-й год составляет 12x - почти в два раза дешевле среднего за пять лет при равных темпах роста. Оценка также дешева по отношению к сектору. Помимо прочего, считаем, что акции Merck могут показать динамику лучше рынка в период высокой волатильности. #инвестиционная_идея #акции #США #здравоохранение @aabeta